基本结论

　　业绩略低于预期。公司公告的拨备前利润高于我们的预期，而公告的税前利润（104亿元）以及净利润（55亿元）分别低于我们预测的107亿元和60亿元；净利润低于我们预测约8.3%。

　　公司07年EPS为1.26元，业绩同比增长64%，略低于我们的预测。摇钱术：分层递进选股法

　　由于公司的拨备前利润高于而税前利润低于我们的预测，说明公司的拨备水平高于我们的预期；由于超过计提标准的拨备无法避税，公司全年的有效所得税率提高。公司07年的有效所得税率为47.1%，高于我们预期的44.1%。

　　再融资需提上日程。公司中期的资本充足率为8.4%，已经接近监管水平，我们认为，公司的必须在08年再融资。对于银行来讲，我们认为再融资是件好事情，一方面公司在开展业务方面，会摆脱资本充足率的限制；另一方面，由于银行的业务特点，融资后的收益见效快，对业绩的摊薄效应较低。

　　投资建议：虽然公司07年的业绩低于我们的预期，但是我们仍然维持公司的“买入”评级。一方面，我们认为公司目前的估值水平较低，另一方面，我们对公司的再融资报以期待。我们目前暂时维持08年2.35元的盈利预测以及65.29元的目标价格，待公司公布07年报后视是否调整。