年年岁岁花相似，岁岁年年“花”不同。站在年终岁尾，2007年中国资本市场让人感慨万千。在股权分置的背景下，资产注入和整体上市题材横空出世，并且成为黑马的代名词。中外机构在价值投资的理念下，对有资产注入及整体上市题材的蓝筹股进行大肆炒作。2008年机构会眷恋那些品种呢？通过年末对各大机构报告的综合分析，有资产注入题材的大蓝筹，仍是机构普遍青睐的对象，2008年将有资产注入题材的原水股份（600649）受到推崇，公司背靠国际大都市的上海城市建设投资公司，其内涵非同一般，如果城投加大注入力度。其潜力可能不会亚于“中国船舶”，投资者可重点关注。

增发方案通过08年可望优质资产注入

【2007-12-21】原水股份高票通过了发行股份购买资产暨重大资产重组的议案。在得到证监会批准后，该方案将正式实施。对于投资者提出的加速股权激励、再融资等建议，原水股份也表示将在适当的时候积极推进。对于原水股份今后的发展方向，孔庆伟表示，原水股份是一家政府背景鲜明的公司，其大股东上海城投以公益性产品为主，自上世纪90年代以来，通过上海城投的融资平台，上海基础设施建设发生了巨大变化。经过这次重大资产重组，上海城投把已经培育好的经营性资产注入原水股份，使其主业更加丰满、近期与长远利益结合更加紧密，上市公司可持续经营的能力大大增强，未来上海城投将专注于公共性产品的提供，同时通过上市公司进一步加强其在市场竞争领域的竞争力。在此次重大资产重组完成后，原水股份将从单一的水务公司转变为水务、环境、地产三大业务多元化经营。孔庆伟表示，环境资产的注入，将和现有的水务业务共同构成大环境的概念，发挥协同效应。公司的战略规划是通过环境业务提供长期、稳定的发展，通过地产业务改善公司的现金流，形成长短互补的发展格局。

上海城投和原水股份对未来环境业务的发展相当看好，据了解，目前环境集团业务覆盖长三角、环渤海以及西南地区，其中上海虹桥生活垃圾焚烧发电厂是国内最大、最先进的生活垃圾焚烧发电厂，在成都的垃圾焚烧项目代表了全球固废焚烧发电技术的最高水平。凭借强大的实力，环境集团不仅占据了上海80%的生活垃圾处理市场，在异地竞标成功率也高达90%以上。根据公司规划，到2010年垃圾处理能力将从目前每天处理11500吨上升到25100吨。在房地产领域，置地集团现有2000亩土地储备基本集中在上海地区，具有良好的升值空间，公司同时也有意向上海以外的区域拓展。

上海城投主要业务包括路桥、水务、环境和置地四大板块，作为上海城投旗下唯一的上市公司，原水股份后续的资产注入受到市场的极大关注。上市公司现任董事长刘强表示，已经注入的环境、地产是经营性资产，赢利状况良好，但占上海城投总资产一半的路桥建设具有很强的公益性，基本没有经营收入，而水务中新建大型原水工程还需依靠政府投入，若整体注入与上市公司注重资产盈利能力的特点存在一定矛盾，因此上海城投整体上市不切实际。上海城投今后将根据资产性质实行分类管理、差别经营和有效控制，将可以市场化的资产全部注入上市公司，比如国家产业政策鼓励实行市场化、产业化的污水终端，近期可以考虑在价格机制到位的情况下注入。

年底机构调研报告一致发出“推荐”“买入”信号

对于地处国际知名大都市上海市的原水股份，因上海市城市建设投资开发公司开始对其扶持，各大机构都加大了关注的目光，其股价呈现稳步走高的趋势，说明大资金正在不断介入中。多家机构认为，●重组后主业将形成三足鼎立的格局。原水股份发布公告，计划采用向大股东上海城投增发股票和现金支付的方式收购上海城投旗下的置地集团和环境集团，重组若成功实施，原水股份的主营业务将由单一的水务运营转变为水务、固废处理和房地产开发三足鼎立的格局，成为城市基础设施领域的国内巨头。●房地产业务盈利前景良好。置地集团目前拥有储备用地约2000亩，包括位于上海市中心的露香园、东北片区的新江湾城悦城等项目，这些项目的土地获得时间较早，成本相对较低，预计未来具有良好的盈利空间。●固废处理业务成长空间广阔。环境集团主要从事城市生活垃圾焚烧发电、卫生填埋等业务，在中国固废处理服务领域处于领先地位。我国生活垃圾无害化处理率将由目前的40%提高到2010年的60%以上，市场空间广阔。●水务运营平稳增长。未来水价上调的潜力一方面将有利于原水股份现有水务项目利润的提升，另一方面将促进上海城投拥有的其它水务资产在盈利能力满足相应标准后注入上市公司。●投资评级：推荐。在2008年上半年完成重组的假设前提下，预计原水股份2007-2009年EPS分别为0.27、0.57和0.92元。我们以2009年EPS作为基准，给予其27-30倍PE的估值水平，得出原水股份的内在价值中枢为26.00元。重组完成后的原水股份与环保水务和房地产行业上市公司相比均具有较为明显的估值优势，因此给予"推荐"评级