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散民大学堂

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88楼 2008-06-30 16:31:27
投资者如何分析经济周期对股市的影响
　　经济周期（business cycle）是国民经济的周期性波动，以大多数经济部门的扩展或收缩为标志，分为繁荣、衰退、萧条与复苏四个阶段；其中，繁荣与萧条是两个主要阶段，衰退与复苏是两个过渡阶段。由于国民经济运行的驱动因素不同，每轮经济周期的内涵不同，持续的时间通常会在2-10年不等。而且在不同时期，推动经济增长的触发点不尽相同，因而经济周期对股市的影响也会千差万别。
　　以美国证券市场为例，在20世纪60年代“电子狂潮”时期，投资者普遍追逐所有后缀为“trons”的股票；70年代当业绩投资风靡华尔街之时，石油股成为当时的热门股；80年代随着生物工程和微电子领域新技术的日新月异，生物工程与微电子概念股一度成为激动人心的投资风向标；而在90年代后半期，由于互联网的日益普及，市场上出现了以互联网为代表的新经济概念股的“狂飙”。而这些事实都表明，不同的经济周期，市场的主流热点板块由于经济周期的“触发点”不同而呈现明显的周期性转换规律。
　　同样，我国股市也经历了类似现象。在1996-1998年的上涨行情中，消费服务类中的家电行业辉煌一时，四川长虹股价上涨达到20倍；在1999-2001年的2年牛市中，主流热点板块是科网类股票，清华同方等主流板块的股票涨幅同样巨大；而2006年初以来的主流板块则是资源、消费、金融、地产等行业，至今仍然是市场关注的焦点。
　　对于经济周期对股市的影响，投资者应该辩证看待。在实际的投资中，常常会出现指数上涨了一倍或者近千点，而很多投资者账户中的资产增长却非常少，甚至出现巨额亏损的现象。在1996年到2008年十几年的股市发展进程中，经常会有这样的现象发生。这并不是说经济周期对股市的影响不起作用，而是经济增长过程中的推动力变化、行业变化、企业经营变化以及市场行为导致了这样的现象发生。比如，在经济快速增长时期，防御性的行业因为不具备很高的成长性而表现较差，一直持有这类股票就难以获取很好收益，如果在较高点位买入此类股票也有可能会亏损。
　　另外，制度与估值等其他因素也可能会扭转经济周期对股市的影响。如2003年以来，全球经济都在快速增长，中国经济更是保持着少有的高速增长态势，但2003-2005年，国内A股市场却出现了长达2年的熊市，这并不是因为经济周期对股市不起作用，而是由于股改前期市场制度的困扰和投资者信心涣散所致。
　　从投资理念来看，经济周期对股市影响时间较长并不必然代表要长期持股。尤其是经历过大牛市的投资者总会产生错觉，似乎只要长期持股就会获取超额收益。但事实上，有相当一部分投资者10年前在上证指数还是1700点的时候买的股票至今没有多少盈利。我们在从业经历中发现，有位老年投资者在1997年11月上证指数不到1200点的时候以6元多的价格买进新疆友好，该股票在最高点的时候曾经带来多达百万收益。但这位投资者在盲目长期持股的理念下，该股在此后的几年调整市中不断下跌，最低只有2元多；而在此期间，上证指数最低也只有1000点左右，特别是当2007年上证指数达到6100点的水平时，该股最高价也只有12元。由此分析，中国经济连续增长了10年，而该股只有一倍的升幅，年均收益率也只比银行存款高一点而已。
　　值得注意的是，2007年以来，全球经济已经进入通胀时期，高通胀持续多长时间，商品市场牛市还能持续多长时间，全球经济增长周期会否受到高通胀的影响等都成为不可知之数。因而要准确判断经济周期对股市的影响几乎是不可能的，它的意义在于，我们在实际投资中多了一个分析问题的角度。
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89楼 2008-06-30 16:31:55
从“生命周期”看权证的投资特点
　　杠杆性一直是权证最具吸引力的显著优势之一。假如隐含波动率不变，由于杠杆性的存在，权证的涨跌幅一般会超越正股的涨跌幅，而且杠杆越高，超越的幅度越大。然而，由于我国权证的高估值、权证品种的稀缺性以及缺乏做空机制等因素，使得我国的权证从上市到摘牌，在各阶段都表现出明显不同的特征，我们形象地称之为“权证的生命周期”。
　　从深发SFC2以及以前到期的权证的历史走势中，可以总结出我国权证运行的一般规律，即权证的“生命周期”大致可以分为以下四个阶段：
　　第一阶段，价值高估阶段。由于我国证券市场的“炒新”惯例，权证在上市之初一般会出现较大程度的高估。但这一阶段一般不会持续太久，特别是当流通盘较大或大盘出现调整时，持续时间还会更短。
　　第二阶段，价值回归阶段。这一阶段，权证的溢价率和隐含波动率会向权证板块的平均水平靠拢。
　　第三阶段，亦步亦趋阶段。权证的走势在此时将表现出一定的“惰性”和“刚性”。所谓“惰性”是指权证的走势和正股的走势几乎一致，较难体现出杠杆性。所谓“刚性”，是指如果正股出现大幅上涨，权证的价格和价内外程度不断提高，溢价率不断下降，有的甚至出现较大的折价；相反，如果正股出现大幅下跌，权证的价格和价内外程度不断下降，当价格下降到一定程度，将拒绝继续（大幅）下降，权证溢价率不断攀升。
　　第四阶段，内在价值回归阶段。这一阶段，权证将向内在价值加速回归（价外权证将“归零”），权证的价格和溢价率将不断下降，但杠杆性不断提高。由于高杠杆性，权证基本都不甘于“平静”的回归，一般总会有游资借机疯狂炒作。当然，如果在到期时，权证仍然是深度价内权证，且溢价率在零附近，其走势会相对平稳，而折价权证的走势会略强于正股。
　　另外，通过研究发现，价平、价外和深度价内权证同样具备类似的“生命周期”特征。因此，把握好权证的“生命周期”将对投资者投资权证有一定的指导意义。具体来看，首先应避免在权证的第一、二、四阶段买入权证。在前两个阶段，权证的估值较高，买权证不如买股票。而在第四阶段，低价格或许会带来机会，但此时的风险将更大。其次，在第三阶段，当权证在上涨过程中表现出刚性时（阻力），投资者应适量抛售。而在下跌过程中表现出刚性时（支撑），投资者则可适量增持权证。最后，投资者要把握好事件驱动带来的投资机会。在权证、正股大幅调整之后，若出台利好政策或事件，权证的表现将优于正股。
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90楼 2008-07-01 23:09:10
新华社：中国股市完全可以实现稳定健康发展
　　近一个时期以来，中国股市再次成为世人关注的焦点。在沪深股市的震荡下行中，对股市的议论渐渐多了起来，其中不乏担心和指责的声音。
　　在改革中发展、在发展中规范的中国证券市场，给人们带来信心和惊喜，也给人们留下惆怅与反思。
　　当前，在中国经济面临一系列不确定因素影响的复杂局势下，如何客观、真实地认识和理解股市，显得尤为必要。
　　在我国经济基本面总体看好的情况下，股市完全可以实现稳定健康发展股市被称为国民经济的“晴雨表”，是现代经济领域乃至社会生活中最引人关注的一个现象。在不断发展壮大的过程中，中国股市与宏观经济的联系越来越紧密。
　　面对当前股市的表现，很多人的第一反应往往是，我们的宏观经济运行是不是出了问题？对股市的影响到底有多大？
　　方方面面的情况，摆在每个人的面前－－
　　美国次贷危机蔓延、国际油价飞涨、世界经济放缓、新兴市场国家金融风险加大……
　　国内严重自然灾害、经济周期出现的变化、通胀压力依然较大……
　　２００８年，即将迎来北京奥运会和改革开放３０周年的中国，在国民经济的发展上正经受着一场前所未有的考验。国际经济环境的重大变化，给开放程度越来越高的中国经济带来不利影响；国内一系列困难和不确定因素的冲击，给经济的平稳较快运行带来严峻挑战。
　　每天，亿万人关注股市，更关注着关于经济发展的一举一动。
　　沉着应对，果断决策。
　　面对复杂局面，党中央、国务院坚持一手抓抗震救灾毫不松懈，一手抓经济发展坚定不移。
　　根据经济运行中出现的新情况和新问题，中央提出，要加强和改善宏观调控，增强宏观调控的预见性、针对性和灵活性，把握好宏观调控的重点、节奏和力度，着力保持经济平稳较快发展。
　　迎难而上，稳中求进。
　　从专家学者，到普通百姓，人们留意着反映经济发展的一组组数据：
　　－－第一季度，国内生产总值增长１０．６％，依然与近５年来的平均高增长率相当。
　　－－作为拉动经济增长的头号动力，城镇固定资产投资在今年前５个月完成４０２６４亿元，同比增长２５．６％。
