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主题：南航权证维权
和证监会打官司，这是从来也没想过的事情，就像孩子妈妈犯了错，再或者打了孩子，孩子该如何办，很难有个说法的，所以只能期望妈妈的心是好的，有一天妈妈忽然发现教育方法错误，能诚恳的对孩子说：妈妈错了，我以后再也不打你了。
南航认沽权证[580989.SH]最近真的是个受气包，不但妈妈打，舅舅都不亲，平心静气的说，南沽上市的目的主要是给更多的股民提供参商的机会，间接也产生一个投机的机会，从商就有赢亏，所以每个股民都签了风险合约，风险自担，所有的证券公司则是提供正常交易的机会，证监会的作用则是负责监管交易的公正。
反复思考后，我觉得应该走一条维护权利的艰难之路。
以下是关于南航认沽权证市场违规操作的说明
一、认沽权证是投资
为什么是投资呢，因为股票不同于赌博，股市不是赌场，所以注定其本性只能是投资。理论上权证有行权的机会，这个机会象什么呢，形象的说，比较象彩票中奖，就是说机会小之又小，但是机会就是机会，不能因为小就否定为没有，如果无法行权，股价归0，只能说本期彩票没人中奖了，这个是市场行为，买的人买的是希望。
二、认沽权证有投机的机会
因为权证毕竟不同于废纸，虽然其无法行权的可能行巨大，决大多数投资者都意识到了这点的情况下买进，所以才能产生价格波动，其结果只能是风险自负，这个现实注定了认沽权证存在投机。
三、无限创设使认沽权证失去了本有作用
上证教育中心文章指出：市场的发展历程都证实，权证能够在牛市中得到极大的发展与繁荣，因为权证的高杠杆性能够使财富快速地增长。同时认定杠杆作用为权证的基本作用。
目前情况是无限创设后，股票市场涨的时候权证再跌，股票市场跌的时候权证也在跌，失去了赶杆作用。为什么会出现这种情况呢，因为无限创设实质是一个卖家，所有散户都是买家，是亏损的承担者、交易费支付者和套利受害者，因为创设是虚拟的，无限的，注定价格不能上涨，实质已经失去中奖（行权）的机会，所有人的投资变成为玩一个不会赢的游戏，性质发生了质变。
四、一路下跌不是减少散户的损失
众所周知既然不能行权，只有股票出现波动，或者说反弹时才可能解套，但是超强的打压使得散户失去了所有的机会，选择只有一割肉，二等死。
五、权证是否存在极端炒作
T+0，无税这两个特色的目的就是鼓励多进多出，而且是鼓励快进快出，活跃的时候一天有3-4个进出，那么成交量就是实际持有权证数量的3-4倍，成交金额也是几倍算的，而股票的成交是T+1，是第二天才可以进行卖出交易，就是两天完成一个交易进出，换句话说，4个交易要8天，同样的按资金在权证里面交易4轮的话，在股票和权证里能产生1：8的交易额，更不要说一天10次+的交易，这个是权证的魅力所在，因为特色所以吸引资金进入。
上证教育中心数据表明：最大涨幅五只权证，涨幅分别达到8.78倍、6.40倍、6.61倍、4.66倍、4.88倍。试举一例：南方航空（600029.SH）的股票从2元暴涨至30元，难道是一年内公司规模扩大15倍？
六、证券公司和证监会收益
单一支南航认沽权证，各证券公司发出的数据表明赢利超过200亿，证监会收取的抵押金利息就高达40亿！
中信证券（600030.SH）公告称，2007年净利润将达到2006年的5倍以上。这意味着中信证券去年的净利润将至少达到令人瞠目的118.55亿元。如此高的净利润是如何实现的？分析师为中信证券列出三个原因：南航认沽权证（580989.SH）收益、打新股收益和华夏基金合并报表。那么中信证券在580989中的利润是多少呢？在另一篇《惊天！赚钱机器！》文中分析，中信证券光是创设南航认沽就可能增加每股收益2元！也是就说收益约60个亿，
