独家整理：券商研究所推荐八大牛股（07-15)

【中银国际】天山股份：公告08年上半年盈利同比增长200-220%

受惠于国务院32号文件，从08年初开始，新疆的基建建设开始加速，我们预计未来水泥需求将保持旺盛。作为新疆最大的水泥生产企业，我们认为公司将受益于未来水泥需求的强劲增长。我们对天山水泥维持优于大市评级。

【银河证券】华能国际：火电行业代表 盈利能力回升

公司近期收购了新加坡大士能源公司。大士能源装机容量为267万千瓦，占新加坡电力市场份额的25%。新加坡电力市场较为成熟，上网电价形成机制稳定，发电企业的售电价格由固定价格和竞价价格两部分组成。固定电价由新加坡能源局确定，并会根据燃料价格波动情况重新计算，原则是保证电力企业的盈利能力。竞价价格由电力市场决定，竞价也是较为有序的。公司此次采用债权融资方式收购大士能源，会导致大士能源公司的负债率上升，财务成本增加，进而使其盈利能力有所下降，但大士能源总体上仍能维持较好的股本回报率水平。

【民生证券】博瑞传播：跨媒体经营终将带来估值提升

户外广告是未来三年成长比较明确的主推力量，公司从去年开始加大进入户外广告领域，而且目前的业务推进得到了成都市政府的支持，而且当地政府也很希望能够整合当地的户外广告市场，因此在获得户外广告资源上，有一定的便利，同时上游客户资源是户外广告这一块业务的源泉，而公司经营传统媒体多年，有深厚的客户资源基础，这是个较大的优势，公司计划在三年内达到四川第一，西南前三的规模。

【东方证券】鄂武商：长期前景看好 价值低估

公司正着力将武汉国际广场定位于高档奢侈品销售平台，目前已于7-8家世界顶级品牌商如（Gucci，LV）等签订进场合同，且国际广场外观正在按照顶级品牌的要求进行装修，预计09 年5 月前能够开业。我们认为短期内由于国际顶级品牌议价能力强，且需要一定培育期，因此对公司业绩贡献有限；但长期来看，由于武汉尚未有高档奢侈品的销售渠道，公司将会成为这一领域先入者，伴随世界顶级品牌销售的逐渐扩大及其带来其它顶级品牌的聚集效应，公司在武汉地区奢侈消费份额逐渐提升，公司议价能力也逐渐增长，届时带动公司百货盈利快速增长；同时国际广场定位的提高为武汉广场和世贸广场产品结构的调整提升了较大空间。

【中金公司】沈阳化工：具有长期的增长空间 维持盈利预测

炼油业务（常减压和DCC）：沈阳蜡化的炼油装置的运营比较灵活，1～5月份由于成品油和原油价格倒挂严重，公司常减压生产负荷较低，主要通过采购一些低价散油来降低原材料成本，DCC的原料部分直接外购常减压渣油和常压蜡油等。公司自己部分直销的成品油价格较高，同时由于中石油享受国家的炼油补贴，沈化售于中石油的成品油价格也高于中石油的销售价格。另外，蜡化副产的石蜡、液化气和CPP生产的丙烯价格基本随着油价高涨，蜡化的炼油业务好于预期，上半年实现了2000多万的盈利。

【国联证券】江山股份：草甘膦率先扩产 未来增长明确

鉴于公司草甘膦产能继续增长，以及草甘膦价格并未象市场预期般回落，我们提高了对江山股份业绩的预期，我们按照08年公司草甘膦产量3万吨，09年草甘膦产量6万吨来计算，预测公司08年EPS为1.50元，比2007年增长283％，09年EPS为3.20元，比08年增长213％，考虑到公司的快速成长性，我们继续维持公司“推荐”的投资评级。

【联合证券】报喜鸟：收购引发收入构成重塑

劳动力成本上升是公司目前面临的主要成本压力，但提价基本可覆盖此负面影响。资金方面，由于现金回笼较快，压力尚小。综合考虑新收入和成本构成，直营店比重上升对销售和管理费用的影响以及公司的发展策略。我们预测08-10 年EPS 分别为0.69 元、0.86 元和1.27元，未来三年复合增长率43.41%，合理价格在20.7 元-21.5 元。

【国信证券】步步高：卓越管理团队推动业绩快速增长

在不考虑收购扩张的情况下，对应08 年35 倍PE，公司合理价值在50 元左右。如果包含收购兼并及自身的店面扩张，至2013 年底，公司的营业收入有望达到250 亿元左右，对应0.65 倍市销率，公司股价在120 元/股左右（考虑到公司未来收购增发融资会摊薄股权，我们选取偏低的0.65 倍市销率计算当时市价，以冲抵股权摊薄的影响），按照每年15%的折现率，那么对应2008 年的股价在60元/股左右。总体而言，在核心管理团队的领导下，步步高正处于快速扩张期，成长是公司未来几年的主旋律，我们认为，步步高是值得长期持有的优秀区域连锁零售商，给予“推荐”的评级。

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