(转) 中国式股灾

　　目光放回国内。虽然与西方发达市场经济国家相比，中国股市发展历程较为短暂，但依然经历了两次惊心动魄的股灾。

　　一次发生在1996年。1996年国庆节后，股市全线飘红。从4月1日到12月9日，上证综合指数涨幅达120%，深证成份指数涨幅达340%。证监会连续发布了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知，意图降温，但行情仍节节攀高。12月16日《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，给股市定性：“最近一个时期的暴涨是不正常和非理性的。”涨势终于被遏止。上证指数开盘就到达跌停位置，除个别小盘股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全体持仓股民三天前的纸上富贵全部蒸发。

　　另一次发生在2001年。当年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，沪指跌32.55点。到10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。

　　与国外股灾相比，中国股灾的发生原因不尽相同，但都有一些共性：股市的走势大大脱离经济的基本面，因此注定难以持续，一有风吹草动，便全线溃败，而股市中人则投机心态过盛，或风雨将至仍勉力为止，或追涨卖跌全凭感觉，终不免悲惨收场。

　　此番中国牛市，能否摆脱宿命，出现理性回调，回归基本面，从而避免股灾，以软着陆收场？

这个截图，第一次调整2006年6月7日－8月7日（1700点，三年内的高点位置－心理层） ，第二次调整2007年2月1日－3月6日（3000点关口－心理层），第三次2007年5月30日－7月2日？（政策利空－不确定＋心理层）。
再仔细看，每次第二轮最低点后的4－5天都有一个中阴线（巧合?）。量能，第一次由400亿缩为100亿，第二次由1000亿缩为600亿，第三次由2000亿缩为700亿。
如果周四、周五再出现小阳线，且包住4日中阴，那么目前的价位就很可能是地板价。

仅供参考。

 



  本贴于 2007-07-05 01:40:08 被【http://bbs3.stock.163.com/board/goblog.jsp?userid=-vOGb】修改

  本贴于 2007-07-05 01:41:47 被【tyxyty@-vOGb】修改

从入市资金构成看未来行情。
中国股市中的资金来源：机构投资者、散户、游资及违规资金；前两者在股市中相对稳定，而后两者则是市场动荡的资金因素。
机构投资者（主要是基金）：一般比较理性，大多采用长期投资策略，属于价值投资的主体，最不愿意的是被巨额赎回，及公众对股市失去信心；
散户：绝大多数跟风操作，追涨杀跌是主要操作思路，市场活跃期属于不稳定群体，市场低迷时便是最沉迷的群体。市场的放大效应一般都是以散户的动能为主。
游资和违规资金：市场的主要投机者。操作一般是大资金控盘，快速拉升，高位派发。市场中部分异动股票，就是这部分资金的轨迹。大多以题材为主。
通过以上三类资金特点，看未来的大盘：
缩量：机构投资结构已定型，是按计划逐步调整手中筹码，所以稳步推进；散户该跑的跑，该套的套，惊魂未定，参与意愿不强；游资和违规资金，前面行情已大挣一笔，规避政策风险和监查，已都离开市场。这样就可以看出：为来的市场，大幅度下跌的预测，除非机构动作，其他资金已不可能再有大的能量，但机构受丧失市场信心和监管约束（拒绝投机）不太可能在此刻打击市场。政策方面，目前市场已非常符合监管的预期，没有必要再行打击，这对经济发展也没有好处。
所以，可以看出，未来行情将按照机构的节奏波动。也就是现在市场的主力是机构按业绩小步上扬，市场内部也以结构调整为主，各股分化也将更为明显，而大幅度的上涨和下跌将在短期内不会出现。市场的信心也在这个过程中逐步恢复。
就此看来，未来市场在３８００－４１００点是调整箱体。

  本贴于 2007-07-05 09:17:36 被【tyxyty@-vOGb】修改

（转）中小电力公司遭遇“关停”大考

作者：田露


　　“关停小火电机组”的推进，在电力行业之内已不是新鲜话题，但昨日内蒙华电与汕电力就此事项双双发布的公告，还是将这一政策给中小电力公司可能带来的影响推到了聚光灯下。

　　汕电力曾于今年五一节前披露，其属下热电一厂已被列入广东省政府2010年关停的计划，这将对公司电力生产经营产生较大的影响。而昨日，汕电力表示，公司决定对热电一厂因政策性关停造成的资产减值计提减值准备12149.62万元，并调整相关资产组折旧年限。由于该项计提，汕电力一下就预计2007年中期亏损8000万元左右。这难免让人心头有沉甸甸之感。与此同时，昨日，内蒙华电也发布公告表示，其部分小发电机组因同样原因也被关停或将要关停。

　　内蒙华电旗下属于国家相关政策要求关停范围之内的小火电机组，涉及到公司所属包头第一热电厂、第二热电厂、乌拉山发电厂等企业的相关资产。昨日，内蒙华电披露了数台机组的关停情况或关停计划，并表示，关停小火电机组后的替代建设大机组方案目前正在上报审核过程之中。

　　事实上，在汕电力和内蒙华电之前，已有其他几家公司表示过将根据国家相关政策关停若干小火电机组。引起这些公司该类举措的背景，正是国家发改委、能源办关于加快关停小火电机组的若干意见，以及国务院下发的相关文件精神。根据相关产业规划，“十一五”期间，在大电网覆盖范围内，国家将要求逐步关停单机容量5万千瓦以下的常规火电机组，以及运行满20年、单机10万千瓦级以下的常规火电机组等。据一些业内人士向记者介绍，关停小火电机组是出于节能减排和推进电力工业结构调整的需要。小火电机组能耗高、污染重，目前单机10万千瓦及以下的小火电机组占到我国火电装机容量的近30%，这是造成我国电力工业能源消耗和污染排放指标与国际先进水平有较大差距的重要原因。

　　■研究员观点

　　银河证券电力行业分析师邹序元昨日对记者表示，关停小火电机组对大唐、华能、国电等主流发电集团及它们的旗下上市公司没有什么影响，但是对于地方性的电力公司而言，则影响比较复杂了。

　　邹序元表示，大唐、华能、国电等电力集团所拥有的大多是装机容量在30万千瓦以上的发电机组，或是热电联产机组，不在关停之列。当然，它们也会有一部分小火电机组，但关停这些机组反而有助于它们上新的大项目，其旗下上市公司也有获得这些优质资产注入的预期。但对于地方性的电力公司而言，“关停”会不会带来大的冲击，则要看这些公司本身的资产质量和资金等方面的实力情况。以上海电力为例，该公司虽然是一家地方性的电力公司，但却比较强势，在争取资金和争取优惠政策方面实力不小，所以公司能够实施电厂异地改造，小机组关停反而为该公司的产能结构优化创造了良好契机。

　　不过，对于一些实力较弱，股东背景不强大的中小电力公司而言，关停小机组就可谓是重大考验了。以机组改造的资金需求而言，记者了解到，现在主流的2×60万千瓦装机容量的电力机组，所需投入的资金就高达50多亿，所以上马新项目的压力可不轻。

　　“对于全行业而言，这将是一个产业升级和淘汰落后产能的过程，行业的集中度也将会因此提高”，邹序元昨日对此作了总结。

　　不过，昨日也有业内人士提示指出，不要一概而论地认为地方性电力公司将因“关停”事项而受到巨大冲击，许多该类公司其实资产质量不错，在上市之初就被注入了集团内的优质资产，且部分公司的电力机组装机容量已达到了国内先进水平；另外，还有一些地方电力公司靠近能源基地，具有较明显的成本优势。

四张“准生证” 让2200亿元“弹药”火线入市
www.hexun.com 来源: 证券日报

【2007.07.06 07:00】



作者：家路美


　　优质基金拆分 创新基金准生

　　近日，大盘持续震荡调整，上证指数一度下探3600点。但值得关注的是，此时国内优质基金迎来又一波拆分潮，创新型基金也先后拿到四张准生证，约2200亿元“弹药”正通过基金渠道形成证券市场的资金供应。业内人士表示，此举不仅直接给证券市场输送新鲜血液，更体现了管理层以此调节市场运行节奏、稳定市场预期的意图。

