天相投资 王逸峰

　　年报显示，兴业银行07年实现营业收入220.55亿元，同比增长61.45％；实现归属上市公司股东的净利润85.86亿元，同比增长126.04％。公司基本每股收益为1.75元，扣除非经常损益后为1.63元；全面摊薄后为1.72元。分配预案为每10股派3.20元（税前）。


　　07年，兴业银行的成本收入比为36.53％，较06年下降2.07个百分点。实际所得税率下降3.4个百分点至21.3％。但若剔除06年计税工资调整影响，实际所得税率约为26.2％。通过07年的发行融资，07年末的资本充足率为11.73％，核心资本充足率为8.83％。


　　我们上调了存款增速预期，但对手续费收入和税率预期做了调整。预计08和09年的EPS分别为2.52元和3.09元。兴业银行也拟发起基金管理公司，入股九江市商业银行，设立金融租赁公司。尽管我们仍担心其资金成本和资产质量的不利变化，但考虑到其估值相对较低，维持“增持”评级。