对此证监会给出的说法是：580002 创设均价：0.722，注销均价：1.929；580003 创设均价：1.348，注销均价：2.216，580004 创设均价：2.894，注销均价：4.249，580005 创设均价：14.557，注销均价：25.754；580006 创设均价：4.582，注销均价：9.175，580008 创设均价：5.657，注销均价：8.218，所有的都是低价卖出，然后高价收回来注销，每个证券都赔的屁颠屁颠的，所以大家都争着创设。
七、市场权证是否供需矛盾很大
上证教育中心文章指出：第一支权证上市至今，全部４０支权证的首发数量总计只有２０３亿份，以１０月３１日数据计算，现在流通的１６支权证首发数量仅为６９亿份，仅仅相当于一个大盘股的流通量，容量相当有限，（同期香港以１０月３１日数据计算，权证流通量共有１５９２亿份，远大于内地市场）可见，权证市场的供需严重失衡。
实际情况是：
1、请注意，所有国内的权证数量都是首发数量，而香港的则是流通数量，拿流通量来比较首发量，文字游戏欺骗的是散户。
2、南航认沽一支权证在10月31日时候已经创设了120亿，而不是16支首发的69亿
3、内地到现在一共有40支权证，香港权证是什么情况呢，香港到2004年上市权证已达1259支
4、16支权证首发数量仅仅相当于一个大盘股的流通量，看到没，用发行量比较流通量，请问南航认沽一支120亿应该和哪个大盘股比较呢？
八、是否应当缩小权证的涨跌幅限制
上海证券报文章指出：有同志提出,为了防范权证涨跌幅度过大,建议将权证涨跌幅限制能否降至与股票一样。文章认为,缩小权证涨跌幅度有利于控制权证当日的波动幅度,但同时也存在以下弊端:
1、导致权证价格反应速度滞后。权证的价格基于标的证券价格变化而变动,且存在较大的杠杆效应(一般为5至10倍)。缩小权证涨跌幅度(如采用10%涨停板制度)将导致股票涨停后,权证需连续涨停多日才能跟上股票的走势。
2、出现大量的无效率套利行为。如权证价格涨幅低于理论涨幅,权证市场将出现大量套利空间。以认购权证为例,投资者可买入权证,行权后获得股票,再以较高的价钱在正股市场予以抛售。大量套利机会出现只能说明权证定价出现偏差,需要以套利来纠正。
3、导致权证定价出现混乱。假设基础股票T日涨停,T＋1日跌停,则权证涨满至理论涨幅需一周以上,跌至理论跌幅需一周以上,最终导致以下结果:权证T日还未涨够,T＋1日又要走上下跌之路,从而定价出现混乱现象。
此外,从海外的实践来看,海外大部分权证市场均没有涨跌幅限制,只有台湾权证市场有一个类似于沪深两市的宽松的涨跌幅限制。鉴于以上原因,本文建议暂不修改权证的涨跌幅规定,还是采用宽松的绝对涨跌幅限制。
九、权证创设到底是不是国际惯例？
上海证券报文章指出：日前,权证创设机制引起了市场人士的激烈争论。有人认为,权证创设是国际惯例,因而内地引入无可厚非。为此,专门咨询香港、台湾、新加坡等交易所的专业人士,答案均为：海外只有权证的进一步发行,没有内地所谓的权证创设机制。
权证的进一步发行是指当权证发行人持有量过少时,权证发行人可以向交易所申请增发同种权证,增加权证的供给量。权证的进一步发行机制与内地的创设机制有如下明显的区别：
首先,海外权证的进一步发行是由权证发行人来进行的,而内地的权证创设是由非发行人的创新类券商进行的。其次,海外权证发行人在权证发行说明书中即明确记载：“本权证发行后,权证发行人无需征求持有人的同意即可对本权证进行进一步发行”。因此,海外权证发行人实际上就权证的进一步发行,已事先与权证持有人达成共识,因此是合法的。而武钢权证虽然在股改说明书中载明可能日后进行创设,但当时创设的具体细则没有出台,投资者在创设规则不明的情况下表决通过,因此在事先征求权证持有人的同意方面有一定的瑕疵。
搞清楚了权证创设不是权证的进一步发行之后,又有人提出,权证创设相当于允许权证进行卖空,因而创设是可行的,这实际上也是偷换概念。权证创设与权证卖空至少有如下显著的区别:(1)权证创设与注销将造成权证流通在外的数量忽大忽小,价格暴涨暴跌,而证券的卖空只是在市场参与者之间进行融券,并不影响证券的总量；(2)权证创设只是创新类券商才能做,而权证卖空是所有的市场参与者都能做,因此后者更加公平。