　　－－来自夏粮生产一线的最新消息，连续５年的夏粮丰收已成定局，单产将再创历史新高。
　　－－今年以来我国出口保持２０％以上的较高增速。消费实际增长速度与往年相比总体平稳，略有上升。
　　当前经济运行依然总体向好，但问题犹存；经济增速虽可能会有所放缓，但渐趋稳定。
　　世界银行发布的报告佐证着上述判断：“中国经济增长已经处于一个更加可持续的速度，依然保持强劲势头。”
　　“在国民经济朝着宏观调控预期方向发展的形势下，支撑股市信心的基本面就不会改变。”国家行政学院教授朱国仁说。
　　如同商品的价格总是要围绕其自身价值和供求关系波动一样，从长远看，股市的运行不可能背离它所依赖的大环境，不可能脱离宏观经济的发展状况。
　　缓减速，软着陆。当前，我国经济发展总体向好的基本面没有改变，“形势比预料的要好”。在这一情况下，股市完全可以实现稳定健康发展。
　　风雨十八载，中国股市在改革中经受洗礼，在发展中得到锤炼
　　６月２２日，中国证监会副主席范福春公开通报中捷股份、九发股份两家上市公司控股股东违法占用上市公司资金案的情况，并就进一步加强上市公司监管，打击损害上市公司利益行为，维护投资者合法权益等作出部署。
　　两天之后，证监会再次发布消息，决定把上市公司的专项治理活动继续推向深入。
　　上述以“给投资者真实的、高回报的、有可持续发展能力、自觉践行科学发展观的上市公司”为目标的治理行动，被海外媒体视为中国股市的又一轮“治市风暴”。其背后，是中国为建设一个强大而健康的资本市场，为国民经济运行提供有力保障的努力。
　　实际上，尽管今年以来市场剧烈动荡，质疑声音不断，但基础制度建设和规范市场行为的步伐并没有停下。一系列监管措施的坚决实施，显示出国家为股市发展创造良好环境的坚定决心。
　　一个强大而健康的资本市场是国民经济运行的有力保障。新中国股市诞生１８年来，从无到有，从小到大，经历过破茧而出的稚嫩，也创造出引人注目的辉煌。截至２００８年６月２４日，中国Ａ股、Ｂ股市场共拥有上市公司１６６１家，总市值２１．９２万亿元。按照２００７年的ＧＤＰ核算，证券化比率已达８８．８９％。投资者的数量与结构和前些年相比，均发生了实质性变化。
　　“作为社会财富管理的重要平台和百姓分享经济发展成果的重要机制，中国证券市场正在国民经济的舞台上扮演越来越重要的角色。”宏源证券研究所所长程文卫认为。
　　中国资本市场前行的脚步，始终伴随着法制环境的改善和市场机制的改革。
　　近年来，一系列旨在加强基础性制度建设、改善市场质量和结构，以及提高市场效率的重要改革，取得积极成效。其中，始于２００５年的股权分置改革，因为直指“一股独大”的顽疾，而被称为中国资本市场的一次“再造”。
　　“股权分置改革是一场中国资本市场的深层次变革，使资本市场多年累积的核心障碍得以清除，为资本市场的发展奠定了良好的基础。”中国银河金融控股公司董事长朱利指出。
　　在股改实施以来的３年中，中国证券市场迎来了一大批关乎国计民生的“重量级”上市公司，迎来了众多优秀企业的“海归”。一大批蓝筹优质公司的登陆，大大改善了上市公司的结构，成为Ａ股市场的中流砥柱。股改改变了中国证券市场自成立以来一直实行的股权流通制度，使得中国证券市场具备了新的发展的条件。从这个意义上来说，股改意味着对证券市场功能的重新定位。
　　不断壮大的资本市场大大拓宽了企业的外部融资渠道，市场的资源配置作用和融资功能得到大幅提升。２００７年境内股市ＩＰＯ筹资４５９５亿元，居全球市场第一位。
　　中国股市，在改革中经受洗礼，在发展中得到锤炼。
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91楼 2008-07-07 21:33:22
炒短线必须遵守的九种法则
　　宏观经济政策、舆论导向有利于哪一个板块，该板块的代表性股票是哪几个，成交量是否明显大于其它板块。确定5-10个目标个股。
　　法则一：买股票前先进行大势研判
　　1、大盘是否处于上升周期的初期。
　　2、宏观经济政策、舆论导向有利于哪一个板块，该板块的代表性股票是哪几个，成交量是否明显大于其它板块。确定5-10个目标个股。
　　3、收集目标个股的全部资料，包括公司地域、流通盘、经营动向、年报、中报，股东大会(董事会)公告、市场评论以及其它相关报道。剔除流通盘太大，股性呆滞或经营中出现重大问题暂时又无重组希望的品种。
　　法则二：中线地量法则
　　1、选择(10、20、30)MA经6个月稳定向上之个股，其间大盘下跌均表现抗跌，一般只短暂跌破30MA
　　2、OBV稳定向上不断创出新高。
　　3、在大盘见底时地量出现，以3000万流通盘日成交10万股为标准。
　　4、在地量出现当日收盘前10分钟逢低分批介入。
　　5、短线以5%-10%为获利出局点。
　　6、中线以50%为出货点。
　　7、以10MA为止损点。
　　法则三：短线天量法则
　　1、选择近日底部放出天量之个股，日换手率连续大于5%-10%，跟踪观察。
　　2、(5、10、20)MA出现多头排列。
　　3、60分钟MACD高位死叉后缩量回调，15分钟OBV稳定上升，股价在20MA之上走稳。
　　4、在60分钟MACD再度金叉的第二个小时逢低分批进场。
　　5、短线获利5%以上逢急拉派发。
　　6、一旦大盘突变立即保本出局，以利再战。
　　法则四：强势新股法则
　　1、选择基本面良好、具成长性、流通盘6000万以下新股观察。
　　2、上市首日换手70%以上。或当日大盘暴跌，次日跌势减缓立即收较大阳线，收复首日阴线2/3以上。
　　3、创新高买入或选择天量法则买点介入。
　　4、获利5%-10%出局。5、止损设为保本价。
　　法则五：成交量法则
　　1、成交量有助于研判趋势何时反转：高位放量长阴线是顶部的迹象，而极度萎缩的成交量说明抛压已经消失，往往是底部的信号。口诀：价稳量缩才是底。
　　2、个股成交量持续超过5%，是主力活跃其中的明显标志。短线成交量大，股价具有良好弹性，可寻求短线交易机会。
　　3、个股经放量拉升、横盘整理后无量上升，是主力筹码高度集中，控盘拉升的标志，此时成交极其稀少，是中线买入良机。
　　4、如遇突发性高位巨量长阴线，情况不明，要立即出局，以防重大利空导致崩溃性下跌。
　　法则六：不买下降通道的股票
　　1、猜测下降通道股票的底部是危险的，因为他可能根本没有底。
　　2、存在的就是合理的，下跌的股票一定有下跌的理由，不要去碰它，尽管可能有很多人觉得它已经太便宜了。
　　法则七：要敢于买入创新高的股票
　　1、95%的人不敢买创新高的股票，这是他们总抓不住大黑马的原因，龙头股必是率先创出新高的品种。
　　2、当某只股票创新高时，其中必含重大意义──该股票一定有一些事情发生了改变，不论有多少人宣称，基本面并未改变，而且也没有理由涨到如此高位。这种故事几乎每天都在上演，人们还是无法克服恐惧。
　　法则八：勇于止损
　　1、首先要明白没有谁不曾亏钱，没有谁是百发百中，因为要知道市场上有太多不确定的因素。
　　2、一旦出现与预想不同的情况，宁可错失一次机会也要果断止损出局，保持资金的自由，耐心等待下一个交易机会。
　　3、不设止损不买股。
　　法则九：分批买入一次买出
　　1、确定目标股票后结合盘口走势，试探性买入，趋势确立后再逐渐加码，不可一次性满仓买入，避免因分析不全面导致太大损失。
　　2、到达目标位则一次性了结，不可拖泥带水，贻误下一次交易机会!
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92楼 2008-07-07 21:33:52
暴跌市炒股4种完美应急策略
　　目前投资者可包括四大类，其心态和策略做简单归纳如下：
　　第一类是理智型：持有两成、三成仓位，持有七成以上现金的朋友，这类朋友应该是心态最好的，他的心里也会为市场的暴跌感到一点点痛，但这痛又不会伤筋动骨，这一点点痛反而会让他对于市场更理性，庆幸自己没有全部资金扎在股市，否则后果不堪设想。对于这类投资者朋友，最大的问题是——你能不能捂得住钱。巴菲特说：牛市捂股票，熊市捂钱袋。只要您能够战胜自己的贪婪心理，能够成功守住钱袋子，直到利好政策出来的哪一天，您就将成为最大赢家。
　　第二类是抑郁型：持有七成以上股票，只有三成以下现金的朋友，这部分在整个市场上是大多数人，他们都没有能够逃脱市场风暴的袭击，可能一路套、一路补、套点补点、补点再套点，最后发现子弹快要用完了，自己的心态也就接近崩溃了。这部分朋友拥有积极的心态和无比勇气，但是缺少对于整个经济形势的认识和必要的风险控制知识。要知道，任何一个市场都是不以人的意识为转移的，任何人都可能分析对市场也可能分析错市场；做对了你就要有风驶尽帆，做错了你就要勇敢认错甚至壮士断腕！对于这类朋友，迫且需要学习世界各国股灾情形下的市场运行规律，从历史的教训中可以找到今天的策略。这一点只有加强自我完善和自我学习。
