逢高反手大肆做空,保险资金5天净卖48亿

逢高反手大肆做空,保险资金5天净卖48亿



www.cnfol.com　2008年07月15日 06:03　21世纪经济报道　钟文倩
　　7月的第二周，上证指数以一根倒锤中阳终结了周线7连阴，市场人气似乎为之一振。

　　7月7日至11日，A股先扬后抑，放量反弹。上周五，上证指数报收2856.63点，5日内上涨186.74点(或7%)；深证成指则于11日报收10031.38点，重新站上万点，涨630.66点(或6.7%)。两市合计成交6831亿，放大1.69倍。14日，在外围股市普遍微跌的“围剿”下，A股顽强收红。上证综指报收2878.26点，微涨21.62点，深成指亦上扬22.9点，收于10054.27点，两市总成交933.5亿元。

　　然而，在久违的令人欢欣鼓舞的背后，却是基金和保险的故伎重演，两者继续重磅抛出筹码，演奏着不和谐之音。

　　险资日出10亿

　　据Topview统计数据，7月3日-9日，保险资金账户交易总额为73.07亿，净卖出47.96亿元，即日均抛出约10亿元。

　　其间，做多账户21个，其中只买不卖账户10个，T36989帐户净买入1.42亿，位居做多账户首位。

　　与微弱的多头相比，保险资金账户的做空动能依旧充沛。

　　记者发现，T字头共有42个账户净做空，其中T37316账户净卖出19.05亿元，为“第一空军”账户；T34990账户紧随其后，净卖出9.26亿元。仅此两账户就占去了做空动能的大半壁江山，为59%。其余保险资金主要做空账户T36800、T30384、T33675，则分别净卖出6.65亿、4.46亿和3.81亿。

　　数据显示，T37316账户仅在上周三(7月9日)进行了卖出操作，共沽出55只股票，卖出额排在前5位的分别是浦发银行(600000.SH)3.94亿元、鄂尔多斯(600295.SH)1.39亿元、武钢股份(600005.SH)0.85亿元、宝钢股份(600019.SH)0.82亿元和中国联通(600050.SH)0.8亿元。

　　7月9日亦是这一周微弱反弹的最后演绎日。是日，上证指数报收于2920.55点，大涨3.75%。然而，正是在此日，保险资金却逢高反手大肆做空。

　　值得一提的是，保险资金之间的“同室操戈”一幕依然在继续上演。数据显示，T37316账户在该日分别卖出中国人寿3480.23万元、中国太保6669.75万元。

　　T37316账户除了沽出浦发银行之外，还减持了6363.47万元的北京银行权益。

　　而巧合的是，上周前后，各上市银行纷纷披露了上半年业绩大幅盈利的公告，其中中报业绩同比预增超过100%的就有大肆遭险资抛空的浦发银行(140%)、中信银行(115%)、民生银行(110%)和招商银行(100%)，而最低的工商银行 （601398 股吧,行情,资讯,主力买卖）亦公告预增超过50%。

　　然而令人意外的是，在银行板块上半年业绩全线飘红的情况下，保险资金却借利好“暗渡陈仓”，伺机出逃，无疑让期盼A股能够持续回暖的其余参与者心头再度浮上一丝不安。

　　除此之外，根据Topview统计数据，最近5个交易日内，做空的保险资金并非孤军作战，与其遥相呼应，且做空手法更为凌厉的基金在近5日内，净卖出额竟高达75.4亿元。

　　对于保险资金的持续做空，国泰君安保险业分析师彭玉龙向记者表示，保险资金在此时仍在逢高派发筹码，可能的原因主要是出于降低风险的考虑，随着大盘日趋走低，其浮盈亦与日俱减，“因此其持有筹码的安全边际在不断下降”。

　　与此观点相类同的是安信证券保险分析师杨建海。此前，杨就认为三家A股上市公司的投资成本线应在2800点上下。

　　投资盈亏边缘的操作分歧

　　来自基金界的消息则显示，保险资金在直接抛出股票权益的同时，对基金亦进行了眼花缭乱的操作，而其背后透露的则是其对A股市场未来前景看法的多空裂痕在日趋增大。

　　“其实，我们并不需要明了T37316具体是哪家保险机构，知道7月9日保险资金在大力减仓，而且操作得非常成功，市场形态可能已更为散户化，这就足够了。”7月14日，一负责华东区基金销售的、周旋于各机构的基金公司人士坦言。

　　而据其了解，目前保险资金更多地是在赎回股票型基金，而买入货币型基金，“由于市场前景的不确定性，他们的核心配置在发生变化”。

　　但这亦只是一家之言，友邦华泰基金相关负责人则为记者描绘了保险资金最新动向的另一个版本。

　　“在目前的点位，包括保险机构在内的主力机构已经非常看好市场，我们刚刚结束募集的友邦华泰价值增长总募集资金中，有接近2亿元就是由包括中国人寿、中国平安等在内的机构认购。”该负责人向记者透露，“据我了解，保险资金同样认购的还有汇添富蓝筹稳健等。”

　　公开资料显示，已于7月10日如期结束募集的价值增长乃友邦华泰旗下的第五只产品，其股票投资的比例为60%-95%，债券及其他短期金融工具的比例则为5%-40%；而汇添富蓝筹稳健则是一只混合型基金，其中股票投资比例为30%-80%，债券投资比例为0-60%，现金类资产比例不低于5%，并已于7月2日结束募集。