那么国际市场上权证是否都允许卖空呢?笔者了解的情况是,大部分交易所的权证是不能卖空的。新加坡交易所允许权证卖空,但业内人士认为上述规定并不科学。香港在权证发行人进一步发行还未审批下来之前为了缓和市场需求,允许发行人进行一定数量的卖空。进一步发行的权证审批下来后,权证发行人应马上将其还券。
此外,还有人认为券商创设的权证也是备兑权证,既然备兑权证发行不需要征得权证发行人和老权证持有者的同意,创设同样不需要征得权证发行人和老的持有人的同意,上述推理同样不正确。由于券商发行的备兑权证用的是新的代码和简称,与老权证并不混为一体,不存在稀释老权证的问题,因而发行备兑权证既不需征得上市公司的同意,也不需要权证发行人与老的权证持有者的同意。但内地创设出来的权证不是由原来的发行人发行,且沿用老权证同样的代码、同样的简称,与老权证完全混为一体,因而影响了权证发行人与老权证持有人的权益,需要事先征求权证发行人和老的权证持有人同意,但不需征得上市公司的同意。
抛开权证创设是否合法不谈,仅就其合理性而言,该制度也存在较大的改善余地:
首先,权证创设的公平性存在一定的瑕疵。该制度下,创新类券商既能创设套利,又能注销权证,而中小权证持有者不能参与创设权证(交易所难以管理数以万计的创设申请),只能被套利。
其次,大量创设权证可能导致权证价格暴涨暴跌。当权证大量创设出来时,权证总量凭空增加；当权证低价买回注销时,权证总量突然缩小,从而导致权证价格暴涨暴跌。
再次,创设者可能通过内幕信息牟利。如前所述,创设可能直接影响权证的价格,也间接影响股票的价格。在此过程中,创新券商拥有何时创设、创设多少权证的内幕信息,而投资者明显处于信息劣势。
最后,创设在融资型权证和备兑权证实施难度较大。如强行实施,对利用权证融资的公司而言,可能影响上市公司的融资计划；对备兑权证而言,由于备兑权证发行人发行的权证不能注销,而创设的权证既可行权也可注销,且不用维护整个权证的运行,券商都将愿意搭便车创设权证而不发行权证。
综上所述,权证创设不是国际惯例,它与权证的进一步发行、权证的卖空、券商发行备兑权证均有本质区别,推行上述制度对平抑权证价格有明显的作用,但实施后的副作用较大,建议予以废除或进行大幅度改革后再予以实施。
十、证监会认同证券公司操控不合法
刑法第一百八十二条：“有下列情形之一，操纵证券、期货市场，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处罚金。
“（一）单独或者合谋，集中资金优势、持股或者持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的；
“（二）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券、期货交易，影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的；
“（三）在自己实际控制的账户之间进行证券交易，或者以自己为交易对象，自买自卖期货合约，影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的；
“（四）以其他方法操纵证券、期货市场的。
“单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依照前款的规定处罚。”
律面前人人平等，证监会和证券公司都没有超越法律的特权
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和证监会打官司，这是从来也没想过的事情，就像孩子妈妈犯了错，再或者打了孩子，孩子该如何办，很难有个说法的，所以只能期望妈妈的心是好的，有一天妈妈忽然发现教育方法错误，能诚恳的对孩子说：妈妈错了，我以后再也不打你了。