　　第三类是赌徒型:永远绝对满仓的朋友。目前而言整个市场都会很少这种类型的朋友，可能会有极少数，原因可能有很多，但有一点是可以肯定的——这种类型的朋友基本上对市场没有概念、不喜欢自己去分析、甚至听不进别的的忠告。如果你绝对满仓获利，那还有情可原，如果你绝对满仓亏损而又不愿意止损，这种心态在股市就象是开车从来不踩刹车！一个开车从来不踩刹车的朋友，你可以想象他出门是多么危险啊！所以，这类朋友重最要是调整心态、接受现实、合理调整仓位、等待东山再起。没有必要去跟整个股市斗，咱们的身体都是血肉而不是石块。古语说，识时务者为俊杰；股谚说，看大势者赚大钱！这些教训一定要牢牢记住。
　　第四类是敏锐型:指一些绝对空仓的朋友。应该说目前会有不少这种类型的朋友，其中一部分会用看笑话的心态来看股市，巴不得股市跌得越惨越好；这肯定是不道德的。另一类对股市仍然充满信心，时刻手握重金等着抄大底，这才是真正的勇士。没错，风险是跌出来的、机会是涨出来的，市场越跌未来的机会越大，只不过咱们需要等到可以一剑封喉的时候才出手！对于大家空仓，这确实是一种很好的运气，值得恭喜，但是如果空仓变成了麻木、胆怯甚至是恐惧，这就不值得提倡了。中国股市什么事都可能发生，每次暴跌都是一次财富再分配，你空仓其实等于拥有财富再分配的优先权。接下来就看你的智慧了……
　　总之——每一次超级暴跌都是一本完美的教课书，形形象象的人性在股市里会一览无余。每一个人都需要不断总结教训、提升自己的战斗力，才能够成为最后的股市赢家。让我们一起努力！
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93楼 2008-07-07 21:36:00
研判跌到位的四种诀窍
　　股市中常常会出现各种下跌行情，这时是不能炒股的，只有等到大盘跌到位才能关心股市，而大盘跌到位必须要符合四个特征，分别是：
　　1、成交量要萎缩到位；
　　2、市场做空能量衰弱到位；
　　3、技术指标的超卖到位；
　　4、市场热点冷却到位。
　　选择买进时机的四种诀窍
　　只有在上升趋势被正式确认时，才是大量买进的好时机。而确认大盘成功向上突破的四种特征分别是：
　　1、指数对均线系统形成突破；
　　2、成交量对量能均线系统形成突破；
　　3、技术指标形成向上突破；
　　4、市场热点形成全面开花局面。
　　选股的四种诀窍
　　在大盘形成有利局面时，选股就要选具备股价翻番潜力的股票，这些股票往往具有四种特征，分别是：
　　1、业绩有明显改善；
　　2、启动时价位比较低；
　　3、有丰富的潜在题材；
　　4、有市场主流资金入驻其中。
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94楼 2008-07-07 21:36:18
怎样做到100％"抄底"与"逃顶"
　　成功地抄底与逃顶是衡量一个股民操作水平高低的重要依据。优秀的投资者总是能把握好进出的时机，虽然他不一定抓住最低点。与之相反，其它人却往往容易踩反步点，买在最高点而卖在最低点，损失自然惨重。
　　抄底：要有逆向思维与耐心
　　我们可以将底部形态简化作两种，即尖底与圆底。尖底也就是Ｖ形反转，其特征是股价上涨迅猛，坡度很陡。其形成一般是由于前期的加速下挫导致各指标超跌、乖离率过高，从而出现报复性上扬，有时在下跌过程中突发重大利好消息也会构成Ｖ形反转。
　　对付尖底有一招非常实用，那就是“越跌越买”。大幅下跌有时候是庄家在大力震仓，故意把图形做得很难看，很凶险，等到把意志不坚强者震出局后，他就开始大幅拉升了。其实，这倒给那些头脑清醒、善于逆向思维的股民提供了一个黄金的介入机会，因为尖底所引起的短时间股价大幅波动是最容易给股民带来丰厚收益的。
　　圆底则要比尖底平稳得多，其特征是股价在底部长期作平台整理，成交量也长期维持在低水平上，当然，不排除有些股票以底部小幅振荡的方式来构筑圆弧底。要确定圆底的最佳介入时机的确比较困难，这要求股民具有良好的耐心，因为你永远不知道何时股价才会真正启动，启动前该股票只会死气沉沉，惹人生厌。散户要介入这类股票只有等它真正启动之后才会万无一失，能买到次低点也是不错的成绩。
　　至于如何判断启动则要把股价与成交量配合起来分析，只要股价慢慢上行摆脱平台，再配合成交量稳步放大，就可以初步认定股价启动。需要注意的一点是，其启动后多半都会一波三折。
　　逃顶：把最后的利润给别人
　　与底部两种形态相对应的是顶部也具有尖顶和圆顶两种形态。以前股市见顶多采用尖顶形态，股指在最后的疯狂中迅速见顶回落。但最近一年多以来，股市几次见顶都采用圆顶形态，股指在高位筑平台数日或摆出几只圆弧形的小乌鸦之后才开始下降过程，这似乎已渐渐成为一种趋势。
　　对散户来说，尖顶形态要比圆顶形态容易掌握一些，只要在大盘疯狂的时候头脑冷静，摆脱贪念，一般都能成功逃顶。股票进入最后拉升阶段的主要标志就是连拉大阳，并且成交量风起云涌。当股票的换手率达到２０％以上时就非常危险了，股票在其后几天内随时可能见顶回落，虽然也有再拉几根大阳的可能性，但理智的股民应该及时果断卖出，把最后的利润让给别人，自己落袋为安。
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95楼 2008-07-08 22:30:38
人民日报特约评论员:稳定股市的十大政策建议
2008年07月08日 来源：证券时报 石建勋
　　在过去的两周之内，一向出言谨慎的中国证监会主席尚福林四次发言阐述稳定股市问题，话语密度甚高前所未有。同时新华社也发文提振市场信心。但是，面对历史罕见的"股灾"，仅有言论恐怕不够，必须有实实在在的稳定股市的举措。结合近期许多专家学者的诤言，笔者总结提出十个方面稳定股市的政策建议，供决策层、管理层和全国投资者参考。
　　1、建议国务院尽快召开总理办公会议，专题研究稳定股市对策。股市大跌是当前中国除汶川地震之外又一个影响面广的全局性问题，鉴于此，国务院应尽早召开专题会议，高度重视和关注近期股市暴跌对中国宏观经济健康发展和社会稳定的巨大负面影响，从宏观和战略高度研究规划股市健康发展的长远发展战略。站在有效推动中国经济可持续发展、构建自主创新经济体系、提升中国经济全球竞争力和构建和谐社会的战略高度，研究现阶段如何把促进股市健康发展提升为国家的主导战略，如何从战略和全局的高度把资本市场发展战略纳入国民经济整体发展规划之中，与国民经济中长期发展战略相协调配套，为中国经济资源的有效配置发挥应有作用，以及如何提高中国资本市场的国际竞争力，如何从制度上避免股市大起大落，如何切实保护中小投资者的根本利益等。
　　2、中国人民银行总行、财政部、中国证监会、中国保监会、外管局五个金融监管部门和国家发改委、国资委等部门应尽早建立维护股市稳定的联席工作会议制度，避免政出多门，互相矛盾。当前，央行出台货币政策应当把维护资本市场的稳定作为目标之一。随着国民财富的证券化水平不断上升，政府承担金融市场体系的稳定之责早已成为常识，财政政策和货币政策也就在传统的反通胀和反萧条两大目标之外，增加了第三大目标：维护金融市场体系的稳定。资本市场作为中国金融市场体系的重要组成部分，央行在考虑货币政策出台的时机、步骤与力度时应适当地兼顾资本市场的稳定。美国次贷危机的教训告诉我们，在金融体系内部结构日益复杂、相互关联度高的今天，如果资本市场出了问题，银行体系也难以独善其身，我们不能顾此失彼。
　　3、把恢复股市投资功能做为当前工作的出发点，适当弱化融资功能，调整股市再融资政策，严格控制恶意和巨额再融资。暂停面向二级市场的增发，以后再融资全部实行配股制度，配股比例一般为10配3，配股价格上限为二级市场股价的三分之一，公司的实际控制人和第一大股东必须参与配股。同时设置对配股的"一票否决"门槛，半数以上流通股东通过才可配股。而且要参照国际惯例，制定上市公司控股股东股权管理办法。
　　4、出台更加严厉的政策措施规范大小非减持，第一，先限制大小非的减持时机，即在市场走势较差的时候，禁止大小非减持，在市场预期转好时放开；第二，严格限定解禁的比例和时间周期，不能过猛，力求平稳过渡；第三，大非和小非要区别减持，大非特别是控股股东的减持要和公司的经营业绩挂钩，业绩增长时可以减持，业绩下滑时禁止减持；第四，向在5年内减持的大小非征收30%的暴利税，5-8年内减持征收20%的暴利税，8-10年内减持征收10%的暴利税，10年后减持免征暴利税等等。如果大小非的问题不能有效解决，市场的稳定和发展就无从谈起。
