公司地处亚洲最大的鄂尔多斯盆地天然气田，是国内最大的集天然碱开发、开采、加工于一体的大型企业，拥有全国已探明储量的95%以上天然碱资源的开采权，拥有国内最大的天然碱科研、加工基地及得天独厚的碱湖自然资源。在公司置换出苏尼特碱业有限公司48％的股后，其天然碱的储量仍占全国的49.4%。

资产置换后，远兴能源持有博源联化公司66.2%的股权，博源联化主要生产销售甲醇及其下游产品。这样，随着100万吨甲醇投产，公司将成为国内最大的甲醇生产企业。

2、产品价格上涨将会给公司带来巨大的盈利空间。

 今年1季度纯碱出口平均价格同比上涨41.7%，这无疑会提高公司的盈利空间。

 甲醇用途广泛，是基础的有机化工原料和优质燃料。2007年以来，二甲醚在液化气替代领域甚至是车用燃料替代领域，扮演了黑马的角色，异军突起，伴之液化气、柴油等产品的价格飞涨，二甲醚的成本优势逐渐凸显，随着二甲醚国内产能的飞速增长，甲醇资源越来越多的流向二甲醚企业。同时，由于国际油价的上涨带动了甲醇价格的上涨，因为甲醇要加到汽油里面做燃料掺烧。强劲的需求必将推动甲醇的价格上涨，目前内蒙地区的市场价格为4500元/吨，而今年年初市场价格为3300元/吨。作为龙头行业的远兴能源将会受益。

3、公司具有很强的盈利能力。

2008年一季度，实现营业收入4.42亿元，同比增长81.15%；净利润52,403,550.91元，比去年同期增加287.11%。基本每股收益为0.10元，比去年同期增加233.33%。因此可以看出公司具有极强的盈利能力，随着公司业务转型的成功，丰富的自然资源以及价格的上涨，公司的盈利空间必将还会进一步扩大。

 二、盈利能力分析：

1、2008年全年盈利能力分析：

 资产置换后，远兴能源持有博源联化公司66.2%的股权，博源联化公司2008年甲醇的产量为100万吨，其中60万吨是2007年12月投产的，对当年的产量影响不大，子公司苏天化18万吨甲醇扩产至33万吨的工程将在08年6月投产，预计下半年将会增产7.5万吨。因此2008年全年远兴能源甲醇的净增产量至少为600000×66.2% 75000=472200吨，2008年年初远兴能源甲醇的出厂价格是3300元/吨，目前的出厂价格是4500元/吨， 由于甲醇的市场需求大，我们预计2008年全年的市场平均价格不会低于4500元/吨。目前公司的获取天然气的成本在1.3-1.4 元/立方米左右。按900 立方米天然气生产1 吨甲醇的工艺配比，每吨甲醇成本比2007年上涨360 元，，我们预计2008年该公司甲醇部分的净利润增加472200×（1200-360）=396648000元。

资产置换后，公司持有苏尼特碱业有限公司52%的股权，苏尼特碱业有限公司纯碱年产量是20万吨/年，这样，远兴能源2008年纯碱产量减少200000×0.48=96000吨。2008年年初苏尼特碱业有限公司纯碱的出厂价格是1800元/吨，目前，目前的出厂是价格是2050元/吨，我们预计2008年全年纯碱的市场平均价格不低于该价格，那么2008年全年纯碱部分利润减少额为200000×52%×250-96000×2050=-170800000元。苏尼特碱业有限公司小苏打年产量是10万吨，资产置换后小苏打产量将减少100000×0.48=48000吨，目前小苏打的市场价格是1300元/吨，预计2008年全年小苏打的价格变化不大，那么远兴能源2008年全年小苏打部分的利润减少额为48000×1300=62400000。

综上，我们预计2008年全年远兴能源的利润增加额至少为396648000-170800000-62400000=163448000元。扣除所得税和营业税后的净利润为163448000×（1-25%）=122586000元。公司目前的总股本为511870000，假设2008年全年的总股本不变，则公司2008年全年每股收益增加0.23元。公司2007年全年的每股收益是0.24元，所以，我们预计公司2008年全年的每股收益是0.47元。

2、2008年二、三季度盈利能力分析: 

 公司在2008年5月初实现资产置换后，根据全年甲醇产量净增加397200吨计算，那么二季度甲醇产量的净增加额为397200×2/12=66200吨。5月初，甲醇的市场价格为3300元/,目前甲醇的市场价格为4500元/吨，除去原材料价格上涨等因素，公司二季度甲醇部分给公司带来的利润增加额为66200×（1200-360）=55608000元。由于资产置换，公司置换除去的纯碱的利润减少额为96000×2/12×2050-120000×150=14800000元。公司置换除去的小苏打的利润减少额为48000×2/12×1300=10400000，在扣除所得税和营业税后的净利润为（55608000-14800000-10400000）×（1-25%）=22806000,总股本为511870000，假设二季度的股本不变，那么二季度每股收益增加0.05元即0.15元。

子公司苏天化18万吨甲醇扩产至33万吨的工程将在08年6月投产，投产后，三季度甲醇的产量将会增加150000×1/4=37500吨。我们估计三季度甲醇的价格会继续上涨，保守估计为4500元/吨，在扣除天然气等原材料价格上涨因素外，三季度公司利润增加额为37500×3500=131250000元，扣除所得税和营业税后的净利润为131250000×（1-25%）=98437500元，假设三季度总股本不变，那么每股收益将会增加0.19元达到每股0.34元。

三、股票估值：

 随着公司100万吨甲醇项目的投产以及甲醇价格的上涨，给公司带来较可观的收入。在资产置换以后，预计公司在2008年甲醇的产量将达到115万吨，甲醇产量的增加将会有效弥补纯碱市场份额的减少所带来的收益的减少。根据PEG估值方法预计2008年的动态市盈率为36，则该公司在2008年理论投资价值在23.20元至26.4元。截至目前（2008年7月2号）的收盘价为15.6元，低于目标价值。因此，给予“短期内积极关注，长期应买入”的评级。

 四、概念：

   1、新能源概念：公司是我国甲醇行业的龙头，随着油价的不断上涨，甲醇以及用甲醇来生产二甲醚作为替代能源将会受到青睐。

    2、煤化工、天然气化工概念：未来随着公司对煤炭资源丰富的蒙大新能源基地控股的实现，内蒙古博源煤化工有限公司煤炭开采收益的产生，以及甲醇下游产业的突破，公司将逐渐转型为以甲醇为主导的煤化工、天然气化工两线并举的新能源企业。