南航认沽权证[580989.SH]最近真的是个受气包，不但妈妈打，舅舅都不亲，平心静气的说，南沽上市的目的主要是给更多的股民提供参商的机会，间接也产生一个投机的机会，从商就有赢亏，所以每个股民都签了风险合约，风险自担，所有的证券公司则是提供正常交易的机会，证监会的作用则是负责监管交易的公正。
反复思考后，我觉得应该走一条维护权利的艰难之路。
以下是关于南航认沽权证市场违规操作的说明
一、认沽权证是投资
为什么是投资呢，因为股票不同于赌博，股市不是赌场，所以注定其本性只能是投资。理论上权证有行权的机会，这个机会象什么呢，形象的说，比较象彩票中奖，就是说机会小之又小，但是机会就是机会，不能因为小就否定为没有，如果无法行权，股价归0，只能说本期彩票没人中奖了，这个是市场行为，买的人买的是希望。
二、认沽权证有投机的机会
因为权证毕竟不同于废纸，虽然其无法行权的可能行巨大，决大多数投资者都意识到了这点的情况下买进，所以才能产生价格波动，其结果只能是风险自负，这个现实注定了认沽权证存在投机。
三、无限创设使认沽权证失去了本有作用
上证教育中心文章指出：市场的发展历程都证实，权证能够在牛市中得到极大的发展与繁荣，因为权证的高杠杆性能够使财富快速地增长。同时认定杠杆作用为权证的基本作用。
目前情况是无限创设后，股票市场涨的时候权证再跌，股票市场跌的时候权证也在跌，失去了赶杆作用。为什么会出现这种情况呢，因为无限创设实质是一个卖家，所有散户都是买家，是亏损的承担者、交易费支付者和套利受害者，因为创设是虚拟的，无限的，注定价格不能上涨，实质已经失去中奖（行权）的机会，所有人的投资变成为玩一个不会赢的游戏，性质发生了质变。
四、一路下跌不是减少散户的损失
众所周知既然不能行权，只有股票出现波动，或者说反弹时才可能解套，但是超强的打压使得散户失去了所有的机会，选择只有一割肉，二等死。
五、权证是否存在极端炒作
T+0，无税这两个特色的目的就是鼓励多进多出，而且是鼓励快进快出，活跃的时候一天有3-4个进出，那么成交量就是实际持有权证数量的3-4倍，成交金额也是几倍算的，而股票的成交是T+1，是第二天才可以进行卖出交易，就是两天完成一个交易进出，换句话说，4个交易要8天，同样的按资金在权证里面交易4轮的话，在股票和权证里能产生1：8的交易额，更不要说一天10次+的交易，这个是权证的魅力所在，因为特色所以吸引资金进入。
上证教育中心数据表明：最大涨幅五只权证，涨幅分别达到8.78倍、6.40倍、6.61倍、4.66倍、4.88倍。试举一例：南方航空（600029.SH）的股票从2元暴涨至30元，难道是一年内公司规模扩大15倍？
六、证券公司和证监会收益
单一支南航认沽权证，各证券公司发出的数据表明赢利超过200亿，证监会收取的抵押金利息就高达40亿！
中信证券（600030.SH）公告称，2007年净利润将达到2006年的5倍以上。这意味着中信证券去年的净利润将至少达到令人瞠目的118.55亿元。如此高的净利润是如何实现的？分析师为中信证券列出三个原因：南航认沽权证（580989.SH）收益、打新股收益和华夏基金合并报表。那么中信证券在580989中的利润是多少呢？在另一篇《惊天！赚钱机器！》文中分析，中信证券光是创设南航认沽就可能增加每股收益2元！也是就说收益约60个亿，
对此证监会给出的说法是：580002创设均价：0.722，注销均价：1.929；580003创设均价：1.348，注销均价：2.216，580004创设均价：2.894，注销均价：4.249，580005创设均价：14.557，注销均价：25.754；580006创设均价：4.582，注销均价：9.175，580008创设均价：5.657，注销均价：8.218，所有的都是低价卖出，然后高价收回来注销，每个证券都赔的屁颠屁颠的，所以大家都争着创设。
