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公司公布了2007年业绩快报。顶 点 财 经

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业绩基本符合预期，拨备提高与所得税率下降两种相反作用下业绩增长有所加快07年公司主营收入403亿元，同比增长35.1%，税前利润104亿元，同比增长72.3%，净利润55亿元，同比增长63.9%，折算其实际税率为47.1%，比前三季下降4.4个百分点，比06年下降2.7个百分点。EPS 1.26元，基本符合我们的预期（1.20元）。公司税前利润增速比前三季明显下降（97%→72%），很可能是由于四季度公司进行了较大幅度的拨备计提，此外由于资本金不足和宏观调控，四季度贷款规模增长可能有所放缓也对业绩造成轻微影响。由于税率明显下降，净利润增速比前三季有所上升（59%→64%）；但若剔除所得税率的影响，则净利润的同比增速为50%，比前三季有所下降。

ROE提高主要来自于所得税率下降盈利能力同比和环比均持续提高，4Q07单季平均ROE（年化）达到24%，环比提高3个百分点；07全年平均ROE达到20.9%，比前三季（20.2%）继续提高0.7个百分点，同比提高4.4个百分点。经测算，4Q ROE的提高基本全来自于税率的下降，剔除所得税率的影响，4Q实际ROE（19.1%）比前三季（20.2%）还略有下降。

公司资本充足率接近监管底线，再融资要求强烈公司的资本充足率1Q07后就已经低于9%，三季度末更是降到了8.24%，已接近监管底线，再融资要求较为强烈。若公司能在较短时期内完成再融资，则不但摊薄效应较小，而且新增资产的收益率也较高，对新老股东都是有利的。摇钱术：锤炼黑马品种

厚实的拨备与继续下降的税率保障盈利持续高增长空间，维持“推荐”评级浦发银行的主要优势仍然在于公司业务，三季末公司的拨备覆盖率已达176%以上，07年末很可能还会有所提高；有效税率维持了47%以上的高水平，未来盈利有较大的增长弹性。维持公司08年的盈利预测EPS 2.10元，目前公司07和08年PE分别为44.6和25.5倍，维持“推荐”评级。