　　5、按一般顺序应先推融资融券，再推股指期货。考虑到股市低迷，人心涣散，而且股指期货各方面工作已准备就绪，现在尽早宣布推出股指期货的时间表，既有利于目前大盘蓝筹股稳定，也不容易爆炒，是很好的时机。
　　6、鼓励上市公司特别是大型国企回购自身股票。在上市公司股票不少已经跌破发行价、跌破增发价，甚至逼近净资产乃至跌破净资产的情况下，鼓励上市公司回购自身股票，缩小股本、提升业绩、提升投资价值，从而稳定市场以及增加市场机会。把上市公司的市值管理水平和是否分红与上市公司的再融资挂钩，对自愿锁定股份的公司给予一定的政策鼓励，在再融资等方面给予特殊安排等。
　　7、将需求管理适度转向供给管理。适当加快国有企业注资步伐，提升企业内在价值，以改变市场对于上市公司估值偏高的预期，增加对国内外资金的吸引力。通过整体上市能解决我国证券市场大小股东利益冲突的痼疾，同时也是一个激扬人气的机会。
　　8、国家可以使用适量的外汇基金，在境外买入部分处于价值低估的中国上市公司股票，夺回这些公司的股票定价权，支持中国证券市场的稳定向上。通过外汇基金的购买也会在一定程度上防止某些机构对这些公司股票价格的刻意打压，获取不当利益现象的发生。与中国投资公司对黑石、美林的投资相比，这样的投资风险并不大。
　　9、从国家外汇储备、股票印花税按比例提取、大小非减持征收20%资本利得税三项来源设立"中国股市平准基金"，并在目前价位买入银行、保险、钢铁、石化、电力、航空等大盘蓝筹股，促进股市早日稳定。
　　10、组织股市平准基金、社保基金，中央汇金公司管理的外汇资金入市等迅速高调入市。目前，中国证券市场现在的基本面与企业的投资价值比高位时要稳定许多。与运用外汇资金一样，运用平准基金在关键点位高调购入相对偏低的大权重股票，一方面稳定了市场，一方面在低位进入时进行了一次很好的投资。高调的目的在于形成市场的正预期。之后平准基金可以在赢利的前提下逐步退出。甚至可以考虑向机构投资者乃至普通投资者增发平准基金，可能会比发行普通基金对证券市场的稳定效果与积极意义要好得多。
　　(作者为人民日报海外版特约评论员、同济大学经济与管理学院教授)
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96楼 2008-07-08 22:42:50
如何识别和应对庄家洗盘的手法
　　有的投资者在买进股票后，由于信心不足，常常会被庄家洗盘洗掉，事后懊悔不已。炒股的人务必熟知庄家的洗盘技巧，庄家的洗盘方式不外乎以下几种：
　　一、开高杀低法。经常发生于股价高档无量而低档接手强劲之时，投资者可以看到股价一到高档(或开盘即涨停)，即有大手笔杀跌，而且几乎是快杀到跌停才住手，但股价并没有跌停，或者是在跌停位不断出现大笔买盘。此时缺乏信心者会低价沽出，庄家统统吃进。所以，当投资者看到某股低位大量成交时，应勇于大量承接。
　　二、跌停挂出法。庄家一开盘就以跌停挂出，看到跌停打不开，散户深恐第二天再跌停，会以跌停位沽出。待跌停位沽出的股票到达一定程度而不再增加时，主力迅速将散户的抛单吃光，往上拉抬。其拉抬的意愿视所吃进的筹码多寡而定，通常要拥有大量的筹码时，庄家才会展开行动。若筹码不够，第二天可能还会如法炮制，投资者应趁此机会低价买进。
　　三、固定价位区洗盘法。特征是股价不动，成交量却不断放大。其洗盘的方式为，庄家会一整天让股价“静止”，股价久盘不动，大部分人会不耐烦地抛出，全部落入庄家的手中，尔后散户只有追高或抢高的份。
　　四、上冲下洗法。当股价忽高忽低，成交量也不断扩大时，投资者应设法在低价位挂进股票。此乃庄家利用开高走低、拉高、掼低再拉高，将筹码集中在自己手上的手法，故称为“上冲下洗”。
　　虽然技术分析指标多达上百种，但最基本的是价格与成交量，其他指标无非就是这两个指标的变异或延伸。量价关系的基本原理是“量是因，价是果；量在先，价在后”，也就是说，成交量是股价变动的内在动力。由此人们导出了多种量价关系的规则，用于指导具体的投资。在实战中，人们会发现根据量价关系来具体买卖股票时常常会出现失误，尤其是在根据成交量判断庄家出货与洗盘方面失误率更高，不是错把洗盘当出货过早卖出，就是误将出货当洗盘该出不出，痛失出货良机。
　　在实际投资中该如何根据成交量的变化，正确判断庄家的进出方向，或者说如何根据成交量的变化准确判断出庄家是在出货还是在洗盘呢？
　　一般说来，当庄家尚未准备拉抬股价时，股价的表现往往很沉闷，成交量的变化也很小。此时研究成交量没有什么实际意义。一旦庄家放量拉升股价，其行踪就会暴露。此时研究成交量的变化就具有重要的实际意义。此时如果能准确地捕捉到庄家洗盘的迹象，果断介入，往往能在较短的时间内获取非常理想的收益。
　　旗杆——三角形整理。1、由于庄家的介入，原本沉闷的股价在成交量明显放大的推动下变得活跃起来，出现了价升量增的态势。然后，庄家为了给以后的大幅拉升扫平障碍，不得不将短线获利盘强行洗去，这个洗盘行为在K线图上表现为阴阳相间的横盘震荡。由于庄家的目的是要让一般投资者出局，股价的K线形态往往会形成明显的“头部形态”。2、在庄家洗盘阶段，K线组合往往会大阴不断，收阴居多，每次收阴时都伴有巨大的成交量，好像庄家在大肆出货。其实，仔细观察就会发现，此时股价很少会跌破10日均线，短期均线对股价构成强劲的支撑，庄家低位回补的迹象一目了然。3、庄家洗盘时，作为研判成交量变化的主要指标OBV、均量线也会出现一些明显的特征，主要表现为：出现大阴巨量时，股价的5日、10日均量线始终保持向上运行，表明庄家一直在增仓。成交量的量化指标OBV在股价高位震荡期间始终保持向上，即使瞬间回落，也会迅速拉起，并创出近期新高，这说明从量能的角度看，股价已具备上涨的条件。
　　洗盘阶段K线图所显示的几点特征：
　　一、大幅震荡，阴线阳线夹杂排列；
　　二、成交量较无规则，但有递减的趋势；
　　三、常常会出现带上下影线的十字星；
　　四、股价一般维持在庄家持股成本的区域之上。若投资者无法判断，可关注10日和20日均线(20日均线一般是庄家的成本区域)，非短线客则可关注30日均线；
　　五、按K线组合的理论分析，洗盘过程中，图形大体显示为三角形整理、旗形整理和矩形整理等形态。
　　能发现股价的底部并及时跟进者无疑是赢家，但这种机会对多数人来说是可遇而不可求的，从股价在底部时成交量往往极度萎缩的状况也可看出，能成功抄到底部的人毕竟是少数幸运儿。但投资者可在庄家洗盘结束之际再跟进，这样即使错过了第一波行情，也能抓住庄股的第二春。大部分庄股在拉升中途均会出现洗盘震仓，一旦清洗完毕，庄家往往便会展开主升行情，这时抄不到“底”的投资者亦可抄到半山腰。
　　在洗盘结束点寻找买点的操作要点为：
　　一、观察近期正处于拉升阶段、离底部已有一定升幅但尚未放量急拉的个股，即是已有庄家介入但尚未展开主升浪的个股。
　　二、关注这些个股何时出现明显的洗盘震仓动作，未出现前可静观其变。
　　三、一旦洗盘结束后向上突破，可在股价突破洗盘前的高点时介入。庄家的洗盘手法千变万化，花样不断翻新，投资者把握了这点，就不会被浮云迷住了双眼。
　　常用的洗盘手法有两种：
　　一、震荡洗盘法。以大幅震荡的方式高出低进，迫使散户低出高进，反复多次以后，使盘中的浮动筹码减少。
　　二、打压洗盘法。凶狠地往下猛砸盘，拉出一根长长的阴线，让人误认为后市无戏，然而这种跌势不会继续下去，往往在一周内甚至第二天，跌势就停止了，让上一天抛股者莫名其妙。
　　常见的几种洗盘方式：
　　一、阴雨连绵法。K线图上收出一连串阴线，但股价并未大幅下调，每天收盘价都较接近，在构筑一个小整理平台，这通常是牛股在中场休息，庄家在卖力洗盘。
　　二、长阴砸盘法。有些个股在平缓的上升通道上突然拉出难看的长阴线，跌破通道下轨，此种走势多为庄家的洗盘震仓行为。
　　 三、地面塌陷法。股价在上升通道上突然放量下跌，但很快便收复失地，犹如地面出现塌方，这便是俗称的“空头陷阱”。庄家一旦大肆挖井，表明其已迫不及待，准备大干快上了。
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97楼 2008-07-22 19:35:17
如何读懂上市公司的财务状况
□首都经济贸易大学金融学院　　高杰英
　　上证所数据显示，2008年7月10日，沪市A、B股平均市盈率21.51倍，与标普500市盈率22.06倍相比，中国股票市场价值已然回归。更何况美国的年度GDP增长只有2%-3％，而我国GDP增长为10%。所以，作为价值投资者，此时听从巴菲特的教导，做好“功课”，从浩瀚的上市公司半年报资料中筛选出有用的东西，从中找到自己的“白马王子”至关重要。
　　财务状况是半年报披露的主要内容。财务状况主要在半年报中的“基本情况”和“财务会计报告”两部分显示，投资者一定要留意并加以认真分析。其中，“基本情况”披露主要财务数据和指标。这可以分为两类：一类为盈利指标，反映企业的盈利状况，一类为现金流指标，反映企业的实际现金收付。