　　对于保险资金认购偏股型基金，上述负责销售的基金公司人士却不以为然：“这并不代表保险资金看好后市，其实，基金首发时，机构进来更多地是为了充量而已，接下来应该就是快出。”

　　“由于目前机构交易代码经常变化，因此实际上我也不清楚T37316或者T34990是哪家保险机构，但依我个人看法，这次反弹还能持续，目标大概在3300~3500点。”一保险资产管理公司交易部人士称，“但这也只是我个人的看法而已，实际上，我们内部的看法分歧也不小。”

　　尽管各执一词，但自今年以来，保险资金一直谨小慎微，一路在波段操作中以做空为主。这在诸多保险公司的投资月报中可管中窥豹。

　　例如，平安在其投连险5月报告中就提及，继续维持对市场窄幅震荡的判断，“在市场持续下跌过程中逐步增加持仓，在市场出现脉冲式反弹中，择机减持部分品种，锁定收益。”

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暴跌不过是风险教育，大熊市不过是大金矿


1929年世界性股灾起源于美国。 下跌89%，市值损失了82.3%

　1929年10月21日，黑色星期一，美国股市一开盘就像决堤的洪流急剧奔泻，纽约证券交易所当天共有1600万张以上的股票易手，是该所有史以来最大成交额。24日，尽管美国总统发布了“经济形势平稳”的新闻讲话，但纽约股市仍被1300万股抛单压得直线下泄；28日，面临崩溃的纽约股市来不及喘息，再次以空前的幅度狂跌，当天跌幅高达12.82%，股票持有者急于抛股已到了不计价格高低的地步。

　　到1932年7月，道?琼斯指数已跌至58点，较1929年9月最高点452点已下跌89%，市值损失了82.3%，著名的美国通用电气公司股票价格从396美元跌到最低只剩下8美元，美国股市步入长达5年的漫长熊市，不仅美国经济陷入瘫痪，而且引发了长达4年的世界性经济危机。直到1954年，在事过25年后，道?琼期指数才重返1929年的峰位452点。



日本股灾，累计跌幅高达80.45%


在“经济繁荣”的支持下，1986～1987年，日本股市几乎呈单边上扬，日经指数从1985年12月的13113点上升到1987年9月的26000点，上涨了近1倍。1987年10月爆发世界性股灾，日本不仅未能从美国股市崩溃中吸取教训，反而立即恢复元气。1988年年底日经指数突破30000点，1989年12月19日日本日经指数再创新高，达到38915点，较1985年最低点上涨了3倍多，日本股票市值高达630兆日元，为当年GNP的1.6倍。

但是，泡沫经济是不可能持久的。1989年，日本先后5次提高官方利率，日本股市开始出现高位大幅波动。1990年，海湾战争爆发，完全依赖石油进口的日本陷入极度恐慌之中，股价大幅下挫。海湾战争结束后日本股市虽有反弹，但无法改变从此一路狂泻的趋势，跌至1992年8月18日的14304点（2003年4月最低跌至7607点，累计跌幅高达80.45%），累计跌幅高达63.24%，从此，日本经济陷入深度的经济危机之中，10多年后仍无法复苏。

台湾股灾跌幅高达81.41%

　　台湾股市运作始于1962年。1985年，台湾经济开始起飞，巨额游资在市场开放的前提下涌入台湾股市，台湾股价指数开始不断上升。随着股价的成倍上涨，台湾股票市盈率也不断上升，从1986年的15.3倍升至1989年的92倍。然而，脱离内在价值的高昂股价是没有根基的。1990年2月后，随着资金外流、外贸萎缩和政治斗争不断，台湾股市开始狂泻，仅仅8个月，台湾加权股价指数就从1990年2月份的12000多点跌至10月初的2485点，跌幅高达81.41%，居20世纪90年代以来世界股市跌幅之首。

A股史上的7次暴跌

　　① 1992年5月-1992年11月 1429点跌至400点,历时5个月,最大跌幅达72%

　　② 1993年2月-1994年7月 1553点跌至325点,历时18个月,最大跌幅达79%

　　③ 1994年9月-1996年1月 1053点跌至512点,历时16个月,最大跌幅达51%

　　④ 1997年5月-1999年5月 1510点跌至1047点,历时24个月,最大跌幅达30%

　　⑤ 1999年6月-2000年1月 1756点跌至1361点,历时6个月,最大跌幅达22%

　　⑥ 2001年6月-2005年6月 2245点跌至998点,历时48个月,最大跌幅达55%

⑦ 2007年10月-2008年7月 6124点跌至如今，历时9个月,最大跌幅达58%
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爱因斯坦说，“耐心和恒心，总会得到报酬的。”靠白手起家的实业大王洛克菲勒曾说：“除非你放弃，否则你就不会被打垮。”贵在有恒，坚持数年，必然会有收获的喜悦。不要看谁现在笑得最好，要看谁笑到最后。

股市赚钱并不难，难的是如何保住胜利果实。不在你一时盈利多少，而在年终能保住多少，而在退出股市的时候，能盈利多少或保住多少老本。

股谚云：“多头不死、跌势不止”。趋势的形成是股市自有规律

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