七、市场权证是否供需矛盾很大
上证教育中心文章指出：第一支权证上市至今，全部４０支权证的首发数量总计只有２０３亿份，以１０月３１日数据计算，现在流通的１６支权证首发数量仅为６９亿份，仅仅相当于一个大盘股的流通量，容量相当有限，（同期香港以１０月３１日数据计算，权证流通量共有１５９２亿份，远大于内地市场）可见，权证市场的供需严重失衡。
实际情况是：
1、请注意，所有国内的权证数量都是首发数量，而香港的则是流通数量，拿流通量来比较首发量，文字游戏欺骗的是散户。
2、南航认沽一支权证在10月31日时候已经创设了120亿，而不是16支首发的69亿
3、内地到现在一共有40支权证，香港权证是什么情况呢，香港到2004年上市权证已达1259支
4、16支权证首发数量仅仅相当于一个大盘股的流通量，看到没，用发行量比较流通量，请问南航认沽一支120亿应该和哪个大盘股比较呢？
八、是否应当缩小权证的涨跌幅限制
上海证券报文章指出：有同志提出,为了防范权证涨跌幅度过大,建议将权证涨跌幅限制能否降至与股票一样。文章认为,缩小权证涨跌幅度有利于控制权证当日的波动幅度,但同时也存在以下弊端:
1、导致权证价格反应速度滞后。权证的价格基于标的证券价格变化而变动,且存在较大的杠杆效应(一般为5至10倍)。缩小权证涨跌幅度(如采用10%涨停板制度)将导致股票涨停后,权证需连续涨停多日才能跟上股票的走势。
2、出现大量的无效率套利行为。如权证价格涨幅低于理论涨幅,权证市场将出现大量套利空间。以认购权证为例,投资者可买入权证,行权后获得股票,再以较高的价钱在正股市场予以抛售。大量套利机会出现只能说明权证定价出现偏差,需要以套利来纠正。
3、导致权证定价出现混乱。假设基础股票T日涨停,T＋1日跌停,则权证涨满至理论涨幅需一周以上,跌至理论跌幅需一周以上,最终导致以下结果:权证T日还未涨够,T＋1日又要走上下跌之路,从而定价出现混乱现象。
此外,从海外的实践来看,海外大部分权证市场均没有涨跌幅限制,只有台湾权证市场有一个类似于沪深两市的宽松的涨跌幅限制。鉴于以上原因,本文建议暂不修改权证的涨跌幅规定,还是采用宽松的绝对涨跌幅限制。
九、权证创设到底是不是国际惯例？
上海证券报文章指出：日前,权证创设机制引起了市场人士的激烈争论。有人认为,权证创设是国际惯例,因而内地引入无可厚非。为此,专门咨询香港、台湾、新加坡等交易所的专业人士,答案均为：海外只有权证的进一步发行,没有内地所谓的权证创设机制。
权证的进一步发行是指当权证发行人持有量过少时,权证发行人可以向交易所申请增发同种权证,增加权证的供给量。权证的进一步发行机制与内地的创设机制有如下明显的区别：
首先,海外权证的进一步发行是由权证发行人来进行的,而内地的权证创设是由非发行人的创新类券商进行的。其次,海外权证发行人在权证发行说明书中即明确记载：“本权证发行后,权证发行人无需征求持有人的同意即可对本权证进行进一步发行”。因此,海外权证发行人实际上就权证的进一步发行,已事先与权证持有人达成共识,因此是合法的。而武钢权证虽然在股改说明书中载明可能日后进行创设,但当时创设的具体细则没有出台,投资者在创设规则不明的情况下表决通过,因此在事先征求权证持有人的同意方面有一定的瑕疵。
搞清楚了权证创设不是权证的进一步发行之后,又有人提出,权证创设相当于允许权证进行卖空,因而创设是可行的,这实际上也是偷换概念。权证创设与权证卖空至少有如下显著的区别:(1)权证创设与注销将造成权证流通在外的数量忽大忽小,价格暴涨暴跌,而证券的卖空只是在市场参与者之间进行融券,并不影响证券的总量；(2)权证创设只是创新类券商才能做,而权证卖空是所有的市场参与者都能做,因此后者更加公平。