　　四只拆分基金将为市场带来近400亿元资金。

　　据悉，万家和谐、海富通精选、德盛精选、益民红利成长将在未来一周之内进行拆分。7月4日，海富通精选正式拆分，单位净值被拆分到1元面值，并将从6日起开始申购。据了解，为了基金日后平稳投资运作和建仓需要，海富通精选将对持续申购实施限额80亿元的总规模控制。下周一，德盛精选将进行拆分，限量100亿元放开申购。万家和谐预计将于7月中旬实施拆分，将以50亿为规模上限。此外，益民红利成长的拆分方案已获得证监会核准，预计近期将限额40亿正式拆分。 新发基金可为股市“注资”700亿元左右。

　　6月初，证监会批准景顺长城、益民、华宝兴业和广发公司各发行一只新基金，这四只基金的预计发售规模合计约400亿元。在经过短暂休整后，新基金发行又提上日程。7月9日,创新型封基国投瑞银“瑞福”分级基金获准正式募集，预计募集上限为60亿元。另外,工银瑞信红利股票型基金获证监会批准，即将通过工行等渠道进行发售；华夏创新基金产品方案也通过证监会评定，拿下第四张创新基金准生证。业内人士表示，目前还有两家公司的创新产品正在等待过会，近期可能有更多的创新型基金陆续问世。如果简单参考国投瑞福，即将问世的几只创新基金有望为市场增资300亿元。

　　即将到期的封闭式基金也将通过封转开缓和市场资金面的疑虑。

　　业内人士称，于7月到期的基金裕华“封转开”或许将给市场带来100亿元的增量资金。

　　此外，由于持续营销、建仓期限、仓位调整等因素影响，一部分老基金以及今年以来新成立基金的仓位较低。有分析人士认为，若按照基金股票投资上限计算，初步估计这部分存量资金仍有1000亿元左右的入市空间。

　　公开资料显示，进入5月份以来，证券市场持续火爆，新基金发行节奏明显放缓，友邦华泰积极成长发行结束后，一度没有新基金上市。5月30日后，市场行情急转之下，新基金审批随即再次启动。6月4日，景顺长城、益民、华宝兴业和广发公司的一共四只新基金产品获发，并被普遍视为稳定市场信心的“利好”措施。事实表明，这四只新基金也的确为提升投资者信心起到了积极作用，大盘一度反弹到4200点。

　　但是，大盘反弹到4200后，再次单边向下调整。昨日，上证指数收于3615点，业内人士表示，值此时机，发行新一批基金，允许优质基金拆分，不仅直接增加了市场资金供应，更体现了管理层以此调节市场运行节奏、稳定市场预期的良苦用心。

7月6日，经济学家郎咸平在他的博客中就中国股市近日来持续暴跌的行情分析认为，最新政策指向造成内地股市的困惑。以下是全文：

　　一、作为与股指期货相配套的沪深300ETF指数型基金国家已经拟定于近期在香港市场上市。内地投资者将不能参与交易。

　　二、据行业知情人士透露，继银行系QDII产品对外投资额度快速放宽至215亿美元后，保险公司的QDII投资细则最快将于本月中旬出台，初步预计额度不会少于银行和基金公司。

　　现在我总算找到了今天大盘继续暴跌的真正原因了。很多普通投资者可能根本不知道这些政策传递出的指向性意义，对内地证券市场的中长期发展所带来的重大负面作用。下面我先就第一条消息进行分析和解读。

　　作为与股指期货相配套的沪深300ETF指数型基金应该是反映内地沪深市场交易水平的一个标尺。管理层对于不开放境内投资者进场交易的原因解释是：由于目前沪深证券市场是两个完全分开独立的交易市场，资金结算存在障碍，而且，目前香港市场实行T+0交易制度能够更好地与即将推出的股指期货相配套。

　　有分析人士评论，这一政策对内地所有投资者客观上造成了不公平，增加了境内投资者风险，因为，香港市场的境外机构完全可能利用该基金作为套利工具，而让境内投资者处于束手无策地步。假如，境外机构对在港上市的中资H股、红筹股和300ETF进行联手控制，将很可能造成内地市场出现单边暴涨或暴跌，也可能会为国际对冲基金间接控制内地资本市场提供工具。内地证券市场操纵权旁落的后果及风险将不可估量。今天大盘暴跌多少反映了机构投资者对这一政策的恐惧和不安。所以，作为机构投资者群体代表的银行保险类个股，从昨天的一路上涨，变成今天全天处于领跌状态就不难理解了。尾盘还出现急速下跌迹象。

　　第二条消息是，保险系QDII细则将于中旬左右出台。如果处于牛市行情中，市场对这种政策可能敏感度低些，毕竟市场资金充沛人气旺盛，而现在人心恐慌，熊市思维逐渐抬头情况下出台这一消息会把利空作用放大。继前次公布15500亿特别国债发行事件央行负责人出面澄清后，市场反映似乎有缓和迹象，超级扩容密集出台、印花税提高、公布清查违规入市银行资金、打击违规信息披露行为等一套套紧缩打压政策，它传递出的强烈的政策调控语言就是，内场证券市场不能再涨了，而所有市场参与者都没有做空工具套利保值，那么，所有人只能有唯一选择，就是彻底退出这个风险已经高企的市场。而近期香港股市叠创历史新高正是受到内地一系列利好政策倾斜的鼓舞。

　　虽然有人出来澄清特别国债不会对内地股市造成冲击，属于正常经济手段。但是，一个国家资本市场互通互连的，绝对不是割裂的两个国度，说没有影响显然难以说服所有人。大家想想，即使特别国债不向普通投资者和企业发行，但向银行发行，由于其利息水平高于储蓄，银行肯定会积极认购。该额度相当于提高银行存款准备金率5%，而不是此前多次调整的0.5%，会不构成股市资金变相抽离？银行接受储蓄存款再放贷款，如果可放贷额度减少必然减少企业贷款比例，上市公司融资门槛提高，周转困难，业务必然受到冲击，对上市公司业绩持续增长构成巨大打击，另外，虽然清查银行进入股市的资金已有公布，但还有多少是没有查出的呢？查出部分或只是九牛一毛而已。到底参与市场的违规银行资金有多少，可能永远是个谜。一系列釜底抽薪做法对股市会没有影响？

　　对于推出沪深300ETF指数型基金推托说由于内地两市不能结算而只能供香港市场交易更是滑稽。资本市场改革和完善，本就是管理层的第一要务，新的金融产品推出，国内资本市场没有条件，你管理层应该进行完善，创造交易环境和条件呀。难道就任由话语权旁落？把刀柄交给别人后，人为刀俎，我为鱼肉？这一政策不能不令人联想到蒋介石抗战中：“攘外必先安内”的政策。为了防止股市高企可能对银行（著名经济学家刘纪鹏称之为大儿子）造成冲击，不顾一切出台政策打压股市（刘纪鹏称之为小儿子）？前面出台提高印花税的政策再次将管理层的短视行为暴露无疑，试问，出台如此重大政策，有没有经过精确测算，有没有经过广泛征求经济学家的意见？有没有经过合法的听证和征询？以至急不可耐做半夜鸡叫？中国经济发展到什么时候才能摆脱“三拍”怪圈：一拍脑袋，就这么定，二拍胸脯，我负责；三拍大腿，又交学费了？

　　据统计，2006年全年上市公司利润3892亿元（对应A股流通股就更少了），如果2007年按每天成交量3000亿计算，印花税按0.3%计算，（一年按240天计算）印花税合计4320亿，券商佣金按照0.2%（法定是0.3%）计算，合计2880亿元，二者合计7200亿，几乎是2006年上市公司全年利润的一倍。如果按每天成交量2000亿元计算，印花税合计2880亿元，券商佣金1920亿，二者合计4800亿元，仍然超过2006年上市公司利润之和。如果按每天成交量1500亿元计算，印花税合计2160亿元，券商佣金1440亿，二者合计3600亿元，就达到2006年上市公司全年利润。

