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看过文章，我很快地找来了苏宁的年报一读。经过06年增发，今年业绩果然不错。难怪苏宁电器长期被华夏等基金公司长期重仓持有。
除文章关注的单店营收和存货周转外，其他指标也令人欣慰。一些数据显示，07年融资后的苏宁在营业规模和营业效率间取得了不错的平衡。
首先，苏宁连锁店的数量由06年的351家增长至632家，规模扩大了近一倍，营业总收入增长了53.48%。而销售和管理费用却控制在25%和35%。规模扩张是在费用可控的前提下实现的。
其次，今年的报表显示，经营活动产生的现金流量净额是3,496,476,000元。去年150,751,000元。苏宁增发以后，现金流量净额有巨大增长。根据年报注释，这样的变化是由于采购环节的整合、提升，和付款方式的变化（改由票据结算）引起的。
第三，作为垄断零售企业的一个标志，今年的应付帐款还是如同往年一样规模庞大。货币资金增速达到123.53%，存货却只上升了33.16%。存货增长幅度小于规模的增长。由此使得企业的流动比率和速动比率指标得到改善。
从以上财务数据可以看出，增发以后的扩张是理性的和可控的。公司在营业规模和营业效率间取得了不错的平衡。
最后，我想起07年沸沸扬扬的大中电器并购案，可以印证苏宁在扩张中确实做到了成本控制。当时，苏宁主张大中电器30亿元的收购要价过高，在选择退出并购之后，在缺失有力竞争者的状况下，国美却以36亿元的更高价格收走。现在，深交所上市的苏宁电器交出了合格的财务报表，不知道联交所国美电器的财报又会怎样？我想，比起港股国美，重仓持有苏宁的基金们和A股的小散户是幸福和放心的。
--沉默的怀疑论者
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