〈分析〉金砖变泥砖！印度无视内需之急 股市与经济一同陪葬

 

曾散发着诱人光环的金砖四国，如今却已经被打掉两国。去年曾獲投資者青睞的印度，在短短半年內從天堂掉到地獄，經濟成長卻隨著股市一同跌入萬劫不復的深谷，企業家痛批聯合政府改革無方，選舉卻很有力。

 

《BusinessWeek》報導，才不過就 6個月前，印度一切看起來是如此的完美，國內龐大的需求帶動總體經濟成長率高達9%，企業獲利暴增 20%，股市更上漲 50%之多，當地公司又不斷很有野心地進行海外併購，吸引了不少國際投資資金紛紛搶進搭上這班快車，期盼能直衝天際。

然而到了今年，局勢卻出現出乎意料之外的逆轉，在全球經濟低迷、需求放緩之下，從年初至今股市市值蒸發掉了 1/3，曾經意氣風發的印度現在卻成了頹敗的傷兵，通貨膨脹更來到13年來高點，外商踉蹌逃離，貨幣匯率急轉直下。撤离的外资资金估计已经有 550亿美元，去年则是涌入 190亿美元。

多数经济学家预估印度今年经济增长率仅为8%，这个数字对于一个正在成长的国家的确有点严重。许多印度人因此担忧好不容易挣取来的投资评级将会迅速消失，金砖四国的传奇就此画下句点。

到底，在这段日子来发生了什么事，让印度在一夕之间命运出现如此大的变化？

当然，全球大环境不佳是个重要的因素，油价上涨加上次贷风暴的危机，让外资纷纷撤离原本的避风港，但轻农的印度联合政府本身也要负很大的责任。

印度现在面临的许多问题，如果政府处理得宜的话，其实是可以避免的。印度为了经济衍生出的庞大需求，有75%的石油都是进口的，政府还有60%的燃料费补贴。在2007年国内通货膨胀还低于3%时，标准普尔信评机构就已经呼吁印度政府应该要减少燃料相关的补助。但是印度国会硬是花了 250亿美元来实行减免农民贷款，以及上增加官员的薪俸。

现在这些支出，加上即将实施的肥料补助金 250亿美元，将让印度政府每一年得多花1000亿美元，占印度国民生产总值高达 10%！直接忽略了印度需要5000億美元來擴大內需，擴展基礎建設、教育和醫療體系的必要性。

于是，印度政府的外债比例，之前每年还可以压在 GDP中不到6%的水平，但是今年恐怕会增加到将近 10%。标准普尔机构的经济学家Subir Gokarn就表示，「从去年开始，印度政府就错估了经济形势。甚至可以说在过去 4年来，印度这个国会根本没有做出什么重大改革。」

就算是对印度最乐观的人士，也几乎想不起来在过去这几年印度有出现什么经济上的改革。之前有说过要成立30个经济特区现在也宣告暂停，因为现在的印度政府还没有处理好土地的问题。

而印度的農業發展更不用說，在肥料補助和技術落後的環境下遭到嚴重扭曲，目前簡直毫無生產力可言。连印度政府自己在日前都发布报告指出，如果印度农业生产状况无改善，到了2020年印度将成为长期的粮食进口大国。

在 6月16日时，曾喊出金砖四国口号的高盛全球研究主管 Jim O'Neill发表一份报告里，严肃地指出，由于政府的惰性，导致印度在金砖四初中的表现吊车尾。明明印度有 60%人口均从事农业，但整体农业生产力却不到1%。印度政府必须做出改革，加强教育、控制通膨等措施，才有可能在2050年前比现有超过40倍的经济成长力。

比经济学家更担心的莫过于印度的商人，他们的投资手法大多偏向跨国发展，获利也颇为可观。不過因為印度的港口、道路等基礎建設仍未完善，加上不發達的企業債券場，房地產、商品和人才價格又被吹捧的過高，使印度商人遇到了結構性障礙，遲遲無法突破。

因此，期盼了 4年的企业们，苦苦等不到基础建设的改进，眼见获利空间逐日缩小，最后很多都选择转赴海外发展。相較之下，經濟學家肯定中國政府在過去的領導政策，讓中國的高速經濟成長趨勢一直維持將近10年之久，而印度要維持個 3年都很困難。

不过印度政府也为自己辩护，表示「我们已经连续 4年都有9%的经济增长率，这是史无前例的。」，官方认为最近的投资国内的资金比例都有成长，在GDP中从去年的 28%提高到今年的 35%，和东盟 (ASEAN)的国家差不多，虽然坦承有多数的投资属于私人。

信評機構Moody’s則表示，印度現在要做生意的成本越來越高，讓一些原本總部設置在印度的跨國企業例如金融服務業，現在都紛紛遷移到另外一些成本較低又經濟活動頻繁的地區，例如新加坡與香港。甚至警告若印度再持续视若无睹于缓满的经济发展，未来可能将会出现一些社会动乱事件。

印度政府在歷經改革後，嚐到了豐厚的財富果實，在大城市中來來往往的豪華轎車和公寓間，透露出社會發展的種種潛力，但是卻沒有人真正去實現這個國家人民的期待。

现在2009年又有全国性大选和年底五个州选举，许多人料想印度政府到选前将不会有什么太大胆的改革作为，目前执政党声望屡屡下滑，自2007年来在11省份里的选举已经输掉 9省。

企业家引颈期盼，印度能够重回经济改革一途，正视国家发展所需要的条件，现在他们把希望放在明年的新政府身上。印度未来的命运系在政治的脚步上，或快或慢，或盛或衰。

「最危险的是印度内政混乱继续让下一个 5年的决策举棋不定，印度的经济增长率可能只剩下6.5%，退回到1991年的基点，陷入国际收支失衡的危机。」标准普尔机构的经济学家Subir Gokarn提醒。

 

 

此文来自股市达人的博客