　　从这些鲜明的数据不难看出，在“三公”原则下进行市场化博弈，这一基本的市场化条件似乎还离我们很远。由于股市投资的本质是分享上市公司的收益，上市公司是股市的基石，而如果上市公司的收益总和不足以弥补印花税和券商的佣金，那么这个股市，就连“零和游戏”的底线都够不着，应该是“负和游戏”，在“负和游戏”中理论上是每个投资者都无法分享到上市公司的利润，只能通过吹泡沫、尔虞我诈、坑害中小投资者的方式来实现“泡沫利润”。管理层一直极力倡导的价值投资基础又在哪里能够实现？

　　目前两地市场投资者证券帐户内的保证金总额不过1万亿，也就是说，不用两年就全部收缴到国库了。所有参与者都是来无偿送钱的。

　　这就象街边桌球场子，两个参与桌球游戏的人拼个你死我活，最终赢利的，一定是摆桌球的摊主。两个人手中的银子都必将落入摊主的口袋。这是一个有投资价值的市场？这不是逼良为娼，迫使所有人去搏傻又是什么？

　　还有管理层一直诟病的泡沫问题，泡沫的标准是什么？无非是市盈率吧，新股上市就是30多倍，海归的H股更高达125倍，上市被机构再狂拉1倍，你让散户投资者去买单？用自己的退休金、血汗工资去承受管理层制造的泡沫？被迫参与搏傻买了你们发行的股票还要挨打，天理何在呀！！！！

　　管理当局人为控制股市，在储蓄存款没有出来时，扇动大家说，中国经济高速发展，只有通过证券市场才能充分分享经济成长的成果，而现在真的出来一部分又闭门放狗咬人，这不是现代版的叶公好龙是什么？

　　在股市真正出现大幅调整时，还在忽悠，说股市调整不会改变牛市上升格局。试问牛市存在的基础还在么？无非是继续稳住中小散户，不要走，等我的大儿子安全撤退后，市场跌得面目全非时，一个轮回后，我再忽悠散户进入这个陷井中.当狼来了的叫喊声多了，你们认为还会有人相信？管理当局的短视，必将毁灭整个资本市场，这也许就是当局无能，造成股市发展十几年还在3000为中轴晃悠的真正原因，中国经济发展其实从来就没有与股市同步过。从91年开市至今，中国经济每年以近两位数的速度高速增长，以上海为例，1991年从100点起步，相应的指数复合增长到2005年还应该在998点吗？这不是自欺欺人是什么？

　　长此以往，鲁迅先生当年“国将不国”的忧虑会不会应验在中国股市的身上？本人实在有些担忧！！！！

　　祈祷上苍：但愿“攘外必先安内”的新绥靖政策不会造成内地股市毁灭性灾难！！！！

　　散户投资者现在唯一能保全自己的措施只有一个：彻底远离股市！！！



发纸条 回复 举报 2007-07-06 20:54:42
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【回复 221.7.169.* 】:

（转）众人皆绝望，股指拔地而起

今日大盘呈现震荡下跌格局，笔者在上周五对今天出现的这种情况已经做出了说明，相比上海而言，深圳开盘后就一直保持颓势，只阴下方的缺口牵引，而在深圳的带动下，上海下午几经挣扎后，终于在两点过后展开了快速杀跌，直奔3780点的缺口而去，在6月份经济数据即将公布以及种种利空仍未兑现之前，出现这样的震荡很正常，不过，在这里怎样下来的就会怎样下去的，市场反反复复使得投资者已经从谨慎变得绝望，笔者再度听到“等解套了就再也不做股票了”类似这样的言语，实际上，这些话在1300点，1700点，3000点笔者都听到过，等你真正解套的时候你也未必会离开这个市场，既然这样，不妨摆好心态，迎接后面轰轰烈烈的奥运前奏行情。现在套住的不代表永远被套，只要你不操作，你并不会发生实际的亏损或者盈利，但是你一旦无法承受市场给你带来的痛苦，割肉斩仓的操作会随之而来，那时，你才是真真正正的被套。许多人习惯了之前一个月30%甚至更多的收益，现在一个月获利10%都已经觉得不过瘾，在投资的领域请你把投机的想法慢慢收起。众人都已逐渐绝望，今天一跌，笔者不知道又有多少人认为会再度回探3500点，但笔者看到的是：大家都知道这里是个平台，会选择方向，这连一些新入市的都经常看到或者听到这样的话，既然都知道，那市场反手做空是最好的选择。不过，这仅仅是诱空而已，笔者期待着种种利空的落实。今天的下跌将过高的技术指标进行了修复，中报预喜股频出，上市公司整体盈利能力明显提高，这将给市场带来质的飞跃。当股指再创新高，且达到更高的点位时，才觉得希望来了，实际上那只是行情的末尾而已。当大家都在犹豫时，那才是行情从开始走到疯狂的过程。题目的“股指拔地而起”显得气势磅礴，真想要拔地而起，还要等政策明朗化之后，不过近阶段股指走出震荡上行的概率较大。

上海15分钟144周期线目前位于3835点，已经开始走平，股指在下午再度跌破该线，市场由此将转入弱势格局，不过各项分时指标均已经修复，反弹在即。分时MACD指标均选择向下，日MACD指标也有反身向下的趋势，后市行情看淡，但从笔者上面所说的来看，诱空的可能性比较大，成交量的极度萎缩不支持股指的连续下跌，反而缩量震荡上行是极有可能的。

股群探讨 欢迎有识之士32391549

谢谢，辛苦了

通货膨胀对股市的双重作用


通货膨胀是影响股票市场以及股票价格的一个重要宏观经济因素。这一因素对股票市场的影响比较复杂。它既有刺激股票市场的作用，又有压抑股票市场的作用。通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的。货币供应量与股票价格一般是呈正比关系，即货币供应量增大使股票价格上升，反之，货币供应量缩小则使股票价格下降，但在特殊情况又有相反的作用。

货币供给量对股票价格的正比关系，有三种表现：

1．货币供给量增加，一方面可以促进生产，扶持物价水平，阻止商品利润的下降；另一方面使得对股票的需求增加，促进股票市场的繁荣。

2．货币供给量增加引起社会商品的价格上涨，股份公司的销售收入及利润相应增加，从而使得以货币形式表现的股利（即股票的名义收益）会有一定幅度的上升，使股票需求增加，从而股票价格也相应上涨。

3．货币供给量的持续增加引起通货膨胀，通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣，造成一种企业利润普遍上升的假象，保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期债券上，股票需求量也会增加，从而使股票价格也相应增加。

由此可见，货币供应量的增减是影响股价升降的重要原因之一。当货币供应量增加时，多余部分的社会购买力就会投入到股市，从而把股价抬高；反之，如果货币供应量少，社会购买力降低，投资就会减少，股市陷入低迷状态，因而股价也必定会受到影响。而另一方面，当通货膨胀到一定程度，通货膨胀率甚至超过了两位数时，将会推动利率上升，资金从股市中外流，从而使股价下跌。

总之，当通货膨胀对股票市场的刺激作用大时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势一致；而其压抑作用大时，股票市场的趋势与通货膨胀的趋势相反。

港股低迷 外资逆市增持中资股
2008年2月13日

进入2008年，港股受到了来自欧美以及内地市场的双重打击，一直表现低迷，春节期间也不例外。在美国次级债风波的拖累下，港股缩量下挫，截至昨日收盘，恒生指数再度失守23000点，收报22922点，大市成交额仅672亿港元，约为节前平均日成交额的六成左右。据统计，今年来恒指已经累积下跌了17.6%，而国企指数的跌幅则高达21%。

　　虽然港股持续大幅下跌，但多家外资机构对中资股的热情却丝毫不减。记者昨日对香港交易所的披露权益资料进行梳理之后发现，外资投行在1月底与2月初相继增持已经超跌的中资股，其中煤电、钢铁与基建类股份备受外资的青睐，而摩根大通与摩根士丹利的行动则最为积极。