那么国际市场上权证是否都允许卖空呢?笔者了解的情况是,大部分交易所的权证是不能卖空的。新加坡交易所允许权证卖空,但业内人士认为上述规定并不科学。香港在权证发行人进一步发行还未审批下来之前为了缓和市场需求,允许发行人进行一定数量的卖空。进一步发行的权证审批下来后,权证发行人应马上将其还券。
此外,还有人认为券商创设的权证也是备兑权证,既然备兑权证发行不需要征得权证发行人和老权证持有者的同意,创设同样不需要征得权证发行人和老的持有人的同意,上述推理同样不正确。由于券商发行的备兑权证用的是新的代码和简称,与老权证并不混为一体,不存在稀释老权证的问题,因而发行备兑权证既不需征得上市公司的同意,也不需要权证发行人与老的权证持有者的同意。但内地创设出来的权证不是由原来的发行人发行,且沿用老权证同样的代码、同样的简称,与老权证完全混为一体,因而影响了权证发行人与老权证持有人的权益,需要事先征求权证发行人和老的权证持有人同意,但不需征得上市公司的同意。
抛开权证创设是否合法不谈,仅就其合理性而言,该制度也存在较大的改善余地:
首先,权证创设的公平性存在一定的瑕疵。该制度下,创新类券商既能创设套利,又能注销权证,而中小权证持有者不能参与创设权证(交易所难以管理数以万计的创设申请),只能被套利。
其次,大量创设权证可能导致权证价格暴涨暴跌。当权证大量创设出来时,权证总量凭空增加；当权证低价买回注销时,权证总量突然缩小,从而导致权证价格暴涨暴跌。
再次,创设者可能通过内幕信息牟利。如前所述,创设可能直接影响权证的价格,也间接影响股票的价格。在此过程中,创新券商拥有何时创设、创设多少权证的内幕信息,而投资者明显处于信息劣势。
最后,创设在融资型权证和备兑权证实施难度较大。如强行实施,对利用权证融资的公司而言,可能影响上市公司的融资计划；对备兑权证而言,由于备兑权证发行人发行的权证不能注销,而创设的权证既可行权也可注销,且不用维护整个权证的运行,券商都将愿意搭便车创设权证而不发行权证。
综上所述,权证创设不是国际惯例,它与权证的进一步发行、权证的卖空、券商发行备兑权证均有本质区别,推行上述制度对平抑权证价格有明显的作用,但实施后的副作用较大,建议予以废除或进行大幅度改革后再予以实施。
十、证监会认同证券公司操控不合法
刑法第一百八十二条：“有下列情形之一，操纵证券、期货市场，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处罚金。
“（一）单独或者合谋，集中资金优势、持股或者持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的；
“（二）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券、期货交易，影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的；
“（三）在自己实际控制的账户之间进行证券交易，或者以自己为交易对象，自买自卖期货合约，影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的；
“（四）以其他方法操纵证券、期货市场的。
“单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依照前款的规定处罚。”
律面前人人平等，证监会和证券公司都没有超越法律的特权
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春有百花秋有月
夏有凉风冬有雪
若无闲事在心头
便是人间好时节
三分春色 二分流水 一分泥土
我在哈尔滨 这里的冬天很美 因为有雪 更因为有你
我爱美女
春有百花秋有月 夏有凉风冬有雪 若无闲事在心头 便是人间好时节 三分春色 二分流水 一分泥土 我在哈尔滨 这里的冬天很美 因为有雪 更因为有你 我爱美女