　　盈利指标包括营业利润、利润总额、净利润、扣除非经常性损益的净利润和每股收益、加权平均净资产收益率。
　　首先，投资者应关注上市公司利润增长情况：注意将本期利润指标同上年同期、上年年末和第一季度的指标相比，分析企业经营状况是否具有增长性与持续性；注意企业是否具有周期性变动，否则半年指标不一定具有代表性；要注意原有基数，基数低的公司则需要分别对待。例如欣网视讯2008年中期预告净利润变动幅度为420%，但其去年同期每股收益仅为0.0005元。
　　其次，要看利润的结构情况。不同的利润结构，会导致同行业中业绩增长相差不多的公司后市潜力不同。投资者应关注企业主营产品的盈利能力，注意扣除非经常性损益的净利润。因为非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出，证监会《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号——非经常性损益》中列示了非经常性损益包含的十四项内容，它们不具有持续性。例如深纺织A预计2008年上半年业绩同比上升550％-600%，原因是收到诉讼执行款，将提取的存货跌价准备1,277.465万元予以转回，推动公司业绩大幅提升。此外，“稀释每股收益”是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，这些潜在普通股包括可转债、认股权证、股份期权等，投资者应予以关注。
　　现金流指标包括经营活动产生的现金流量净额和每股经营活动产生的现金流量净额。以上利润指标采用的是权责发生制，虽然在逻辑上更能反映企业的获利能力，但涉及人为主观因素较多。相对来说，企业现金流量指标反映了企业收入和支出的“真金白银”，造假的可能性大大减少，可以用来分析和验证公司的盈利指标。例如，企业每股收益远远高于每股现金流，说明公司当期销售多为赊销，形成的利润多为账面利润，有可能是虚假繁荣。
　　“财务会计报告”披露了企业的资产负债表、损益表和现金流量表。投资者通过财务指标了解企业的盈利状况后，还应认真阅读报表中的各项会计科目，特别是应收账款、存货、营业费用、管理费用和财务费用等。一个优秀的企业必然能有效控制其费用的增长，保持较快的应收账款和存货的周转速度。客观地说，企业都有粉饰报表的动机，证券市场中常见的有夸大利润和隐藏利润等现象。利润的夸大主要通过提前确认收入、推迟结转成本、亏损挂账、资产重组和关联交易等来实现，而利润的隐藏则主要通过推迟确认收入、提前结转成本、加速折旧、资本化费用计入当期损益等来实现。投资者应关注以上相关会计科目和事项，通过会计报告综合分析企业真实的偿债能力、运营能力和成长能力。
　　当然，在分析公司财务数据和报表的同时，还要阅读半年报中的文字信息，从中尽可能地了解公司的治理结构，例如股权结构变动、董事和高级管理人员的素质；了解公司各种“或许会发生”的“或有”事项，例如：航天通信披露为巨化集团公司提供担保，担保金额为10,000万元，担保期限为2006年7月26日至2009年7月25日；了解企业的生产经营状况，如产品开发、市场占有率及其对业绩的贡献；了解公司的外在运营环境，包括行业景气趋势和宏观经济发展趋势等。
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98楼 2008-07-22 19:45:51
模糊的正确远胜过精确的错误
　　先回忆一下2007年媒体曾炒得沸沸扬扬的巴菲特出清中石油H股和赵丹阳清盘旗下A股私募基金事件。
　　巴菲特出清中石油H股是在11－14港元之间，而后中石油在即将回归A股上市的利好刺激下继续冲高达19港元多，市场人士多认为，巴菲特不懂中国股票，此次失算矣！赵丹阳亦是在去年下半年突然宣布将旗下A股私募基金清盘解散，而此前的数月间他旗下私募基金短期业绩明显不如风头正健的许多公募基金，市场也是议论纷纷，认为赵丹阳贵为“中国私募第一人”，也不过尔尔，江郎才尽了。没想到，斯人之言犹在耳，半年之后，股市已天差地别。在大跌之后的惨痛中，我们才发现巴菲特和赵丹阳的高明之处，他们都在大牛市赚了大钱并成功地逃出了股市大顶。
　　巴菲特和赵丹阳的逃顶是偶然还是必然呢？现在看来，是必然的。必然性就在于，是他们所坚守的投资理念“迫使”他们必须在那个时候退出股市。正如巴菲特在记者采访及股东大会上谈到的，是因为他认为当时的价格已大大超出他计算的真正价值;而赵丹阳清盘的理由是，已不能在当时不断上涨的股市里找到符合他的投资理念和选择标准的股票了。
　　相比之下，我们市场上绝大多数股民的逃顶成功与否则是偶然的。许多人逃顶是出于对变幻无常市场的恐惧或受外界各种或真或假消息的影响，来自于灵机一动或妄自猜度。
　　巴菲特清盘中石油少赚了七八元钱，赵丹阳清盘旗下基金后A股指数仍继续高歌猛进，看来他们在选择逃顶时机方面远非尽善尽美。我们现在股票市场中最令大家趋之若鹜、孜孜以求的可能就是，能否准确地预测股市的高点与低点，尤其是股市的顶峰。这不禁让我们想起巴菲特的一句名言：模糊的正确其实远好过精确的错误。巴菲特和赵丹阳所逃之顶是在真正的股市大顶之前，在当时看来实在是太早、太不明智了。但他们的逃顶是基于理性的分析，是对股市已疯狂脱离价值基础即将见顶的模糊判断。
　　其实，逃股市之顶，根本上说，乃是逃我们内心之顶、人性之顶。内心的贪欲无顶，何来逃出股市之顶？正如赵丹阳所云，已无法选出符合他投资理念的股票，他内心之顶已先于股市之顶到来。理性的赵丹阳的内心之顶是对疯狂感性股市之顶“模糊”的接近，不精确但却是正确的，而我们绝大多数“股神”、“大师”的预测所做的，只是努力去完成一项“精确”的错误。 (本文来源：中国证券报 )
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99楼 2008-07-22 19:49:56
老马炒股三大原则
　　老马今年62岁，曾长期在一家国有企业担任中层管理工作，素以头脑冷静处事谨慎著称，熟悉他的人都说老马的特点是保守有余，锐气不足。因而，老马从企业提前退休后，尽管在家无所事事，却一直远离股市，认定自己不具备面对风险的承受力。但这几年眼看周围的人在股海里纵横驰骋，游刃有余，投入产出的回报比存款高出不少，加上老伴儿、闺女和亲朋的反复游说，更源于每月收入的减少，囊中羞涩，于是，他在深入观察分析之后，从2006年初开始成了一个新股民。在两年多的光景里，老马全神贯注，倾力投入，审时度势，精打细算，虽然投入资金不多，可炒股收益始终稳定。难能可贵的是，老马还善于总结，不断完善，逐步在实践中摸索出一套自创的炒股经。
　　一是固定投资限额。老马一家是典型的工薪阶层，虽然省吃俭用存了一些钱，但实属来之不易。因而老马从进入股市开始就订了一条不变的原则，就是投入的资金永远保持在10万元。他为此还在银行开了一个与股市联动的存折，随时将炒股赚的高于本金的钱打回存折，这样一方面能及时知道炒股盈亏，另一方面迫使自己不会头脑发热，不顾血本地增加投入，避免遭受太大的损失。
　　二是坚持短线操作。老马认为，尽管长期持股可能会获得不错的收益，但对于投入资金少，承受能力弱的人来说，更合适玩短线，因为换股快，可以防套牢，即便由于频繁操作使有些该赚的钱没有赚到手，还交了不少手续费，却仍然能够做到多赚少亏，甚至小赚不亏。不妨举例说明，仅在去年的四个多月里，老马先后两次在9.5元的价位分别买进5000股凤凰光学，又都在近12元抛出，赚了2万余元，如今手里基本没有被套住的股票。
　　三是不睬小道消息。老马初入股市时曾有一种心理，就是伴着“行家”走，随着“高手”行。他选股前先打听信息，下单时再看别人动作，加上证券公司门前一批热心讲解行情，透露“内部消息”人士的渲染，索性就人家买什么，何时买，买多少，哪时卖，哪个价位卖，一律照本宣科。结果因为不了解大盘走势，不分析公司业绩，所买的股票大都被牢牢套住。待他心急火燎地问给予过悉心指导的“专家”时，人家不无讥讽地反问：股市有风险，投资须谨慎，是你炒股还是我炒股呢？他由此悟出，证券市场有其自身运行规律，每只股票的跌涨也并非不可预测，重要的一点是要学会睿智理性，防止盲从冲动，更不能陷入那些像雨像雾又像风的小道消息之中。所以，此后他一心钻研公司基本面，也看书学了一些技术分析方法，坚持自己的判断，反而收获不错。
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100楼 2008-07-22 19:57:27
国民经济继续保持平稳较快发展
我国经济发展的基本面没有改变