　　港交所披露的权益资料显示，2月1日，摩根大通以6.62港元的均价增持了683.2万股SOHO中国。4日，摩根大通以19.07港元的均价增持了中国远洋1004.9万股，同时增持了796.8万股中国财险，并以4.87港元的均价增持了224.2万股骏威汽车。在1月31日，该集团还以16.78港元的均价买入了416万股中国建材，同时还买入4690.2万股中国银行与479.6万股的华能国际电力，以及367.7万股中煤能源。

　　2月1日，摩根士丹利增持了11.6万股中国远洋与340.4万股的华能国际电力，同时还增持了中国银行3450万股。2月4日，该集团甚至以5.7港元的均价大笔买入了1926万股大唐发电，同时还分别买入279.3万股中国建材、87.4万股中国远洋以及123.1万股哈尔滨动力，而且还以17.358港元的均价增持了1001.4万股国美电器。此外，在1月31日，摩根士丹利还增持了162.6万股中国建材。不过，摩根士丹利也于2月4日以3.296港元的均价减持了8181.6万股中国银行。

　　瑞银集团于2月1日以0.788港元的均价增持了195.5万股吉利汽车，同时增持了742.76万股中煤能源。当日，该集团以2.86港元的均价减持1020.6万股中海集运，同时还卖出了1555.12万股的中国铝业。不过，2月4日，瑞银集团却以3.258港元的均价增持了1319.6万股中海集运，同时还分别增持了829万股中国财险与251.1万股马钢股份。同时，瑞银集团还于1月31日以17.86港元的均价大手笔买入中煤能源1220万股，同时还分别买入876万股中海集运与2262万股马钢股份。不过，瑞银集团在2月4日也减持了3115.2万股中国电信与41.5万股江西铜业，并分别以18港元与13.62港元的均价减持了1005.2万股中国远洋与111.4万股鞍钢股份。

　　此外，港交所披露的权益资料还显示，卓誉投资管理（香港）于2月1日以18.07港元的均价增持了941.7万股中煤能源，持股比例由4.86%增至5.08%，当日还以15.43港元的均价增持了81.8万股中海油服，持股比例由6.98%增至7.03%。汇丰控股于1月31日以4.1港元的均价大幅增持了1480万股马钢H股。

　　分析认为，尽管港股近期面临美国次级按揭危机以及内地宏观调控等负面因素的影响，但一些大型中资股不但具有良好的基本面，而且目前的估值相对偏低，加上持续强劲的盈利能力，因此将会受到市场的追捧。

2月13日A+H收盘股价溢价率排行榜


名称 A股价格(￥) 港股价格(＄) 溢价率(%)
洛阳玻璃股份 7.980 0.870 895.724%
海信科龙 8.160 0.890 895.304%
南京熊猫电子股份 10.600 2.240 413.704%
东北电气 5.480 1.200 395.741%
仪征化纤股份 9.140 2.250 340.980%
北人印刷机械股份 10.350 2.550 340.611%
上海石油化工股份 13.400 3.600 304.071%
北京北辰实业股份 13.810 3.840 290.407%
山东新华制药股份 7.820 2.200 285.869%
经纬纺织机械股份 9.110 2.800 253.196%
中国国航 22.790 7.260 240.771%
江西铜业股份 45.890 14.940 233.444%
中海集运 9.090 3.030 225.669%
中国东方航空股份 16.100 5.530 216.050%
华电国际电力股份 8.500 2.940 213.854%
中国南方航空股份 22.070 7.640 213.592%
大唐发电 16.230 5.740 206.946%
广州药业股份 14.920 5.470 196.099%
中国铝业 33.280 12.260 194.678%
天津创业环保股份 8.940 3.300 194.089%
昆明机床 24.420 9.060 192.599%
重庆钢铁股份 7.650 2.840 192.414%
广州广船国际股份 63.010 26.950 153.809%
中信银行 9.110 4.200 135.464%
中国石油股份 23.920 11.200 131.845%
马鞍山钢铁股份 8.980 4.230 130.458%
中国石油化工股份 18.030 8.650 126.274%
中海油田服务 30.710 14.800 125.255%
华能国际电力股份 12.800 6.550 112.141%
潍柴动力 79.550 40.900 111.141%
中国远洋 39.010 20.900 102.621%
中国银行 5.560 3.070 96.604%
中兴通讯 74.000 42.700 88.131%
中海发展股份 36.360 21.050 87.511%
广深铁路股份 8.410 4.940 84.810%
东方电气 84.310 50.700 80.521%
鞍钢股份 24.470 14.940 77.803%
兖州煤业股份 20.010 13.380 62.348%
深圳高速公路股份 11.290 7.550 62.331%
建设银行 8.300 5.560 62.054%
中国神华 58.180 40.500 55.946%
交通银行 12.670 8.830 55.766%
工商银行 6.910 4.920 52.464%
中国人寿 40.200 28.850 51.264%
青岛啤酒股份 36.700 27.000 47.556%
中国平安 71.920 53.800 45.119%
安徽海螺水泥股份 72.990 54.700 44.854%
安徽皖通高速公路 8.110 6.310 39.523%
招商银行 34.590 26.950 39.331%
中煤能源 21.650 17.120 37.281%
江苏宁沪高速公路 9.330 7.530 34.506%
中国中铁 10.360 9.290 21.060%

节后新基金发行迎来小高潮
　　从今日起的短短8个交易日内，将有华夏希望、广发增强两只债券型基金和南方盛元、建信优势动力两只股票型基金分别发行，鼠年春节后的新基金发行再迎小高潮，继续为市场注入新鲜血液。
　　华夏希望债券型基金今起发售
　　今日起，华夏基金管理有限公司旗下第18只基金--华夏希望债券型基金在全国范围内开始发售。投资者可通过工行、建行、中行、农行、交行、招行、邮储、民生行、浦发行、深发行、北京银行、各大券商及华夏基金进行认购。
　　据悉，华夏希望债券基金将80%以上的资产投资于债券类金融工具，可实现组合较低的波动性；将不超过20%的资产参与新股申购及二级市场绩优个股投资。在该基金80%的债券类金融工具投资领域，华夏基金走在同业前列，旗下的华夏债券基金、华夏现金增利基金接连获得"金牛基金"称号，同时华夏债券基金连续10个季度实现每季度单位基金分红0.02元以上；该基金不超过20%资产投资于股票市场，华夏基金的股票基金投资经验丰富、业绩领先。根据中国银河证券基金研究中心数据，2007年全部主动型股票基金收益排行榜中前10名华夏基金占3席，前20名华夏基金占4席，并且在股票型、偏股型及平衡型三大主力基金类型中，排名第一的全部为华夏旗下所管理的基金。
　　此外，华夏希望债券型基金还开通了C类投资方式，即投资者购买基金产品申购费率为0，投资者持有满30天之后，赎回费率也为0，只按照0.3%的年费率收取销售服务费，对于持有时间较短的投资者而言，大大降低了交易成本。
　　南方盛元、建信优势动力18日首发
　　记者从南方基金了解到，年前获批的南方盛元红利股票基金拟定于本月18日在建行、工行、中行、农行、招行等各大银行、邮储及各大券商首发，发行规模为80亿元。同时获批的建信优势动力也将于2月18日开始募集，这是建信基金公司旗下第五只基金产品，也是其首只封闭型基金产品。
　　南方盛元红利基金经理陈键昨日认为，2008年市场面临的是结构性牛市，上市公司目前的估值已经出现了结构性失衡，部分优质公司的估值已经回落甚至低于合理区域，在这一判断下，南方盛元红利股票基金作为创新型封闭式基金，具备"小规模、一年之内规模稳定"的特质，对于基金经理的主动操作较为有利：由于基金经理无需被动持有大量现金来应对赎回，可以避免因规模巨大波动对基金业提升的制约，同时可以在市场形势较好时将100%的资产用于有增长潜力的资产，以争取为持有人获取更大回报。
　　南方基金投研部总监王宏远接受记者采访时亦表示，中国牛市并未结束，在行业方面，南方基金看好在结构性调整、从劳动密集加速向资本技术密集转变背景下发展壮大的制造业、供给持续紧张及通胀趋势下的大宗商品（农业及农产品）、经济结构调整中的以内需为主的持续受益行业。南方基金坚定地认为，大农业板块将是2008年超额收益的重要来源。
　　据介绍，南方盛元红利基金经理陈键现任基金天元基金经理，基金天元2007年回报率逾140%，设立以来至去年底的总回报率为592.56%，在晨星对全部367只开放式和封闭式基金的近三年期业绩排名中，基金天元以66.53%的年化回报率位居第37位。陈键还曾担任南方宝元债券的基金经理，南方基金认为，陈键是业界较少兼具股票型基金和债券型基金管理经验且历史业绩运作优秀的基金经理。
　　广发增强债券型基金25日发售
　　记者获悉，鼠年春节之后，广发基金管理公司旗下的第8只基金产品--广发增强债券型基金将于2月25日通过工行、建行等渠道正式发行。
　　据了解，在产品设计上，广发增强债券型基金兼顾了债券投资和新股申购，其中不低于80%的基金资产将投资固定收益品种，还可以进行新股申购等渠道投资。据机构测算，2007年全年打新收益率约为15%左右，这一收益也已经创出了近年新高。展望2008年，机构预计如中国移动等蓝筹股将陆续登陆A股市场，增加新股投资之后的广发增强债券基金将在保障流动性的基础上进一步增强收益。
　　根据银河证券基金研究中心的统计，去年8只偏债型基金平均收益率为77.6%，28只债券基金平均收益达到22.47%。分析人士认为，债券基金应该成为投资者投资组合的一个重要构成。通过配置债券基金，一方面可以降低整体组合的风险水平，另一方面还可以提高投资组合的流动性，避免在市场波动幅度较大的情形下，因资金急用而不得不卖出股票或赎回基金的被动。银河证券基金研究中心王群航表示，目前介入债券基金可能是一个较好的时机。
　　在过去的2007年，广发旗下各基金业绩斐然，根据银河证券基金研究中心统计，广发基金公司一年期以上的偏股基金年度回报率均超过100%，在广发增强债券型基金发行之后，广发基金公司将形成包括股票型基金、配置型基金、债券基金以及货币基金在内的完整的产品链条。

