独到见解

浔兴股份有实力收购而实现几何级扩张，可能成为行业整合的先锋；异地扩张规模适应行业发展需求并能快速扩张；产品结构化升级以提升毛利的模式确立。综合来看，保守估计未来能实现40%～50%左右的业绩增长。

投资要点

1． 拉链行业集中度低，下游行业集中度提高的趋势客观上对拉链行业提出整合的要求；浔兴股份作为行业龙头已经具备整合的实力。公司有望成为行业整合的先锋。

2． 异地扩张模式确立。公司强调“中国布局，全球渗透”的策略，从福建和上海出发中国布局，完成对北方和广东区域的覆盖，下一步布局将覆盖西部地区，大大缩短服务半径，更进一步提供个性化服务；同时也有海外设厂的可能。

3． 未来公司业绩增长因素比较明朗化。我们预计公司07～09 年EPS 将分别达到0.47、0.72 和1.05 元，增长率分别为48.44%、55%和43.83%。动态PE 分别为47、30 和21 倍，PEG 分别为0.97、0.54 和0.48 倍。基于公司业绩增长具有较大把握，我们认为目前股价依然处于安全区域之内。另外，我们认为，潜在的收购将引领行业整合、异地扩张实现高速增长、隐含的股权激励计划以及可能的年报高送配解决流动性等因素也有望成为公司股价的催化剂。以2009 年30 倍目标PE 测算，12 个月目标价为31.5 元，首次给予“强烈推荐”评级。

风险提示

1． 高速扩张将考验公司的管理水平；

2． 原材料价格波动以及劳动力涨价；

3． 贸易摩擦、人民币升值和出口退税下降影响。