新华社北京7月21日电 今年以来，在党中央、国务院的坚强领导下，各地区、各部门认真贯彻落实中央的方针政策和部署，扎实推进各项工作，有效克服了国际经济形势不利因素和严重自然灾害带来的困难，保持了经济平稳较快增长，上半年国内生产总值同比增长10.4％，国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，总体形势是好的。

农业生产再获好收成。夏粮总产量达到2408亿斤，连续五年增产，单产和优质率再创新高；夏收油菜子产量达1075万吨，增长7.1％；畜牧业生产形势进一步向好，生猪、奶牛、家禽的存栏量和出栏量继续增加；蔬菜等经济作物生产稳定发展。

工业结构继续优化。上半年规模以上工业增加值增长16.3％，其中占工业增加值约30％的六大高耗能行业同比增长14.5％，回落5.6个百分点；附加值较高的高技术产业和机械工业增幅分别达到17.6％和21.6％，均高于规模以上工业增长水平。企业兼并重组步伐加快，在钢铁、建材、煤炭等行业形成了一些大的企业集团。工业产品结构进一步改善，前5个月钢材板带比为46.2％，新型干法水泥比重为56％，同比分别提高2.3个和3个百分点。

国内需求特别是消费需求对经济增长的拉动作用有所增强。投资平稳增长，上半年全社会固定资产投资增长26.3％，增幅同比提高0.4个百分点；消费持续较旺，社会消费品零售总额增长21.4％，提高6个百分点。贸易顺差减少，出口同比增长21.9％，增速放缓5.7个百分点，进口增长30.6％，加快12.3个百分点，顺差990亿美元，同比减少132亿美元。钢材、钢坯、焦炭等“两高一资”产品出口量同比大幅下降。

经济增长的质量和效益进一步提高。上半年，全国财政收入增长30％以上。1—5月规模以上工业企业利润同比增长20.9％，扣除石油加工、电力两个行业外的其他37个行业利润增长38.4％。节能减排积极推进，单位GDP能耗、化学需氧量和二氧化硫排放量继续下降。

各项改革继续深化。国务院机构改革顺利推进，部门职能进一步理顺。集体林权制度改革全面推开，化解农村义务教育“普九”债务试点开始启动。电信等一些行业管理体制改革继续推进。综合配套改革试点进展顺利。金融改革进一步推进。抓住时机，果断、周密地调整了成品油和电力价格，得到各方面的普遍理解和认可。

人民生活水平继续提高。就业岗位进一步增加，上半年城镇新增就业640万人，同比增加11万人。城镇居民人均可支配收入和农民人均现金收入分别增长14.4％和19.8％，扣除价格因素，实际增长6.3％和10.3％。经济适用房、廉租住房及普通商品房建设力度加大。各项社会保障范围继续扩大。

上半年在国内外环境严峻复杂的条件下，经济社会发展能够取得好的成绩，是来之不易的。事实充分证明，中央确定的各项方针政策和工作部署是完全正确的，宏观调控是卓有成效的。

有效应对历史罕见的严重自然灾害。一方面，全力以赴做好抗灾救灾工作，集中力量抢修和重建损毁基础设施，有效防范次生灾害，抓紧恢复工农业生产，努力减少灾害对经济社会发展带来的损失；另一方面，积极采取措施解决受灾群众吃饭、饮水、居住以及医疗、上学等方面的困难，妥善安置受灾群众，创造条件帮助灾区劳动力就业，灾区社会秩序保持总体稳定。

进一步加大强农惠农政策力度。大幅度增加对种粮农民的各项补贴，提高重点粮食品种最低收购价水平，落实和完善扶持油料、生猪、奶业等方面发展的政策措施，大力推广优良品种和先进适用技术，加强农业农村基础设施建设，这些都为促进农业增产和农民增收发挥了积极作用。

着力抑制物价过快上涨。千方百计保障市场供应。在努力增加农产品生产的同时，加强粮食和食用植物油等的产运需衔接、进出口调控和储备调节，及时解决一些地区一度出现的供应偏紧问题。建立煤电油气运协调机制，采取措施抑制不合理需求，支持企业增加生产，做好运输协调，努力缓解部分地区电煤、成品油供应紧张状况。加强市场价格监管，严厉打击扰乱市场价格秩序的行为。在各方面政策综合作用下，居民消费价格涨幅已由2月份最高的8.7％回落到6月份的7.1％。

继续推动解决“三过”等突出矛盾。按照区别对待、有保有压的原则，加强和规范新开工项目管理，合理调控固定资产投资规模，着力优化投资结构，使投资过快增长的势头得到抑制，农业、社会事业等薄弱环节和重点领域建设得到加强。

综合运用存款准备金率、央行票据、国债回购等措施，并加强对商业银行贷款的窗口指导，有效回收银行体系流动性，新增贷款增速同比回落。进一步采取措施，控制“两高一资”产品出口，促进加工贸易转型升级，积极扩大进口，外贸顺差由前几年的大幅增长转为减少。

继续以节能减排为抓手推动发展方式转变。强化节能减排目标责任和评价考核，及时公布各地和重点企业节能减排进展情况。加大投入，推进重点企业节能和重点节能工程建设，加强“三河三湖”等重点区域污染防治工作，进一步提高城镇污水处理能力，新上了超过4000万千瓦的脱硫机组。运用经济和法律等手段，又淘汰了一批落后生产能力。深入开展节能减排全民行动，推广使用节能灯和限制生产销售使用塑料购物袋取得积极成效。

切实保障和改善民生。全面实施就业促进法，全力推动创业带动就业，大力开发公益性就业岗位，帮助困难人员和零就业家庭就业。进一步提高企业退休人员基本养老金标准和失业保险金标准。城镇居民基本医疗保险试点城市由去年的88个扩大到317个。稳步推进新型农村社会养老保险试点和被征地农民社会保障工作，纳入农村最低生活保障范围的人数同比增加1倍。及时发放临时价格补贴，使低收入群体基本生活得到保障。

在充分肯定成绩的同时，也要看到保持经济平稳较快发展还面临不少困难和挑战。特别是外部需求减弱的影响还将持续；受国际市场初级产品价格不断攀升和国内生产要素成本上升的影响，价格上涨的压力仍然较大；部分地区煤电油运供应偏紧；实现全年农业丰收和农民稳定增收还面临一些不确定因素；一些企业特别是中小企业在市场趋紧的情况下，生产经营出现困难。这些问题都需要高度重视和积极应对。

当前，我国经济发展的基本面没有改变，具有强劲的发展动力和活力，具有应对困难局面的能力。我们要坚持以科学发展观为指导，认真贯彻落实中央确定的决策部署，进一步加强和改善宏观调控，增强宏观调控的预见性、针对性和灵活性，把握好宏观调控的重点、节奏和力度，着力保持经济平稳较快发展，着力控制物价过快上涨，深化改革开放，推进经济结构调整和发展方式转变，注重改善民生，促进经济社会又好又快发展。
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101楼 2008-07-22 20:00:26
从上半年热点经济数据透视宏观经济走势
来源：新华网 韩洁　王优玲　岳瑞芳

尽管受国内外诸多因素影响，中国经济在发展中面临着重重困难和挑战，但从最新发布的上半年热点经济数据看，中国经济目前正朝着预期的方向继续稳步前行，政府宏观调控成效明显。

国家统计局数据显示，尽管上半年中国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨7.9%，远远高出年初确定的4.8%目标，但从5月份和6月份的CPI数据看，不论同比还是环比均有所下降，这表明上半年居民消费价格涨幅持续走高的态势已得到初步遏制。

上半年引起物价上涨的主要农副产品的价格已高位趋稳，夏粮丰收，农业形势总体良好，工业消费品供大于求的格局没有改变，对稳定物价都起到了非常重要的作用。

专家分析指出，下半年中国物价上涨压力会比较大，主要是国际原材料、石油价格大幅上涨形成的输入型通胀压力向国内传导。此外，近期成品油和电价的上调，灾后重建形成的对建材等的需求，也可能形成价格上涨的一些新因素。因此，当前仍要把治理通货膨胀放在突出位置，千方百计抑制价格总水平过快上涨。

在全球经济发展放缓，世界主要发达国家内需动力不足的情况下，中国出口贸易的变化成为上半年中国经济中备受关注的焦点话题之一。

海关总署发布的最新数据显示，上半年中国累计贸易顺差同比下降11.8%，净减少132.1亿美元。贸易顺差下降的主要原因是出口增速相对减缓，进口增速相对提高。上半年中国出口同比增长21.9%，增速比去年同期放缓5.7个百分点。进口增长30.6%，增速比去年同期加快12.4个百分点。

国务院发展研究中心对外经济研究部部长张小济说，应当高度关注当前外贸出口走势，同时要特别注意优化出口结构，转变外贸增长方式。高污染、高能耗、资源型的“两高一资”产品结构的调整，污染产品的限制、禁止生产和出口还要继续坚定不移地走下去。