我把07年春节期间的两篇文章黏贴出来，目的是想和朋友们来共同探讨如何把握我国股市特定的脉动。现在分析股市的动向大致上有几种方法：技术的、基本面的、和资金面的。技术分析又细分波浪理论、K线理论、趋势线理论、轨道理论等。基本面分析也分上市公司基本面、政策基本面、宏观及微观经济基本面等。资金面主要研究总量资金的进出、大小资金的进出，主流资金的进出和私募资金的进出等。除这些之外也有人利用易经测市的。各有所用、各有所长，问题是你能否得其精髓。
评点1：（技术面）技术面是对历史数据总结的结果，目前人们所用的技术数据 都是国外的分析师，根据国外某个资本市场多少年来总结出来的数据，是否适合中国需要考虑。市场是有共性的，但是共性是通过个性反映出来的。也就是说市场的波动是共性，可是每个市场如何波动都是不一样的。大西洋的浪和太平洋的浪就不一样。我国资本市场刚刚开始，内在属性到外部形态，常常怪异多变不按常理，人们对技术感兴趣可以理解，而且技术分析进入门槛低，往往是一学就会，一用就错。若是高手可做短线操作工具，千万不要盲目、盲从。在我国目前的交易制度下，技术无法把握拐点，
只有当趋势确定之后，技术才能发挥作用。
评点2：（基本面）随着市场的迅速扩大，特别外资机构进场后，机构投资逐渐取代散户成为市场的主导，掌控了市场的话语权。机构们倡导基本面分析进行股票投资。基本面分析就是价值投资。也就是综合各种基本面分析后，对一家上司公司给出一个估价区间。只要低于估值可以买进，超过估值就抛出。巴菲特对中石油就是这么做的，李荣融对宝钢也是这么做的。问题是谁有能力、有权力对上市公司
提供估值。在实践中人们明白，散户既没有能力也没有权力决定估值，他们只能看机构们二手、三手的投资报告，巴菲特没有权力但有能力，李荣融有权力也有能力。实践告诉人们，机构通过基本面分析所进行的价值投资实际是对估值的博弈投机。
评点3：（资金面）不少人习惯说，什么技术面、基本面，不管什么股票只
资金进场就涨，再好的股票资金一撤就跌，所以资金是决定一切的
。但是如果我们再追问，资金为什么进场？资金又为什么离场？它
的依据又是什么？可能又回到技术面、基本面上去了。股改前，私募庄家利用技术参数，通过价量关系投机。当前的机构们，利用基本面分析通过估值投机。所以资金动向历来高度机密，不可能为公众投资人知晓。就连上海证券交易所公开卖出来的各股交易的资金状况没有实时的，都是三天前的。据说如果提供及时的资金动向，机构要抗议。
那么到底应该从哪里入手来把握我国股市的特定脉动？
把握我国股市的特定脉动（中）
股市中人，无不每时每刻在思考着大盘的、各股的涨跌及其发展的趋势，企图解密股市涨跌的内在规律。我在上篇文中对目前流行的几大测定市场涨跌的工具，技术面、基本面、资金面都做了评点。我无非想说，对当前中国特定的发展阶段来说，都只是在表层（技术面、资金面）或浅层（基本面）一般意义上解释了市场的涨跌，而没有揭示中国股市特定历史阶段涨跌波动的内在依据。
技术面和资金面在解释股市涨跌的习惯用语经常是这样的，如，要看量能、缩量盘整、放量上涨，突破阻力位，高看一线。又如，不能有效突破阻力位，久盘必跌，放量下探，寻求新的支撑位。当然还可以说出许多不同行情状态的专业用语 ，但是不管还有多少，总离不开价格、能量、时间、空间四大因素的互相变化。往往人们不仅仅要知道价、量、时、空变动的一般规律，还想深究引起变化的原始动力是什么？因为一般的规律并不能解决复杂的实际问题。除了这四大因素变化规律的参数，都是来自国外专家根据国外市场近百年的研究成果，未必适用于中国的国情外，另外，关于造成价、量、时、空这四个因素变化的深层原因不是技术面研究的范畴。
我这里举个例子，从上证A股 的K线图上我们可以清晰的看到，中国股市在2001年之前，一般是每2到3年有一次变盘的拐点。这也是中国股市展示出来的特定波动规律，说他特定是因为未必每个国家都是如此。所以当中国股市从2001年6月的2245点开始回调到2003年11月1319点，约两年半的时候时，由于特定的历史性的时间规律的作用，经过三次筑底后，市场确实自然地`产生了上升的力量。从2003年的11月1300多点，一路推升到2004年的4月，达到1700多点，很多技术派的人士认定新行情开始了。当时在我节目中做嘉宾的人气很旺的技术派高手梁琦先生，认为新一轮牛市的第一浪产生。可是市场就是从1700多点一路回跌。技术派人士乐观的认为，回调三分之一属于强势调整，是健康的表现。可是市场还是跌，技术派认为没事，下调二分之一也是正常的，结果二分之一击穿，直达三分之二，技术派人士仍然很乐观，认为机构震仓洗盘。只有洗盘彻底将来上升才有力量。当三分之二失守后，技术派人士声音小点了，但是还是认为不排除第四次筑底。当1300点被沽穿后，技术派集体无语。梁琦先生很坦诚的说，1300的起始点是不能沽穿的，一旦沽穿，说明是牛市第一浪的判断错了，大回调没有结束。
随后到2004年的年底，大盘第四次筑底，也是一位当时人气很旺的技术派
的数浪高手朱斌先生，他当时也是我节目的嘉宾，明确表示行情即将要展开，因
为没有下跌的浪了，都数完了。当然后来的结果大家也都知道了。
这两个个例子非常形象地表明了，一，每一个地方的股市确实有属于这个地方特有的技术面的规律，（价、量、时、空）。二，技术面的规律不起主导的作用，还受到别的主导力量的制约。这个主导的力量是基本面吗，好像也不是，因为全球的股市走牛从2002年就开始了。其次，中国其时自身的的宏观、微观经济也都呈现了积极、稳健、繁荣的景象。至少说明不是因为基本面不好而导致行情夭折
看来造成中国股市2003年不能走出牛市行情的原因，既不是技术面，也不是基本面，而是存在着一个比技术面、基本面更强有力的力量，在主导着股市的运行。
把握我国股市的特定脉动（下）1

