【华锐铸钢(002204)研究报告内容摘要】
􀁺 公司的产品结构：公司产品主要分三类：电站设备类铸件、船用设备铸件、大型机械铸件，收入比例分别为75%、15%和10%。
􀁺 行业情况：大型铸锻件下游主要是电站、船用、大型机械、冶金和石化，其中电站设备铸锻件壁垒最高，船用、大型机械其次，冶金和石化设备壁垒较低。公司主要竞争对手为一重、二重、上重、沈重，但一重、二重偏重于石化、轧机设备；公司与二重在电站设备领域有所重叠，但二重主要为集团做配套，对公司冲击较小；沈重规模一直没做起来。公司在市场化运作能力和意识、客户资源方面以及质量技术上占有较强优势，2-3 年内受到的竞争压力很小。
􀁺 公司的需求：目前国内面临的电力设备产业的技术升级（小机组-大机组-超大机组）、大型水利工程的兴建、风电产业的迅速发展，国外欧美国家近两年面临电力机组的更新换代，需求十分旺盛。公司目前处于供不应求、订单饱满的状态，这种形势基本可以持续3 年。
􀁺 公司的原材料供应：公司原材料主要是废钢、其他为特种金属。在大连有两个废钢收购基地，供应不会有问题；特种金属量比较小，供应也不会有问题。
􀁺 公司订单情况：公司在手订单13 亿左右，08 年计划完成10 亿，3 亿放到09 年做。
􀁺 公司的出口情况：公司目前出口比例为10%~15%（按收入比），主要客户有GE、SIMENS、阿尔斯通、东芝和三菱等，公司计划3 年内将出口比例提高至30%。公司通过产品的出口提高了质量、创建了品牌、增强了公司未来应对转变的能力。由于公司的议价能力很强，人民币升值对公司的影响很小，公司基本能转嫁给下游客户，同时公司也在努力采用欧元和人民币来计价，现在签订单基本以人民币来计价。
􀁺 公司税收优惠政策：目前公司享受35%的增值税退还政策，公司判断，这个政策具有可持续性，08 年后能继续享受该优惠政策。
􀁺 公司募集资金项目：募投项目投产时间肯定要比招股说明书披露的时间早，但具体初始投产时间和进度不确定。锻件项目公司在2 年前已经开始做准备，包括成立10 多人的工作团队，招聘技术人员，培育客户等。
􀁺 高端球项目：公司新投资意向高端球项目，主要是为扩充风电球铁件的产能，具体的能带来的收入、效益等都还没测算。
􀁺 重工起重集团上市情况：重工起重集团正在改制，未来的计划是将各子公司分拆上市，资产注入公司的可能性较小。