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运营数据描述:中国联通3月19日晚公布了08年2月份运营数据。数据显示,2月份新增用户149万户,环比增长4.3%;总用户数达1.65亿户,环比增长0.91%。其中,GSM新增用户121.2万户,总用户达1.23亿户;CDMA新增用户27.8万户,总用户达4250万户。
◆GSM业务发展强于CDMA业务:细分GSM和CDMA用户数量,可以看出GSM业务表现要强于CDMA业务:
CDMA用户2月份新增27.8万户,新增用户环比下降了8.2%;而GSM用户2月份新增121.2万户,新增用户环比上升了7.7%。GSM的用户数增长保持着较好的发展态势。
◆GSM业务是公司未来发展的核心:我们认为,用户数量才是决定电信运营商未来发展的关键。公司目前GSM业务在用户数量上较CDMA业务有较大的优势。2月份CDMA新增用户数量环比有所下降,说明公司目前可能将发展重心更多地调整到GSM业务上,为即将到来的3G重组做准备。
◆联通是3G重组的受益者,给予A股6个月内8-8.5元的目标价:在此重申我们08年度策略报告的观点,本次电信业重组中国联通分拆C网给中国电信,中国联通保留G网与网通合并是大概率事件。中国联通将是运营商中本次重组的受益者,联通的股价很大程度上取决于电信业重组后对公司经营的预期。根据我们的模型预测,联通港股6个月相对合理价格为18~20港元。A股的价格取决于A股相对于H股的平均溢价水平,我们给予8-8.5元的目标价。