不少朋友，对我上一篇文章中的最后一句话非常感兴趣。即“看来2003年我国股市没有走牛的原因，既不是技术面、也不是基本面，而是存在着一个比技术面、基本面更强的力量，主导着我国股市的运行。”并在我的博客上留言，希望我能把这个力量点出来。这说明你没有看我的两篇“旧文再帖”。也有人留言，那不明摆着吗，这个“更强的力量”就是国家队的主力资金啊，这样谈论我感到又太简单、太表面化。而且容易被误解为国家队的主力资金，随心所欲、人为造势，故意以散户为鱼肉对象。如果是这样的话那太粗浅了，也是错误的，是本末倒置的。
我之所以“旧文再贴”，因为当初我在07年初写的这两篇文章，发表在博客里时，并没有引起人们的注意，几乎没有一个留言和评论。但是我本人没有放松对这个现象的跟踪、思索。特别后来江苏、浙江以及上海的一些单位，邀请我去讲课，我都是以这个思路展开的。目的想通过和公众交流检验自己的思考，结果确实引起人们的兴趣，认为有启发。当然我绝不是为了表示我的旧文有多么好趁机卖弄一番。我旧文再贴，主要是为了重申一个解读中国股市的观念，关键的是用这个观念来解读当前中国股市管理层的思路，并由此来认识中国股市的现状和发展的趋势。
为了说清楚我的思考，把握我国股市的特定脉动。我把我国股市从1990年成立之日起到2007年春节为止的全部的有效波动，简化为“七根线”的图形如下：

第一根线：1990年12月——1993年2月
第二根现：1993年 2 月——1994年8月
第三根线：1994年 8 月——1997年4月
第四根现：1997年 4 月——1999年5月
第五根线：1999年 5 月——2001年6月
第六根线：2001年 6 月——2005年7月
第七根线：2005年 7 月——

我估计大家是能够接受这个“七根线”图形的，因为这个图形就是根据上证A股的K线图，每一波行情的起点到拐点的连线。当这个图形一展现在人们的眼前后，马上就把中国股市这17年来运行波动的规律显现出来了。如果说我们要讨论股市的波浪，就必须要以这“七根线”所展示的波浪作为研究的出发点，因为这是我们中国股市自己的波浪。造成中国股市如此特定的波动，必定有中国股市特定的技术分析参数，必定有中国股市特定的基本面内容，当然就有影响中国股市技术分析参数、影响中国股市基本面内容的潜在的力量。
从七根线的波动中，我们可以很清晰地看到如下波动的特点：
一，自2001年6月之前，中国股市基本上是每两年多点时间要出现一次波段转折的拐点。
二，自1999年5月以前，中国股市在近10年的时间，尽管股票从8个迅猛地扩大到600多个，可是上证指数居然没有随着股票的增多而上升，却牢牢地被限制在1500多点以下运行。
仅就这两个特点难道是可以用技术面、用基本面来解释的吗？显然不能。
（希望利用朋友们的智慧还能看出更多的规律）


要探索我国股市的特定脉动，最好的办法还是从实例出发比较实在，不然的话很容易变成相互扭曲、错位的空谈，无法聚焦。所以在这里我还想再重申一下，我们现在讨论的特定脉动是指每一次拐点出现的脉动，也就是我在“七根线”的文中，对每一次拐点行情成因的探讨。例如2003年的那次400点的行情，因为那一波不是拐点性质的行情，所以让许多技术派人士上当了，也许技术派人士至今还不明白，那一波牛市为什么没有成功。今天之所以又要来探讨中国股市特定的脉动，是因为现在又到了比较关键的时刻。而且分歧越来越大，大盘的趋势也十分的扑朔迷离。极有必要进行探索，这个探索就是要探索中国股市除一般股市的共同规律之外，有没有独特的自身规律。当然十八般分析武器各有所长、各有所用。
我认为要分析我国股市波动拐点的成因，国家利益、以及因国家利益形成的国家经济战略是第一位的、第二位是基本面的、第三位才轮到技术面，在分析拐点成因时，技术面和基本面是可以作为参考的佐证。我为什么持有这样的观点，这在我的两篇“旧文再帖”里已经有了充分的说明，不在赘述了。既然我要以我的“七根线”的立论来解读今天的股市，并研判其发展的趋势，那么我们必须先翻开中国股市的历史。尽管时间很短，但是已经出现了中国股市自身特定的脉动轨迹。通过这些轨迹再来寻找形成这些轨迹的依据，就有说服力了。这也是运用了老人家的手法，即，看他的过去就知道他的今天，看他的今天就知道他的未来。
仔细琢磨我在“七根线”的文中对3、4、5三根线拐点的成因以及这三根线链接在一起所展现的是一种多么精妙的特殊波动。我们先来回顾一下第三根线的运行时间和原因。这是一根迅猛的上升行情，时间发生在1994年8月到1997年5月。上证指数从400多点上冲到1500多点止步。其实按当时技术面、基本面的情况，都是不支持这波行情的。技术面认为还要跌，从94年8月一直到96年1月整整一年半的时间，上证指数始终在500点上下徘徊，因为正处在第一次大扩容的时期。当是的基本面也不支持，94年10月创我国上一轮通货膨胀的顶峰，保值贴补率就是那个时期推出的，然后到97年3月经济一直处于疲软之中。结果恰恰引发了中国第一次牛市行情。同时也引起了众多专家学者的诟病，讥笑认为中国股市缺乏理性，都是股民脱离宏观经济瞎炒，殊不知当时的国家利益、国家的经济战略，需要通过股市融资，进行大规模的城市基础设施改造。今天覆盖全国四通八达的高速公路就是那个时期的成果。按理说这应该是一波持续的大牛市行情，情况和现在一样钱多股票少（只是当时都是内资而已），股票是来不及发，因为供不应求，估值持续攀高。可是两年多点的牛市行情在人们毫不知情的情况下突然嘎然终止，主流资金有序撤退，管理层用及其严厉行政的手段把一波正在崛起的行情遏止住。这也就是人们习惯上说的“13道金牌”，甚至使用公开发表人民日报评论员文章。尽管牛市行情被遏制止了，可是并没有出现想象中的熊市，而是一波长达两年的盘整市。
人们事后才发现，在这两年的盘整市中发生了三件大事，最早发生的大事是东南亚金融风暴，那时候的投资人对外部世界经济变化的敏感度比现在差远了，显然管理层是先知先觉，强迫国内经济快速降温、暂停以防不测（全国性的烂尾楼就是那个时期），股市当然首当其中。其次是改革开放的总设计师邓小平逝世、随后又发生了以长江为代表的全国性的洪水灾害。后两件虽然不可能先知先觉，但是对经济的作用和金融风暴是同向的，帮助经济降温。在如此的打击下，为什么股市行情没有出现走熊？因为中国理应货币贬值但是从国情出发没有贬。所以股市行情也呈现强势盘整。为什么盘整的时间长达两年，因为东南亚金融风暴后没有料到又连着发生伟人逝世、长江洪暴，这对经济的负面影响不是短时间可以消除的，这就是第四根盘整线的依据。
由于行政性的人为控盘，一刀切，结果造成整个中国的经济硬着陆，第一次出现通货紧缩的状态。为解决通货紧缩，管理层在总结利用股市为城市基础设施改造，成功地进行大规模融资后，再一次为启动股市以启动经济复苏——管理层公开宣布为国企解困大规模融资，时间三年。随即允许主流资金有序入市。从而形成了中国股市的第五根线。第五根线实际是第三根线的延续。2001年7月管理层在人民大会堂宣布，三年国企解困胜利完成。无巧不成书，中国股市1999年以5.19行情为起始点第五根线的牛市大融资行情也告结束。
中国股市这样的波动是一般技术面、基本面所能解释的吗？所以当时市场中流传，中国的股市既不是牛市也不是熊市是“朱市”、中国股市连赌场不如、中国股市不反映宏观经济是股民瞎炒。我劝专家学者先不要把问题都推给市场推给股民。股民也别发火。“朱市”虽然不符合国际股市常规，却充满着国家利益和代表国家利益的经济战略，什么技术面、什么基本面，都要围着这个转。至于03年那一波牛市之所以没有走出来，其实技术面、基本面早已准备好了，恰恰是因为股改方案还达不成共识。
我们今天无法来判断这样的做法正确与否、是非与否，虽然我们今天已经认识到过去由于“知识不够、经验不足”我们也已经“推到重来了”、但这毕竟是已经发生的事实，是我们研判今天和未来的出发点。难道我们真的已经到了用成熟股市的办法了吗？发改委王小广的话是意味深长的，我们调控资本市场的冷热已经很有办法、很有经验了。