今年上半年，中国社会消费品零售总额同比增长21.4%，比上年同期加快6个百分点。由于三、四季度一般是零售业旺季，在奥运、十一黄金周、中秋假期、以及元旦和春节因素的带动下，一些投资机构预期，下半年零售行业仍然会保持稳定增长。

今年上半年中国全社会固定资产投资的增幅为26.3%，而社会消费品零售总额的增速为21.4%，两者之差已经缩小到4.9个百分点，远低于去年同期超过10个百分点的增幅差距。

对于这一变化，国家信息中心首席经济学家祝保良说，这表明国家在结构调整上出现了积极变化，在需求结构上，过度依靠出口和投资拉动经济增长的格局在转变，消费增长的作用在加强，投资和消费关系进一步改善。

由于经济增速略减以及通胀预期上升，不少专家认为会对未来消费造成压力，同时住房、汽车等消费热点的降温也可能导致下半年消费实际增速减缓，因此需要国家在宏观调控政策上给予关注。

尽管上半年中国70个大中城市房屋销售价格同比上涨了10.2%，涨幅比上年同期高出4.2个百分点，但二季度的房屋售价涨幅比一季度降低了1.8个百分点，这表明在政府的有效调控下，一直居高不下的房价正逐渐理性地回归。此外，上半年房地产投资仍然保持较快增长，市场供应结构更加合理。

有专家指出，上半年房地产市场出现的一些波动也要引起重视，要警惕因市场波动给经济带来的负面影响。

住房和城乡建设部政策研究中心主任陈淮表示，除了确保“改善住房困难群体、低收入人群的居住条件和环境”和“节约资源和能源”外，保证和维护国民经济稳定运行也是未来中国房地产业的一个坚定不移发展方向。

从上半年运行来看，央行从紧货币政策收到了预期效果。截至6月末，广义货币(M2)余额44.3万亿元，同比增长17.4%；狭义货币(M1)15.5万亿元，同比增长14.2%，增速分别比上月低 3.74、0.7个百分点。

与此同时，受央行调控政策和季节性因素影响，贷款增速平稳下降。截至6月末，金融机构各项人民币贷款余额286199亿元，同比少增899亿元。而各项人民币存款余额438989亿元，同比多增15774亿元。

总体来看，经过上调存款准备金等多次宏观调控，中国银行业金融机构存款明显回流，贷款增速得到有效控制，有利于适度收紧市场流动性，促进经济长期平稳快速发展。

中国外汇交易中心的最新数据显示，7月21日人民币汇改三周年之际，人民币对美元汇率中间价达到1：6.8271，较去年底累计升值超过6%，接近去年全年的升值水平。

中国社科院金融所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵表示，从积极意义讲，人民币对美元的加速升值表明人民币汇率的灵活性和波动性在增强，汇改成果进一步显现。此外，主动性升值开始成为今年人民币汇率的新特点，这一方面源于央行对汇率在货币体系中作用的重新认识，另一方面则源于人民币汇率对出口影响的重新评估。
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102楼 2008-07-22 20:04:45
二季报揭示新基金投资策略 股市"新军"主攻银行煤炭股
2008年07月22日 07:20 来源：上海证券报

在最新披露的2008年基金2季报中，有7只偏股新基金首次披露投资状况。作为曾经被视作市场“解放军”的机构投资者，究竟主攻了哪些股票，进攻力度、介入深度又有多少，无疑是市场高度关心的话题。

仓位：

一半进取一半保守

如果说，仓位能够代表基金经理对市场的态度的话，那么一半乐观、一半保守是恰当的形容词。

根据天相统计的数据，2季报新公布的偏股型A股基金包括：兴业社会责任基金、东吴行业轮动基金、浦银安盛价值成长基金、宝盈资源优选基金、中银动态策略基金、南方盛元红利基金、建信优势动力基金。

上述基金的仓位差异非常明显。其中股票仓位最高的是宝盈资源。股票仓位83%；建信优势动力，股票仓位82.64%；另外，浦银安盛的股票仓位为81.42%。

而其余4家基金则整体保持保守策略，其中南方盛元，股票仓位49.52%；中银策略，股票仓位32.75%；东吴行业，股票仓位59.87%；兴业社会，股票仓位25.64%。

从整体上看，新基金的仓位变化没有表现出某个固定的趋势或规律，不同管理团队导致的投资策略差异是主要原因。

投资交叉点：

银行、煤炭

那么，在市场相对的低位进场以后，新基金的主攻对象又是哪些公司呢？

根据季报披露的情况，新基金达成共识的主要是银行和煤炭公司。新基金在上述两个行业的持续买入，显然是分别考虑了静态低估值的行业，和景气不断攀升的资源主题。

银行股的投资上，业绩增长质量较高的招商银行被一致看好，7家新基金有4家投资了招行。其中，兴业社会责任将招行列为第一大重仓股，占净值5.09%。浦银价值、南方盛元、中银策略都投资了招行。

另外，浦发银行也受到了两家基金的青睐。宝盈资源投资了深发展，建信优势重点投资了华夏银行、兴业社会责任还持有了民生银行。

在煤炭股方面，基金也有较大份额的涉及。东吴行业基金投资了中国神华、金牛能源，南方盛元重点投资了中煤能源、神火股份，建信优势投资了金牛能源和神火股份。

值得指出的是，金牛能源在2季度基金组合中，是煤炭股中基金持有最集中的品种。新基金显然也参与了其中。

特色品种：

中小盘股居多

除去市场认同度较高的股票。几只新基金都持有了一些独特的品种。这或许是很多投资者关心的方面。

在具体投资方面，兴业社会责任基金对中国玻纤、宁波海运特别感兴趣。东吴行业基金相当特别的看上了复星医药，浦银价值基金重点买入了苏泊尔、大族激光等公司，宝盈资源则在科达机电、东阿阿胶上投资较多。

盐湖钾肥在2季度成为南方基金旗下基金参与最多的股票品种。南方盛元当然也没有例外。中银策略则独到的看上了陕国投、成发科技等公司。建信优势则把煤气化、湖北宜化纳入组合之中。

