散户投诉：权证创设制度有缺陷！
来源： 发布时间：2008-4-11 10:05:00

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□本报记者 王楚文 位置： > 新版广东电台 > 股市广播 > 每日股报

近期，本报接到来自全国各地投资南航认沽权证（580989）的投资者打来的投诉电话，纷纷质疑南航权证创设存在制度缺陷，导致众多投资者损失非常严重。在众多投诉者中，年纪最小的只有25岁，损失却高达近20万，大多投资者均属中老年人，在记者的粗略统计中，他们的损失均高达70%以上。此外，在采访中的众多投资者，他们均表示已经在今年多次密集上访证监会。而众多散户则表示不能接受接待他们上访的郭处长、戚主任和上交所的李姓相关负责人的观点。

创设成券商的抢钱游戏？

按照管理层的说法，创设的根本目的就是为了抑制投机，最大限度的保护中小投资者的利益。而记者在查阅中信证券2007年年报发现，中信证券创设权证业务规模的增加，使得其2007年公允价值变动收益较上年增幅高达1799.86%。相关数据显示，2007年国内共计有26家券商创设了权证，合计创设数量高达165.93亿份，同时也注销了63.01亿份创设出的权证。而这26家券商在权证创设这块业务上共计获利金额高达263亿元。创设的券商可谓赚得盆满钵满。

简单计算，南航流通股为10亿股，在7.43行权价价格仅需74.3亿元的资金量。至今该权证市场流通总额仍达124亿股，按行权比例则对应62亿正股，假如正股跌至行权价以下，正股的下跌带给创设券商的权证行权损失将会比正股下跌的损失放大6.2倍。

在创设上亏损了十余万的天津股民许光（化名）在4月9日上访证监会后告诉记者，如果券商要达到利益最大化，便很有可能将会托住正股股价在行权价之上，以确保所创权证到期归0。他认为，现在有超过二十家券商创设了权证，每家不必超过持股量的5%就能把正股全部买下，而这在现行制度设计上是被允许的，其正股股价很容易被操纵而直接影响南航认沽的走势，允许券商买入正股本身就是制度上的缺陷。接待上访的李姓负责人则表示，目前上交所已“私下”通知券商，创设券商购回的权证只能用于注销，不能再次在二级市场卖出，上交所会严格监控创设券商是否操纵南航正股。据悉，从南航认沽权证上市以来，共有7家券商买卖南航正股，其中有6家买卖不足3000股。

南航认沽走势可疑？

07年6月21日，14亿份的南航公司股改权证上市。当天开盘价0.08元其后数日无量拉涨停，6月26日13.72亿份的创设权证出炉，当天达到上市以来最高价2.603元后便一路暴跌至7月9日的1.18元。之后创设券商开始回购注销，在券商回购注销的预期下，该权证被“神秘资金”拉高到8月24日的2.38元。

接着便是第二轮的创设，至08年1月23日券商累计创设了123.48亿份权证，价格也创出历史最低0.337元，而在此时“神秘资金”又再次出手，仅用三天时间拉升至0.976元，1月29日当天的成交金额超过深圳市场的成交金额，达454亿多元。从08年1月24日至今，已无新的创设发生。

3月11日券商在清空最后一笔持有的权证6000份后，上证所网站公布的创设人持有数量就定格在0了，许光坚称，由于权证交易实施T+0交易制度，因此无从观察这些券商在交易时间内是否“来回折腾”。即使规定券商买入的权证只能用于注销，这种信息也应该停牌予以信息披露。

创设为何让投资者屡屡中套？

来自辽宁鞍山的张先生是此次与证监会有关工作人员“交锋”最多的人员之一。他在去年9月份后便看空大盘，之后全仓买入南航认沽。他告诉记者，因为“南航创设权证”与“南航股改权证”同名，且代码相同。当张先生发现这个问题的时候价格已经跌去大半。在采访中他愤然告诉记者，有关部门故意混淆挠乱“创设权证”与“股改权证”为一体，套用相同的代码交易，使购买南航权证的股民分不清自己买的到底是“股改权证”还是“创设权证”。

年纪最轻的徐先生是去年6月份入市的新股民，他告诉记者，在认为创设权证是对冲南航正股之后便买入二成仓位。之后偶然在电视上看到创设权证是保护广大中小投资者利益的衍生产品后便全仓买入。时至今日，他已亏损大半。

来自上海的何女士是位老股民，之前也接触过其他权证。在创设规模上她曾有疑问，但其开户的上海北京东路营业部工作人员告诉她，一般情况下创设规模不会过大。而在券商进行天量创设之后，其工作人员也表示不解，而此时，何女士已经亏损了70%。

在众多的投诉者中，许多投资者大多是在发现其在短时间内亏损比较严重之后开始对创设权证进行深入了解，并对其提出种种疑问。对此上交所有关负责人日前表示，权证创设制度将部分调整。



采访后记：在采访中，众多投资者纷纷质疑权证创设制度的公平性，而权证本身就具有比较高的风险性，一旦未能达到行权价，南航认沽权证将会归0。就在采访结束的第二天，文中所涉及的部分股民又再次上访，本报将继续跟踪报道。