后记：这篇原打算在德国休假结束时发出，没想到越到结束事越多。拖了。后来在飞机上长达10多小时的航程，写了初稿。现在总算向大家交稿了，任人评说吧，反正是真心告白。

我把07年春节期间的两篇文章黏贴出来，目的是想和朋友们来共同探讨如何把握我国股市特定的脉动。现在分析股市的动向大致上有几种方法：技术的、基本面的、和资金面的。技术分析又细分波浪理论、K线理论、趋势线理论、轨道理论等。基本面分析也分上市公司基本面、政策基本面、宏观及微观经济基本面等。资金面主要研究总量资金的进出、大小资金的进出，主流资金的进出和私募资金的进出等。除这些之外也有人利用易经测市的。各有所用、各有所长，问题是你能否得其精髓。
评点1：（技术面）技术面是对历史数据总结的结果，目前人们所用的技术数据 都是国外的分析师，根据国外某个资本市场多少年来总结出来的数据，是否适合中国需要考虑。市场是有共性的，但是共性是通过个性反映出来的。也就是说市场的波动是共性，可是每个市场如何波动都是不一样的。大西洋的浪和太平洋的浪就不一样。我国资本市场刚刚开始，内在属性到外部形态，常常怪异多变不按常理，人们对技术感兴趣可以理解，而且技术分析进入门槛低，往往是一学就会，一用就错。若是高手可做短线操作工具，千万不要盲目、盲从。在我国目前的交易制度下，技术无法把握拐点，
只有当趋势确定之后，技术才能发挥作用。
评点2：（基本面）随着市场的迅速扩大，特别外资机构进场后，机构投资逐渐取代散户成为市场的主导，掌控了市场的话语权。机构们倡导基本面分析进行股票投资。基本面分析就是价值投资。也就是综合各种基本面分析后，对一家上司公司给出一个估价区间。只要低于估值可以买进，超过估值就抛出。巴菲特对中石油就是这么做的，李荣融对宝钢也是这么做的。问题是谁有能力、有权力对上市公司
提供估值。在实践中人们明白，散户既没有能力也没有权力决定估值，他们只能看机构们二手、三手的投资报告，巴菲特没有权力但有能力，李荣融有权力也有能力。实践告诉人们，机构通过基本面分析所进行的价值投资实际是对估值的博弈投机。
评点3：（资金面）不少人习惯说，什么技术面、基本面，不管什么股票只
资金进场就涨，再好的股票资金一撤就跌，所以资金是决定一切的
。但是如果我们再追问，资金为什么进场？资金又为什么离场？它
的依据又是什么？可能又回到技术面、基本面上去了。股改前，私募庄家利用技术参数，通过价量关系投机。当前的机构们，利用基本面分析通过估值投机。所以资金动向历来高度机密，不可能为公众投资人知晓。就连上海证券交易所公开卖出来的各股交易的资金状况没有实时的，都是三天前的。据说如果提供及时的资金动向，机构要抗议。
那么到底应该从哪里入手来把握我国股市的特定脉动？
把握我国股市的特定脉动（中）
股市中人，无不每时每刻在思考着大盘的、各股的涨跌及其发展的趋势，企图解密股市涨跌的内在规律。我在上篇文中对目前流行的几大测定市场涨跌的工具，技术面、基本面、资金面都做了评点。我无非想说，对当前中国特定的发展阶段来说，都只是在表层（技术面、资金面）或浅层（基本面）一般意义上解释了市场的涨跌，而没有揭示中国股市特定历史阶段涨跌波动的内在依据。
技术面和资金面在解释股市涨跌的习惯用语经常是这样的，如，要看量能、缩量盘整、放量上涨，突破阻力位，高看一线。又如，不能有效突破阻力位，久盘必跌，放量下探，寻求新的支撑位。当然还可以说出许多不同行情状态的专业用语 ，但是不管还有多少，总离不开价格、能量、时间、空间四大因素的互相变化。往往人们不仅仅要知道价、量、时、空变动的一般规律，还想深究引起变化的原始动力是什么？因为一般的规律并不能解决复杂的实际问题。除了这四大因素变化规律的参数，都是来自国外专家根据国外市场近百年的研究成果，未必适用于中国的国情外，另外，关于造成价、量、时、空这四个因素变化的深层原因不是技术面研究的范畴。
我这里举个例子，从上证A股 的K线图上我们可以清晰的看到，中国股市在2001年之前，一般是每2到3年有一次变盘的拐点。这也是中国股市展示出来的特定波动规律，说他特定是因为未必每个国家都是如此。所以当中国股市从2001年6月的2245点开始回调到2003年11月1319点，约两年半的时候时，由于特定的历史性的时间规律的作用，经过三次筑底后，市场确实自然地`产生了上升的力量。从2003年的11月1300多点，一路推升到2004年的4月，达到1700多点，很多技术派的人士认定新行情开始了。当时在我节目中做嘉宾的人气很旺的技术派高手梁琦先生，认为新一轮牛市的第一浪产生。可是市场就是从1700多点一路回跌。技术派人士乐观的认为，回调三分之一属于强势调整，是健康的表现。可是市场还是跌，技术派认为没事，下调二分之一也是正常的，结果二分之一击穿，直达三分之二，技术派人士仍然很乐观，认为机构震仓洗盘。只有洗盘彻底将来上升才有力量。当三分之二失守后，技术派人士声音小点了，但是还是认为不排除第四次筑底。当1300点被沽穿后，技术派集体无语。梁琦先生很坦诚的说，1300的起始点是不能沽穿的，一旦沽穿，说明是牛市第一浪的判断错了，大回调没有结束。
随后到2004年的年底，大盘第四次筑底，也是一位当时人气很旺的技术派
的数浪高手朱斌先生，他当时也是我节目的嘉宾，明确表示行情即将要展开，因
为没有下跌的浪了，都数完了。当然后来的结果大家也都知道了。
这两个个例子非常形象地表明了，一，每一个地方的股市确实有属于这个地方特有的技术面的规律，（价、量、时、空）。二，技术面的规律不起主导的作用，还受到别的主导力量的制约。这个主导的力量是基本面吗，好像也不是，因为全球的股市走牛从2002年就开始了。其次，中国其时自身的的宏观、微观经济也都呈现了积极、稳健、繁荣的景象。至少说明不是因为基本面不好而导致行情夭折
看来造成中国股市2003年不能走出牛市行情的原因，既不是技术面，也不是基本面，而是存在着一个比技术面、基本面更强有力的力量，在主导着股市的运行。
把握我国股市的特定脉动（下）1

不少朋友，对我上一篇文章中的最后一句话非常感兴趣。即“看来2003年我国股市没有走牛的原因，既不是技术面、也不是基本面，而是存在着一个比技术面、基本面更强的力量，主导着我国股市的运行。”并在我的博客上留言，希望我能把这个力量点出来。这说明你没有看我的两篇“旧文再帖”。也有人留言，那不明摆着吗，这个“更强的力量”就是国家队的主力资金啊，这样谈论我感到又太简单、太表面化。而且容易被误解为国家队的主力资金，随心所欲、人为造势，故意以散户为鱼肉对象。如果是这样的话那太粗浅了，也是错误的，是本末倒置的。
我之所以“旧文再贴”，因为当初我在07年初写的这两篇文章，发表在博客里时，并没有引起人们的注意，几乎没有一个留言和评论。但是我本人没有放松对这个现象的跟踪、思索。特别后来江苏、浙江以及上海的一些单位，邀请我去讲课，我都是以这个思路展开的。目的想通过和公众交流检验自己的思考，结果确实引起人们的兴趣，认为有启发。当然我绝不是为了表示我的旧文有多么好趁机卖弄一番。我旧文再贴，主要是为了重申一个解读中国股市的观念，关键的是用这个观念来解读当前中国股市管理层的思路，并由此来认识中国股市的现状和发展的趋势。
为了说清楚我的思考，把握我国股市的特定脉动。我把我国股市从1990年成立之日起到2007年春节为止的全部的有效波动，简化为“七根线”的图形如下：