上述股票都体现了基金投资的风格，而成效如何则尚需时间考验。
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103楼 2008-07-26 22:03:42
QFII频发A股基金只为加速抄底
　　在QFII们看来，目前A股市场已经颇具吸引力
　　在A股大幅调整后，QFII们开始"蠢蠢欲动"。早报记者昨天获悉，韩国保德信资产运用株式会社（PAMC）将发行第一只投资中国A股市场的"中国大陆股票基金"。该基金是第一只为韩国投资者提供投资中国大陆机会的产品。
　　可查的资料显示，PAMC为保德信投资与证券有限公司（PISC）旗下子公司，是目前韩国最大的资产管理公司之一。其于今年4月成为韩国国内首个获得QFII资格的金融公司。PISC是一家拥有6310亿美元（截至2008年3月31日）管理资产的全球金融集团。其业务遍布全球，包括美国、亚洲、欧洲以及拉丁美洲。
　　值得注意的是，根据中登公司公布的数据，6月中旬获批QFII资格的美国道富银行在5月份就已完成在A股的开户手续。而和PAMC几乎同时获批的哥伦比亚大学也于当月即完成开户手续。种种迹象表明，在保持低调的情况下，QFII入市速度正在加快。
　　韩国将发首只A股基金
　　PISC宣布，PAMC在获得中国大陆认可的合格境外机构投资者（QFII）资格后，即将面向个人和机构投资者发行其首只基金。在发行前推广期（7月21日-7月29日）过后，PISC将于7月30日（下周三）正式开始发行此只"保德信中国大陆股票基金"。
　　"保德信中国大陆股票基金"将投资于在中国上海以及深圳证券交易所上市的A股股票。资料显示，PAMC于去年获得外管局7500万美元外汇额度。
　　据悉，中国建设银行(601939)将担任该基金在中国大陆的托管银行，这是继与光大保德信基金管理有限公司全面开展代销业务后，中国建设银行与保德信金融集团旗下公司的再度合作。由光大证券与美国保德信金融集团下属的保德信投资管理公司合资成立的光大保德信基金公司，将作为该基金的投资顾问。
　　据介绍，"保德信中国大陆股票基金"可以享受韩国的税收优惠甚至免税。投资者也可以享受到人民币升值的收益，并根据人民币汇率的前景判断，来决定是否对其进行对冲。该基金每天都接受赎回申请，但是赎回款项将于每个月的第25天划出。
　　发行时机耐人寻味
　　在A股大幅调整后，已拿到QFII额度多时的PAMC选择此时发行新基金，意味颇为深长。
　　保德信有关人士称，该基金将抓住中国股票市场估值大幅回调的机会；中国的股票市场相对于去年10月份创出的历史新高已经回调超过50%，目前的估值水平相对于盈利的增长已经非常具有吸引力。"保德信中国大陆股票基金"的比较基准新华富时A200股指成分股的2008-2010年度每股收益（EPS）增长预期分别为25.7%、24.64%以及22.76%。
　　"中国股票市场刚刚经历了一次大幅回调，本次回调主要在全球经济放缓以及在2007年大幅度上涨的双重背景下产生。尤其是上证A股指数遭受了严重的调整，目前市盈率水平大约在18倍左右。从中长期看来，这一估值水平在中国经济强劲增长以及上市公司持续盈利的背景下已经具有吸引力。"PAMC总经理LeeChang-hoon直接表露了对中国市场的信心。
　　他进一步解释称："保德信中国大陆股票基金是一只真正意义上的中国基金，无论从上市的中国公司数量还是从资本市场市值的角度来看，中国大陆A股市场都要领先于H股市场。"
　　据介绍，现有的在韩国国内发行的"中国基金"都是投资香港H股市场，而不是大陆A股市场的投资基金，因为那些资产管理人没有获得中国大陆批准的QFII资格。
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104楼 2008-07-28 21:16:49
民生银行：4641万股限售流通股08年7月30日起可上市流通
　　民生银行(600016)2007年6月22日，根据中国证监会（证监发行字［2007］7号）核准，本公司非公开发行A股2,380,000,000股，由于2008年4月7日实施公司2007年度每10股送红股2股转增1股的分配方案后，原持有的有限售条件的流通股股数相应增加。
　　本次有限售条件的流通股情况
　　（一）本次有限售条件流通股上市的数量为46,410,000股；
　　（二）本次有限售条件流通股上市流通日为2008年7月30日；
　　（三）本次有限售条件流通股上市明细清单单位：股
股东名称 　　 　　　　有限售条件股份　 本次上市数量
光大证券股份有限公司 46,410,000 46,410,000
　　合计 　　　 46,410,000 46,410,000
　　（四）此前有限售条件的流通股上市情况：
　　根据股权分置改革相关规定和股改说明书承诺，本公司股权分置改革的有限售条件流通股股份已于2006年10月26日全部上市流通。
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105楼 2008-07-28 21:24:47
“要命的”事业部改革
　　(证券市场周刊)
　　“民生的改革是势在必行。因为民生的执行力、高层的权威已经产生了某种裂缝，个别分行也因种种原因而产生了某种惰性。所以，假如民生再不进行大范围的改革，民生的进取精神就会打折扣。”一位私募基金经理说。
　　今年上半年，民生银行的净利润同比增长110%以上，其中，八个公司金融事业部的考核利润占比达到50%，中间业务净收入占比超过70%。“比预想的最好结果还要好。”民生银行管理委员会办公室主任林云山称。
　　事业部体制是当前国际银行通行的组织架构，也是未来中国银行业发展的趋势。作为第一个吃螃蟹的中资银行，民生银行在改革中遇到的问题和阻力无疑会给中国银行业带来具有标本性的经验。
　　渐进式改革
　　民生银行进行事业部改革，请了麦肯锡咨询公司担任顾问。在方案最后定稿时，麦肯锡的专家画了一幅漫画:一个人在疯狂的开车，其余几个人在给这辆奔跑的车换轮胎。这辆车就是民生银行。
　　如何在推进如此大力度改革的同时又不让这辆车停下来，这是民生事业部改革的最大挑战。采用一种渐进式而非激进的方式来实施改革，是保证民生银行事业部改革成功的关键。
　　民生事业部改革主要是借鉴国际银行业事业部利润中心的运作经验，对公司金融主要产品线和行业客户线实施事业部制改革，意图做强主要的利润增长点，提升公司价值。为此该行成立贸易金融部、金融市场部、投资银行部三个产品事业部；设立地产、能源、交通和冶金四个行业金融事业部；同时设立工商企业金融直接负责对中小企业的事业部管理。
　　民生银行从2006年上半年开始酝酿完善公司金融改革，2007年9月上旬，民生银行启动了首批四个事业部:金融市场部、投资银行部、工商企业、事业部改革；2007年10月的最后一周，民生银行成立11年来，堪称范围最广、涉及层次最多的一次高层管理人员调动在波澜不惊中结束。至少20名高管履新，整个人事调整过程自始至终不过两周时间;11月中旬至12月中旬，完成能源、地产、交通、冶金四个行业事业部和贸易金融部的分人分账。
　　民生银行的计划是在2008-2009年期间，民生将对此前组建的十大利润中心进行拓展提升，完善中后台系统支持，打造包括租赁、信托平台的全面公司金融业务。到2010年，将主要公司业务集中到总行，全面实行事业部制度。
　　改革启动之初，民生银行设想了最差、一般和最好三种结果。最差的结果就是业务量下滑四五百亿元;一般的结果就是基本稳定，收益和去年差不多;最好的结果就是收入有一定增长。而民生银行2008年上半年的业绩表明，改革不但没有影响甚至促进了业务的增长。
　　激活分支行活力
　　作为国内首家专营中小企业金融服务的事业部，民生银行工商企业金融事业部成立半年后，交出首份答卷。事业部今年上半年贷款余额新增139.15%，居民生系统内第一;存款余额增长78%;六区域总部平均利率达基准上浮25.72%;据悉，这已经完成了民生银行总行下达给工商事业部全年贷款新增计划的61%、存款新增计划的97%、净非利息收入计划的69%。
　　按照民生银行董事会《五年发展纲要》，至2011年中小企业金融业务要占到公司业务总量的10%，成为民生银行的主要利润支柱。按2011年民生银行规模达到1万亿元测算，中小企业金融业务要达到2000亿元左右。
　　上半年的事业部改革围绕着新体制运行环境和事业部内控管理两条主线开展工作。除了具体数字显示的业绩提升以外，事业部改革的主要成效还体现在经营效率有效提升、商业模式创新运用加快和经营转型结构调整初见成效等方面。
　　其中，两类商业模式创新颇具特色。其一是分行层面上难以推行的商业模式在事业部得到有效运用。其二是新的商业模式研发能力增强，过程监控等风险配套跟进速度加快，专业化团队也在逐步形成中。“如汽车商业模式，从单纯的产品方案转向全面的客户服务过程方案，涵盖业务产品架构、配套风险控制措施、内部服务团队、作业模式、信息系统构建等。该模式项下新增授信客户10家，新增产业链客户80多家，增加授信额度70亿元，实际使用30亿元，在今年汽车销售趋弱的市场环境下，带动存款增长15亿多元。”交通金融事业部有关人士告诉记者。
　　“民生银行有一批分行原来的日子很好过，他们抱着这一块业务，利润不错，客户群不错，风险也没问题，因此过得很幸福，但缺乏上升动力。但是他们面对的市场还很大，因为我们民生银行的市场份额摆在这里，还有很大的市场没开垦。事业部改革之后，我们给分行的政策是把发展战略搞明白，把三年的市场规划写出来，把每年的实施计划写出来，然后你去搞新的那一块，总行把配套权利给你。”林云山介绍说。
　　由于民生银行的零售业务起步晚，目前零售业务为营业收入贡献率还很低。来自民生银行2007年的年报数据，民生银行去年手续费及佣金净收入占营业收入比重6.19%。因此，事业部改革有逼迫分行大力向零售转型的意图。
　　利益再分配
　　林云山承认:“事业部把分行一半的利润拿走。最极端的情形是把一个分行的利润百分之百拿走。”分行和事业部之间的利益关系如何调整是事业部改革遇到的最大难题。
　　事业部与分行的利益分配，前台与中后台的利益分配。事业部与事业部之间的利益分配，这是涉及具体人的分配问题，涉及从根本上刺激人的主观能动性问题，是改革困难的核心。
　　据了解，在事业部改革进程中，想要实现人财物独立、真正的独立核算，体制上要实行垂直管理，使各事业部、行业部要达到平行关系，从传统的区域管理走向垂直的事业部、业务线管理，不单单是部门的调整，要想处理好管理权限转移，强化垂直管理，各部门负责人及分行领导肯定要调动。
　　“而现在有的事业部也出现业务私有化、垄断客户的现象，不能做到资源共享，因为完成部门考核是第一位的，有的部门负责人是银行元老级人物，已经做了10年之久。前端都好改，中后端改革就需要更强力的措施了。”一位民生银行的内部人士说。
　　林云山觉得事业部拿走相应业务以后，分行依然可以把规模做起来，因为事业部做规模是劣势，分行做规模是强项，只要配套条件到位了，总行的支持到位了，分行还有很大发展空间。
　　外界传言有一大批客户经理流失。林云山把离职客户经理的名单交给民生银行董事长董文标——在8个公司金融事业部整合进来的1100多名客户经理中，共有20人离开，其中9人是因为考核不合格而自行离开。
　　民生银行一直是一家富有创新精神的银行，事业部改革是一个大手术，如果平稳过渡，将会对其业绩稳健提升带来巨大助推力。
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106楼 2008-07-29 23:01:16
新华社：股市将为广大投资者创造更多财产性收入
　　从年初的33万亿元到本周不足20万亿元，沪深股市市值今年以来出现大幅缩水。在这个数字的背后是部分投资者在股票投资上的巨额损失。近一段时间的多项调查显示，近期内有相当数量的股票投资者处于亏损状态。人们不禁疑惑：让人如此神伤的股市魅力何在？
　　资本市场风云多变，投资股市的风险之大如今已是尽人皆知。但理性地看，正因为投资股市的风险大，其收益的可能性也会相应加大，长期投资和价值投资其实是股市的真谛所在，为投资者提供财富机会，创造财产性收入，是所有股市永恒的重