第一根线：1990年12月——1993年2月
第二根现：1993年 2 月——1994年8月
第三根线：1994年 8 月——1997年4月
第四根现：1997年 4 月——1999年5月
第五根线：1999年 5 月——2001年6月
第六根线：2001年 6 月——2005年7月
第七根线：2005年 7 月——

我估计大家是能够接受这个“七根线”图形的，因为这个图形就是根据上证A股的K线图，每一波行情的起点到拐点的连线。当这个图形一展现在人们的眼前后，马上就把中国股市这17年来运行波动的规律显现出来了。如果说我们要讨论股市的波浪，就必须要以这“七根线”所展示的波浪作为研究的出发点，因为这是我们中国股市自己的波浪。造成中国股市如此特定的波动，必定有中国股市特定的技术分析参数，必定有中国股市特定的基本面内容，当然就有影响中国股市技术分析参数、影响中国股市基本面内容的潜在的力量。
从七根线的波动中，我们可以很清晰地看到如下波动的特点：
一，自2001年6月之前，中国股市基本上是每两年多点时间要出现一次波段转折的拐点。
二，自1999年5月以前，中国股市在近10年的时间，尽管股票从8个迅猛地扩大到600多个，可是上证指数居然没有随着股票的增多而上升，却牢牢地被限制在1500多点以下运行。
仅就这两个特点难道是可以用技术面、用基本面来解释的吗？显然不能。
（希望利用朋友们的智慧还能看出更多的规律）


要探索我国股市的特定脉动，最好的办法还是从实例出发比较实在，不然的话很容易变成相互扭曲、错位的空谈，无法聚焦。所以在这里我还想再重申一下，我们现在讨论的特定脉动是指每一次拐点出现的脉动，也就是我在“七根线”的文中，对每一次拐点行情成因的探讨。例如2003年的那次400点的行情，因为那一波不是拐点性质的行情，所以让许多技术派人士上当了，也许技术派人士至今还不明白，那一波牛市为什么没有成功。今天之所以又要来探讨中国股市特定的脉动，是因为现在又到了比较关键的时刻。而且分歧越来越大，大盘的趋势也十分的扑朔迷离。极有必要进行探索，这个探索就是要探索中国股市除一般股市的共同规律之外，有没有独特的自身规律。当然十八般分析武器各有所长、各有所用。
我认为要分析我国股市波动拐点的成因，国家利益、以及因国家利益形成的国家经济战略是第一位的、第二位是基本面的、第三位才轮到技术面，在分析拐点成因时，技术面和基本面是可以作为参考的佐证。我为什么持有这样的观点，这在我的两篇“旧文再帖”里已经有了充分的说明，不在赘述了。既然我要以我的“七根线”的立论来解读今天的股市，并研判其发展的趋势，那么我们必须先翻开中国股市的历史。尽管时间很短，但是已经出现了中国股市自身特定的脉动轨迹。通过这些轨迹再来寻找形成这些轨迹的依据，就有说服力了。这也是运用了老人家的手法，即，看他的过去就知道他的今天，看他的今天就知道他的未来。
仔细琢磨我在“七根线”的文中对3、4、5三根线拐点的成因以及这三根线链接在一起所展现的是一种多么精妙的特殊波动。我们先来回顾一下第三根线的运行时间和原因。这是一根迅猛的上升行情，时间发生在1994年8月到1997年5月。上证指数从400多点上冲到1500多点止步。其实按当时技术面、基本面的情况，都是不支持这波行情的。技术面认为还要跌，从94年8月一直到96年1月整整一年半的时间，上证指数始终在500点上下徘徊，因为正处在第一次大扩容的时期。当是的基本面也不支持，94年10月创我国上一轮通货膨胀的顶峰，保值贴补率就是那个时期推出的，然后到97年3月经济一直处于疲软之中。结果恰恰引发了中国第一次牛市行情。同时也引起了众多专家学者的诟病，讥笑认为中国股市缺乏理性，都是股民脱离宏观经济瞎炒，殊不知当时的国家利益、国家的经济战略，需要通过股市融资，进行大规模的城市基础设施改造。今天覆盖全国四通八达的高速公路就是那个时期的成果。按理说这应该是一波持续的大牛市行情，情况和现在一样钱多股票少（只是当时都是内资而已），股票是来不及发，因为供不应求，估值持续攀高。可是两年多点的牛市行情在人们毫不知情的情况下突然嘎然终止，主流资金有序撤退，管理层用及其严厉行政的手段把一波正在崛起的行情遏止住。这也就是人们习惯上说的“13道金牌”，甚至使用公开发表人民日报评论员文章。尽管牛市行情被遏制止了，可是并没有出现想象中的熊市，而是一波长达两年的盘整市。
人们事后才发现，在这两年的盘整市中发生了三件大事，最早发生的大事是东南亚金融风暴，那时候的投资人对外部世界经济变化的敏感度比现在差远了，显然管理层是先知先觉，强迫国内经济快速降温、暂停以防不测（全国性的烂尾楼就是那个时期），股市当然首当其中。其次是改革开放的总设计师邓小平逝世、随后又发生了以长江为代表的全国性的洪水灾害。后两件虽然不可能先知先觉，但是对经济的作用和金融风暴是同向的，帮助经济降温。在如此的打击下，为什么股市行情没有出现走熊？因为中国理应货币贬值但是从国情出发没有贬。所以股市行情也呈现强势盘整。为什么盘整的时间长达两年，因为东南亚金融风暴后没有料到又连着发生伟人逝世、长江洪暴，这对经济的负面影响不是短时间可以消除的，这就是第四根盘整线的依据。
由于行政性的人为控盘，一刀切，结果造成整个中国的经济硬着陆，第一次出现通货紧缩的状态。为解决通货紧缩，管理层在总结利用股市为城市基础设施改造，成功地进行大规模融资后，再一次为启动股市以启动经济复苏——管理层公开宣布为国企解困大规模融资，时间三年。随即允许主流资金有序入市。从而形成了中国股市的第五根线。第五根线实际是第三根线的延续。2001年7月管理层在人民大会堂宣布，三年国企解困胜利完成。无巧不成书，中国股市1999年以5.19行情为起始点第五根线的牛市大融资行情也告结束。
中国股市这样的波动是一般技术面、基本面所能解释的吗？所以当时市场中流传，中国的股市既不是牛市也不是熊市是“朱市”、中国股市连赌场不如、中国股市不反映宏观经济是股民瞎炒。我劝专家学者先不要把问题都推给市场推给股民。股民也别发火。“朱市”虽然不符合国际股市常规，却充满着国家利益和代表国家利益的经济战略，什么技术面、什么基本面，都要围着这个转。至于03年那一波牛市之所以没有走出来，其实技术面、基本面早已准备好了，恰恰是因为股改方案还达不成共识。
我们今天无法来判断这样的做法正确与否、是非与否，虽然我们今天已经认识到过去由于“知识不够、经验不足”我们也已经“推到重来了”、但这毕竟是已经发生的事实，是我们研判今天和未来的出发点。难道我们真的已经到了用成熟股市的办法了吗？发改委王小广的话是意味深长的，我们调控资本市场的冷热已经很有办法、很有经验了。

后记：这篇原打算在德国休假结束时发出，没想到越到结束事越多。拖了。后来在飞机上长达10多小时的航程，写了初稿。现在总算向大家交稿了，任人评说吧，反正是真心告白。